Proč BofA zhoršila doporučení pro Nestlé: problém s krmivy pro domácí mazlíčky srazil nákupní rating

Nešlo o jedinou špatnou zprávu. Podle BofA se v krátké době sešlo několik faktorů, které oslabily její původně optimistický scénář.

Největší problém: krmiva pro mazlíčky v Severní Americe

Segment severoamerického Petcare, tedy péče o domácí mazlíčky, představuje zhruba 13 % celkových tržeb Nestlé . Právě zde ale banka vidí sílící konkurenční tlak a ztrátu podílu na trhu.

Celosvětové tržby Nestlé z péče o domácí mazlíčky v prvním pololetí 2026 klesly meziročně o 3,2 % na 8,9 miliardy CHF. Šlo už o druhý rok poklesu v této kategorii . Severní Amerika navíc zaostala za očekáváním investorů, kteří doufali v rychlejší obrat pod vedením generálního ředitele Philippa Navratila .

Analytici BofA v čele s Nicolasem Ceronem uvedli, že Nestlé ztrácí podíl jak v krmivech pro kočky, tak pro psy. U psího krmiva podle nich nejde jen o dočasný výkyv: ztráty vypadají strukturálně a souvisejí s posunem spotřebitelů k čerstvějším a méně zpracovaným produktům .

Výhoda levnější kávy a kakaa se vytrácí

Nestlé v minulosti těžilo z nižších cen kávy a kakaa, které pomáhaly maržím. Tento příznivý vliv ale podle BofA z velké části odezněl .

Banka dříve očekávala, že marže u kávy klesnou přibližně k 19 % v roce 2025, než se zvýší na 20 % v roce 2026 a 21,6 % v roce 2027 . Jednoduché srovnávací období je nyní z velké části minulostí. Komoditní náklady tak už neposkytují ziskovým očekáváním stejnou podporu jako dříve.

Čistý zisk v pololetí klesl o 31,4 %

Nestlé za první polovinu roku 2026 vykázalo čistý zisk 3,5 miliardy CHF oproti 5,1 miliardy CHF ve stejném období předchozího roku. To představuje meziroční pokles o 31,4 % .

Společnost uvedla, že za zhoršením stály vyšší náklady na restrukturalizaci a odpisy aktiv určených k prodeji . Provozní obraz přitom nebyl tak dramatický: marže opakovaného podkladového obchodního provozního zisku (UTOP) se snížila jen o 10 bazických bodů na 16,4 % . Výrazný pokles vykázaného čistého zisku však na náladu investorů působil výrazně negativně.

Slabé objemy a omezená možnost zdražovat

Důležitým ukazatelem pro Nestlé je takzvaný reálný interní růst, zkráceně RIG. Ten zachycuje především změnu prodaných objemů po očištění o vliv cen. V prvním čtvrtletí 2026 dosáhl RIG 1,2 %, zatímco cenové změny přispěly 2,3 % .

V Severní Americe ale objemy ve druhém čtvrtletí klesly: RIG se dostal na −0,6 % . To zklamalo investory, kteří čekali výraznější obrat po změně vedení. Po zveřejnění pololetních výsledků 23. července akcie dočasně ztratily až 7,3 %, což byl jejich nejhorší jednodenní propad od roku 2020 .

Nestlé navíc čelí omezenější schopnosti přenášet vyšší náklady na zákazníky. Přetrvávající tlak na životní náklady zvyšuje citlivost spotřebitelů na ceny a ztěžuje další zdražování bez rizika poklesu poptávky.

Problém se netýká jen Nestlé. Zhoršila se nálada v celém sektoru

Opatrnější pohled BofA na Nestlé není izolovaným rozhodnutím. Stejná banka už dříve snížila doporučení pro společnost Freshpet z „Koupit“ na „Neutrální“ a v říjnu 2025 zredukovala její cílovou cenu o 26 %, z 81 na 60 dolarů. Jako důvody uvedla zpomalující růst tržeb, slabší výdaje spotřebitelů na domácí mazlíčky a pomalejší tempo adopcí zvířat .

V červenci 2026 BofA cílovou cenu Freshpet znovu snížila, tentokrát ze 75 na 70 dolarů, poté co do segmentu čerstvého krmiva pro psy vstoupila konkurenční značka Hill’s Pet Food .

Tyto dva případy ukazují na širší problémy v kategorii krmiv pro domácí mazlíčky: zpomalování adopcí po pandemii, přesun zákazníků od prémiových značek k levnějším alternativám a sílící konkurenci v oblasti čerstvých produktů. Pro výrobce je tak obtížnější současně udržet růst objemů, prémiové ceny i tržní podíl.

Rychlý obrat v názoru BofA

Ještě o tři měsíce dříve, v dubnu 2026, BofA zahájila pokrývání akcií Nestlé s doporučením „Koupit“ a sázela na oživení hlavních kategorií . Tento optimistický scénář se ale po pololetních výsledcích dostal pod tlak.

Investoři místo očekávaného obratu viděli přetrvávající slabost objemů v Severní Americe, výrazný pokles čistého zisku a rostoucí konkurenci v krmivech pro mazlíčky. Současně zmizela část podpory, kterou dříve poskytovaly nižší ceny kávy a kakaa.

BofA proto ve svém modelu diskontovaných peněžních toků snížila dlouhodobý předpoklad růstu severoamerického segmentu Petcare na −1,0 %. Tento krok podle banky odráží „nižší potenciál růstu v NA Petcare“ .

Výsledkem není předpověď okamžitého kolapsu Nestlé, ale změna poměru mezi očekávaným výnosem a rizikem. Když se zhorší klíčový růstový segment, oslabí zisková dynamika a zároveň ubývá prostor pro zdražování, dává BofA přednost neutrálnímu postoji před původním doporučením k nákupu.