Kontext tohoto pohybu je divoká vlna volatility. SOX v prvním pololetí 2026 posílil zhruba o 100 %, včetně nejsilnějšího čtvrtletí v historii s růstem 88 % v Q2 . 11% pokles v Q3 a 8% propad v jednom týdnu na konci června pak spustily výprodej . BofA tvrdí, že tento vzorec – mohutná rally tažená AI, po níž následuje ostrý pokles – odpovídá historickým sezónním trendům, kdy akcie čipů „v létě klesají a na podzim se odrážejí“ . Banka uvádí, že sektor se obchoduje s „c3x diskontem oproti průměrným násobkům CSS pro rok 2028“ a že semicap akcie mají konkrétně 6-7x diskont .

Prognóza 250 miliard dolarů pro WFE

Základem býčího scénáře BofA je předpověď, že globální výdaje na wafer fab equipment (WFE) dosáhnou v roce 2028 nejméně 250 miliard dolarů, což by znamenalo dva roky po sobě s přibližně 30% meziročním růstem . BofA dříve odhadovala 203 miliard dolarů pro rok 2028 a svou prognózu zvýšila, přičemž scénář pro rok 2030 počítá až s 292 miliardami dolarů .

Těch 250 miliard dolarů není jen číslo BofA. Několik dalších významných firem se s ním shoduje nebo ho překračuje:

• UBS a Susquehanna také projektují 250 miliard dolarů v WFE do roku 2028, přičemž Susquehanna svůj výhled zvýšila na 300 miliard dolarů .
• Býčí scénář Citi počítá s WFE přibližně 145 miliard dolarů v roce 2026, 200 miliard v roce 2027 a 250 miliard v roce 2028 .
• Morgan Stanley zvýšila své prognózy WFE na roky 2027-2028, ale uvedla, že „do svých modelů zatím nezahrnuje výhled 250 miliard dolarů“, což naznačuje, že toto číslo je na horní hranici konsensu .
• Průmyslové sdružení SEMI má konzervativnější prognózu ve výši 229,5 miliardy dolarů pro celkové polovodičové vybavení (nikoliv pouze WFE) v roce 2028 .

Akcie s ratingem Buy

Zpráva BofA jmenovala čtyři primární akcie s ratingem Buy, které pokrývají segmenty vybavení, výroby a síťových technologií :

1. ASML Holding (ASML) – Preferovaný evropský large-cap titul BofA pro téma AI kapitálových výdajů. Banka uvádí jako strukturální podpory vyšší průměrné prodejní ceny a rostoucí hrubé marže . ASML je dlouhodobým top pickem banky, zařazeným také na její „Europe 1“ seznam .
2. ASM International (ASMI) – Uveden společně s ASML jako Buy pro expozici vůči evropskému polovodičovému vybavení .
3. STMicroelectronics (STM) – Zařazen jako semicap název s ratingem Buy. BofA přiznala frustraci trhu z postupného zvyšování marží STM, ale odhaduje ziskový potenciál nad 4,50 dolaru na akcii v CY28 .
4. Nokia (NOK) – Rating Buy, což odráží názor banky, že poptávka po AI infrastruktuře přesahuje ryzí výrobce čipů a zasahuje i do síťového a telekomunikačního hardwaru .

Zpráva také samostatně uvedla, že v blízké době by měly vést akcie s nižší betou, jako jsou Nvidia, Texas Instruments, Analog Devices, Cadence a Synopsys .

Klíčová dohoda: Samsung a Broadcom

Aby BofA podložila svou prognózu 250 miliard dolarů pro WFE reálnými důkazy, cituje partnerství Samsung-Broadcom oznámené 25. července 2026. Samsung podepsal pětileté memorandum o porozumění (MOU) s Broadcomem v hodnotě přes 200 miliard dolarů do roku 2030, které pokrývá paměťové čipy, zakázkovou výrobu čipů (foundry) a pokročilé balení .

Klíčové detaily:

• Broadcomovy komunikační a AI čipy příští generace se budou vyrábět na 2nanometrových a jemnějších výrobních technologiích Samsungu .
• Dohoda zahrnuje dodávky HBM4 a HBM4E pamětí pro AI akcelerátory Broadcomu .
• Platí do roku 2030 a patří k největším dlouhodobým dodavatelským smlouvám v polovodičovém průmyslu, přičemž představuje přímou výzvu dominanci TSMC v oblasti foundry .

BofA tuto dohodu – spolu s vyššími kapitálovými výdaji TSMC a Intelu – uvádí jako důkaz, že prognóza 250 miliard dolarů pro WFE je založena na reálných smluvních závazcích, nikoliv na spekulacích . 25. července 2026, ve stejný den, kdy byla oznámena dohoda Samsung-Broadcom, vydala BofA svou zprávu, v níž označila výprodej za vylepšenou nákupní příležitost.

Shrnutí

Investiční teze Bank of America stojí na třech propojených tvrzeních: 18% podprůměrnost SOX oproti S&P 500 znamená přecenění valuací; cíl 250 miliard dolarů pro WFE je podpořen rozsáhlými závazky zákazníků, jako je dohoda Samsung-Broadcom; a doporučené akcie pokrývají celý řetězec kapitálových výdajů. Banka vnímá výprodej jako dočasnou korekci v rámci mnohaletého supercyklu AI infrastruktury, nikoliv jako cyklický pokles. Investoři, kteří tuto tezi zvažují, by měli zvážit potenciál růstu s ohledem na to, že některé Wall Street firmy (Morgan Stanley) a průmyslové sdružení (SEMI) zatím nejvyšší odhady WFE nepodpořily.

