Unitree Robotics vstupuje na šanghajskou burzu s valuací 9 miliard dolarů

Za atraktivním příběhem o rychlém růstu ale stojí také několik varovných signálů. Tržby sice v roce 2025 vyskočily o zhruba 335 %, v prvním čtvrtletí 2026 se tempo růstu citelně snížilo. Firma navíc čelí rizikům spojeným s vývozem do USA, dodavatelským řetězcem a možným dalším technologickým omezením.

Cena IPO a valuace

Unitree stanovila emisní cenu na 150,8 jüanu za akcii, což odpovídá přibližně 22,34 dolaru. Při této ceně dosahuje hodnota společnosti zhruba 61 miliard jüanů, respektive 9,04 miliardy dolarů .

Emise má vynést přibližně 6,1 miliardy jüanů, tedy kolem 904 milionů dolarů. To je výrazně více než původně plánovaných přibližně 4,2 miliardy jüanů; nabídka byla navýšena po silné poptávce investorů .

Základní parametry nabídky:

• Ticker: 688836.SS
• Trh: STAR Market šanghajské burzy
• Nově vydané akcie: 40,45 milionu
• Podíl na rozšířeném kapitálu: 10 %
• Hlavní aranžér: CITIC Securities, mimo další finanční instituce

Výsledná valuace překonala dřívější očekávání. Agentura Reuters předtím informovala o možném ocenění až 50 miliard jüanů, zatímco odhady investičních bank se pohybovaly přibližně mezi 40 a 50 miliardami jüanů .

Od robotických psů k humanoidům

Unitree si vybudovala pověst výrobce čtyřnohých robotů, výrazný obrat ve finančních výsledcích však přinesl přechod k humanoidním strojům.

Tržby v roce 2025 dosáhly přibližně 1,70 miliardy jüanů, což představuje meziroční růst kolem 335 % . Společnost zároveň vykázala ziskovost a její hrubá marže se zvýšila z přibližně 40 % v roce 2024 na zhruba 60 % v roce 2025. U humanoidních robotů dosáhla podle zveřejněných údajů dokonce 62,9 % .

Humanoidní roboty v roce 2025 vytvořily tržby kolem 867,8 milionu jüanů a představovaly 51,78 % hlavních příjmů společnosti. Jejich dodávky překonaly 5 500 kusů, což podle externích údajů znamenalo první místo na světě .

Růst se v roce 2026 začal brzdit

Výsledky za začátek roku 2026 ale ukazují, že mimořádné tempo růstu nemusí být dlouhodobě udržitelné. Tržby v prvním čtvrtletí vzrostly meziročně o 68,49 %. To je stále výrazné číslo, zároveň však podstatně méně než růst o 332,64 % zaznamenaný ve stejném období předchozího roku .

Čistý zisk po odečtení neopakujících se položek se propadl o 52,55 % na přibližně 40 milionů jüanů. Důvodem byly mimo jiné vyšší výdaje na výzkum a vývoj a budování výrobní základny .

Pro investory tak nebude klíčové jen to, zda Unitree dokáže dál prodávat více robotů. Důležitá bude také schopnost udržet marže, vyrábět ve větším měřítku a proměnit technologický náskok v předvídatelné opakované tržby.

Co přináší investice od DeepSeeku

Součástí příběhu kolem IPO je také strategická investice společnosti DeepSeek ve výši 20,8 milionu dolarů . Obě firmy sídlí v Chang-čou a jejich spolupráce spojuje hardware Unitree s modely umělé inteligence od DeepSeeku.

Cílem je dodat robotům pokročilejší schopnost uvažování, přirozené komunikace a práce s kontextem. Jinými slovy: nejde pouze o to, aby robot uměl chodit nebo manipulovat s předměty, ale také aby lépe rozuměl pokynům a reagoval na měnící se situaci.

Tento směr se často označuje jako vtělená umělá inteligence (embodied AI). Jde o propojení softwarové inteligence s fyzickým strojem, který se pohybuje a jedná v reálném světě. Partnerství proto může Unitree pomoci odlišit se od výrobců, kteří nabízejí pouze robotickou platformu bez stejně výrazné AI vrstvy .

