Bitcoinův 44denní varovný signál: Coinbase Premium Index odhaluje hloubku medvědího trhu

Vážná krize v těžařském sektoru

Bitcoinoví těžaři čelí nejvážnějšímu finančnímu tlaku za poslední roky. Analytici JPMorgan odhadují průměrné celkové náklady na těžbu jednoho bitcoinu na přibližně 78 000 dolarů, zatímco spotová cena se delší dobu pohybuje kolem 62 000–63 000 dolarů . To znamená, že těžaři prodávají každý coin se ztrátou již pět měsíců v řadě – což je podle JPMorgan v této dekádě bezprecedentní situace .

V důsledku toho zhruba 15–20 % všech těžařů na světě hospodaří se ztrátou . Severoamerické veřejně obchodované těžařské společnosti, včetně MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific a Bitdeer, prodaly jen v prvním čtvrtletí roku 2026 rekordních 32 000+ BTC, čímž již překonaly celkové množství prodané za celý rok 2025 . Tento objem také překonal zhruba 20 000 BTC prodaných během krachu Terra-Luna ve druhém čtvrtletí 2022 a představuje nový čtvrtletní rekord ve výprodejích těžařů .

Hashprice, klíčový ukazatel denního výdělku těžařů na jednotku výpočetního výkonu, klesl v Q1 2026 na rozmezí 28–35 dolarů za PH/s za den, což je pod hranicí rentability kolem 35 dolarů . CoinShares uvedla, že vážené průměrné hotovostní náklady na těžbu jednoho bitcoinu u veřejně obchodovaných těžařů vzrostly ve Q4 2025 na přibližně 79 995 dolarů, a zaznamenala tři po sobě jdoucí negativní úpravy obtížnosti těžby na začátku roku 2026 – první takovou sérii od července 2022, což signalizuje kapitulaci těžařů . Tento nucený prodej vyvíjí na cenu bitcoinu neustálý medvědí tlak z nabídkové strany.

Široce medvědí konsensus analytiků

Generální ředitel společnosti CryptoQuant Ki Young Ju vydal na základě on-chain dat ostré varování. Předpovídá, že současná medvědí fáze by se mohla protáhnout až do prvního čtvrtletí roku 2027. Odvolává se přitom na signál CryptoQuant PnL Index, který ukazuje, že poté, co začne vybírání zisků a spustí řetězovou reakci, ukazatele ziskovosti bitcoinových investorů typicky klesají přibližně 18 měsíců . Jelikož se tento trend změnil v říjnu 2025, Ju argumentuje, že medvědí trh by mohl trvat až do začátku roku 2027 . Zdůrazňuje, že ke skutečnému obratu dojde teprve tehdy, až začnou růst nerealizované zisky a klesat realizované zisky – což je stav, který zatím nenastal .

Ju také upozorňuje na strukturální změnu trhu: tradiční přesun kapitálu z bitcoinu do altcoinů se zhroutil na nejslabší úroveň od roku 2021 . Objem obchodů s altcoiny v BTC párech je na mnohaletých minimech a prodej altcoinů na spotovém trhu dosáhl pětiletého maxima, což naznačuje konec klasické dynamiky „altcoinové sezóny“ . Prohlásil, že 99,9 % altcoinů by mělo být odmítnuto ve prospěch tokenů DeFi a reálných aktiv (RWA), které generují skutečné příjmy . Koncentrace kapitálu v bitcoinu a velkých aktivech spolu se slábnoucími signály poptávky vedla Ju k popisu analytického konsensu jako „široce medvědího“ . Tento názor podporuje i CryptoQuant bear score index, který se již asi šest týdnů pohybuje v rozmezí 0–10 (na škále 0–100), což indikuje extrémně slabé tržní podmínky .

Makro kontext: 50% propad z historického maxima

Bitcoin dosáhl historického maxima poblíž 126 000–126 200 dolarů v říjnu 2025 . Začátkem února 2026 přišel o více než polovinu své hodnoty během jednodenního krachu, když klesl na přibližně 60 000 dolarů a zaznamenal realizované ztráty ve výši 3,2 miliardy dolarů za 24 hodin – což je největší jednodenní ztrátová událost v historii bitcoinu .

Ke konci června 2026 se bitcoin obchoduje kolem 63 000–64 000 dolarů, což představuje zhruba 50% pokles z maxima . Celkový kryptotrh se smrštil přibližně o 48 % ze svého vrcholu na zhruba 2,46 bilionu dolarů . Začátkem června bitcoin krátce klesl pod 60 000 dolarů, což byla jeho nejnižší úroveň od října 2024 . Index strachu a chamtivosti (Crypto Fear & Greed Index) během únorového krachu klesl na 5 – své vůbec nejnižší zaznamenané hodnotě .

Největší držitelé bitcoinu – velryby a institucionální investoři – jen za Q1 2026 uzamkli celkové ztráty ve výši 30,9 miliardy dolarů, což představuje denní ztrátu 337 milionů dolarů . Poprvé v 14leté historii bitcoinu skončil rok po halvingu (2025) v záporném teritoriu, když za celý rok klesl přibližně o 6 %, a to i přesto, že v říjnu dosáhl nových historických maxim .

Žádné potvrzené dno a přetrvávající riziko poklesu

Kombinace vytrvalého institucionálního prodeje (44denní záporná prémie), těžařů prodávajících pod náklady po dobu pěti měsíců, rozpadající se dynamiky rotace do altcoinů a slabých signálů poptávky znamená, že trh zatím nevykazuje typické vzorce kapitulace nebo akumulace, které by označovaly cyklické dno. Prudký pokles hashrate a dlouhodobé těžební podmínky pod náklady naznačují další potíže těžařů a potenciální dodatečný medvědí tlak.

Šéf výzkumu CryptoQuantu Julio Moreno uvedl, že bitcoin je v jasné medvědí fázi s hlavními ukazateli poptávky a likvidity signalizujícími slabost a že proces formování dna může trvat měsíce, nikoli týdny . Veterán obchodník Peter Brandt začátkem června 2026 poznamenal, že bitcoin sice dosáhl svého prvního cíle pro pokles z únorového minima, ale obchodovatelné dno neočekává dříve než v září až říjnu 2026 .

Rekordní 44denní záporný Coinbase Bitcoin Premium Index tedy není izolovaným údajem – je symptomem širšího trhu pod silným tlakem, způsobeným nezájmem institucí, distressed těžaři a strukturálními změnami v rotaci kapitálu. Bez jasného dna potvrzeného on-chain nebo cenovými daty zůstává cesta nejmenšího odporu směrem dolů.