Kontext tohoto pohybu je divoká vlna volatility. SOX v prvním pololetí 2026 posílil zhruba o 100 %, včetně nejsilnějšího čtvrtletí v historii s růstem 88 % v Q2 . 11% pokles v Q3 a 8% propad v jednom týdnu na konci června pak spustily výprodej . BofA tvrdí, že tento vzorec – mohutná rally tažená AI, po níž následuje ostrý pokles – odpovídá historickým sezónním trendům, kdy akcie čipů „v létě klesají a na podzim se odrážejí“ . Banka uvádí, že sektor se obchoduje s „c3x diskontem oproti průměrným násobkům CSS pro rok 2028“ a že semicap akcie mají konkrétně 6-7x diskont .

Prognóza 250 miliard dolarů pro WFE

Základem býčího scénáře BofA je předpověď, že globální výdaje na wafer fab equipment (WFE) dosáhnou v roce 2028 nejméně 250 miliard dolarů, což by znamenalo dva roky po sobě s přibližně 30% meziročním růstem . BofA dříve odhadovala 203 miliard dolarů pro rok 2028 a svou prognózu zvýšila, přičemž scénář pro rok 2030 počítá až s 292 miliardami dolarů .

Těch 250 miliard dolarů není jen číslo BofA. Několik dalších významných firem se s ním shoduje nebo ho překračuje:

• UBS a Susquehanna také projektují 250 miliard dolarů v WFE do roku 2028, přičemž Susquehanna svůj výhled zvýšila na 300 miliard dolarů .
• Býčí scénář Citi počítá s WFE přibližně 145 miliard dolarů v roce 2026, 200 miliard v roce 2027 a 250 miliard v roce 2028 .
• Morgan Stanley zvýšila své prognózy WFE na roky 2027-2028, ale uvedla, že „do svých modelů zatím nezahrnuje výhled 250 miliard dolarů“, což naznačuje, že toto číslo je na horní hranici konsensu .
• Průmyslové sdružení SEMI má konzervativnější prognózu ve výši 229,5 miliardy dolarů pro celkové polovodičové vybavení (nikoliv pouze WFE) v roce 2028 .

Akcie s ratingem Buy

Zpráva BofA jmenovala čtyři primární akcie s ratingem Buy, které pokrývají segmenty vybavení, výroby a síťových technologií :

1. ASML Holding (ASML) – Preferovaný evropský large-cap titul BofA pro téma AI kapitálových výdajů. Banka uvádí jako strukturální podpory vyšší průměrné prodejní ceny a rostoucí hrubé marže . ASML je dlouhodobým top pickem banky, zařazeným také na její „Europe 1“ seznam .
2. ASM International (ASMI) – Uveden společně s ASML jako Buy pro expozici vůči evropskému polovodičovému vybavení .
3. STMicroelectronics (STM) – Zařazen jako semicap název s ratingem Buy. BofA přiznala frustraci trhu z postupného zvyšování marží STM, ale odhaduje ziskový potenciál nad 4,50 dolaru na akcii v CY28 .
4. Nokia (NOK) – Rating Buy, což odráží názor banky, že poptávka po AI infrastruktuře přesahuje ryzí výrobce čipů a zasahuje i do síťového a telekomunikačního hardwaru .

Zpráva také samostatně uvedla, že v blízké době by měly vést akcie s nižší betou, jako jsou Nvidia, Texas Instruments, Analog Devices, Cadence a Synopsys .

Klíčová dohoda: Samsung a Broadcom

Aby BofA podložila svou prognózu 250 miliard dolarů pro WFE reálnými důkazy, cituje partnerství Samsung-Broadcom oznámené 25. července 2026. Samsung podepsal pětileté memorandum o porozumění (MOU) s Broadcomem v hodnotě přes 200 miliard dolarů do roku 2030, které pokrývá paměťové čipy, zakázkovou výrobu čipů (foundry) a pokročilé balení .

Klíčové detaily:

• Broadcomovy komunikační a AI čipy příští generace se budou vyrábět na 2nanometrových a jemnějších výrobních technologiích Samsungu .
• Dohoda zahrnuje dodávky HBM4 a HBM4E pamětí pro AI akcelerátory Broadcomu .
• Platí do roku 2030 a patří k největším dlouhodobým dodavatelským smlouvám v polovodičovém průmyslu, přičemž představuje přímou výzvu dominanci TSMC v oblasti foundry .

BofA tuto dohodu – spolu s vyššími kapitálovými výdaji TSMC a Intelu – uvádí jako důkaz, že prognóza 250 miliard dolarů pro WFE je založena na reálných smluvních závazcích, nikoliv na spekulacích . 25. července 2026, ve stejný den, kdy byla oznámena dohoda Samsung-Broadcom, vydala BofA svou zprávu, v níž označila výprodej za vylepšenou nákupní příležitost.

Shrnutí

Investiční teze Bank of America stojí na třech propojených tvrzeních: 18% podprůměrnost SOX oproti S&P 500 znamená přecenění valuací; cíl 250 miliard dolarů pro WFE je podpořen rozsáhlými závazky zákazníků, jako je dohoda Samsung-Broadcom; a doporučené akcie pokrývají celý řetězec kapitálových výdajů. Banka vnímá výprodej jako dočasnou korekci v rámci mnohaletého supercyklu AI infrastruktury, nikoliv jako cyklický pokles. Investoři, kteří tuto tezi zvažují, by měli zvážit potenciál růstu s ohledem na to, že některé Wall Street firmy (Morgan Stanley) a průmyslové sdružení (SEMI) zatím nejvyšší odhady WFE nepodpořily.