Rizika spojená s USA a Čínou

Významnou slabinou zůstává geopolitika. Prodeje v USA tvořily v roce 2025 13,3 % tržeb Unitree, takže společnost může být citlivá na nová vývozní omezení, cla nebo sankce .

Unitree už se dostala do hledáčku amerických úřadů. Její čtyřnohý robot H1 byl krátce předmětem omezení dovozu kvůli obavám o národní bezpečnost; pozdější upřesnění se týkalo spotřebitelských modelů .

Mezi další potenciální problémy patří:

• další zpřísnění amerických pravidel pro pokročilou robotiku a technologie dvojího užití,
• případné zařazení společnosti na sankční nebo jiný omezující seznam,
• omezený přístup k některým senzorům, čipům a polovodičům zahraniční výroby,
• narušení dodavatelského řetězce,
• zhoršení podmínek pro prodej a servis robotů na americkém trhu.

Podíl amerických tržeb sám o sobě neznamená, že by Unitree byla na USA existenčně závislá. Ukazuje však, že geopolitické rozhodnutí může mít na její podnikání přímý dopad.

Jak si Unitree stojí proti konkurenci?

Srovnávat Unitree s některými známými čínskými firmami je užitečné především kvůli měřítku a valuaci, nikoli proto, že by všechny působily ve stejném odvětví.

Shein

Shein je mnohem větší soukromá společnost zaměřená na e-commerce a rychlou módu. Její odhadované tržby přesahují 30 miliard dolarů a spekulace o případném IPO hovoří o valuaci zhruba 50 až 90 miliard dolarů. Obě firmy působí v odlišných odvětvích a čelí jiným regulačním i provozním podmínkám. Spojuje je především původ v Číně a expozice vůči obchodnímu napětí mezi USA a Čínou.

EngineAI

EngineAI je menší čínský startup z oblasti humanoidní robotiky se sídlem v Šen-čenu. Na burzu STAR Market zatím nevstoupil. Ve srovnání s Unitree má podle dostupných odhadů výrazně nižší tržby, dodávky i hodnotu společnosti. Unitree v roce 2025 vykázala tržby 1,7 miliardy jüanů a dodala více než 5 500 humanoidních robotů, zatímco EngineAI se podle odhadů pohybuje pod hranicí 100 milionů jüanů tržeb a v řádu stovek dodaných strojů. EngineAI proto představuje spíše potenciálního budoucího konkurenta než přímý finanční protějšek.

Zhongji Innolight

Zhongji Innolight je veřejně obchodovaná společnost z technologického trhu ChiNext v Šen-čenu. Vyrábí vysokorychlostní optické moduly pro datová centra a infrastrukturu spojenou s rozvojem AI. Její tržní kapitalizace se pohybuje přibližně mezi 10 a 15 miliardami dolarů a hrubá marže kolem 65–70 % je vyšší než u Unitree.

Obě firmy tak mají podobně vysoké ocenění, jejich podnikání je ale odlišné. Zhongji Innolight dodává komponenty do již existujícího boomu datových center, zatímco Unitree sází na trh humanoidních robotů, jehož dlouhodobý rozsah a ziskovost se teprve potvrzují.

Co z toho plyne pro investory

IPO Unitree je důležitým testem toho, zda veřejné trhy přijmou humanoidní robotiku jako skutečný průmyslový příběh, nebo ji budou dál vnímat především jako sázku na budoucnost.

Na jedné straně firma vykazuje rychlý růst, vysoké marže, rostoucí podíl humanoidních robotů a strategické propojení s DeepSeekem. Na druhé straně se tempo růstu v prvním čtvrtletí 2026 výrazně zpomalilo, ziskovost oslabila a společnost je vystavena americkým regulačním i geopolitickým rizikům.

Unitree tak vstupuje na burzu s působivou historií, ale také s vysokými očekáváními. Po IPO bude rozhodující, zda dokáže proměnit více než 5 500 dodaných humanoidních robotů a valuaci 9 miliard dolarů v dlouhodobě udržitelný byznys.