Proč euro padá, když by mělo růst? ECB drží sazby, ekonomika ožívá, ale dolar je silnější

Proč kurz klesá, když jsou zprávy dobré

Jestřábí postoj ECB už byl započítán do ceny. ECB podle očekávání 23. července ponechala depozitní sazbu na 2,25 %, hlavní refinanční sazbu na 2,40 % a mezní zápůjční sazbu na 2,65 % . Prezidentka Christine Lagardeová připustila, že někteří členové rady volali po zvýšení sazeb, ale trh celkový tón vyhodnotil jako nedostatečný k tomu, aby nastartoval trvalejší růst eura . Chyběl moment překvapení, který by prolomil dosavadní pásmo .

Rychlý obrat po zveřejnění PMI. Flash kompozitní PMI eurozóny od S&P Global dosáhl v červenci 51,9 bodu, což je výrazně nad očekávanými 50,9 a nad červnovými 50,0 body – první expanze za poslední čtyři měsíce . Euro po zprávě krátce posílilo zhruba o 0,12 % na 1,1386 , ale zisk byl rychle smazán. Samotný průzkum varoval před "vysokou inflací a obnoveným konfliktem na Blízkém východě, který kalí výhled", což nadšení utnulo .

Bezpečný přístav dolaru převážil vše. Ke konci týdne se EUR/USD propadl pod 1,1380, tedy pod úroveň, kterou analytici ING o pár dní dříve označili za krátkodobý cíl . Pár uzavřel 24. července poblíž 1,1377 .

Protichůdné síly, které převážily nad eurem

Blízkovýchodní konflikt roztočil poptávku po bezpečných aktivech. USA zahájily novou sérii úderů na Írán a jemenské Hútíe, kteří v reakci zaútočili na ropné tankery v Rudém moři . Dolar posílil, protože investoři hledali likvidní a bezpečná aktiva, a dokončil tak svůj nejlepší týden za poslední měsíc . Analytici varovali, že "i jestřábí postoj ECB bude mít problém vyvolat udržitelný růst eura" na tomto geopolitickém pozadí .

Ropa se vyšplhala nad 100 dolarů za barel. Brent se poprvé od května dostal nad 100 dolarů, krátce se dotkl 100,14 dolaru, než se ustálil . Goldman Sachs upozornila na riziko, že by Brent mohl ve čtvrtém čtvrtletí překonat 120 dolarů, pokud přetrvá narušení průlivu Hormuz . Vyšší ceny ropy rozdmýchávají obavy z inflace, zvedají výnosy amerických státních dluhopisů a zvyšují sázky na zvýšení sazeb Fedu – všechny tyto faktory nahrávají dolaru .

Americký index PMI ve službách vyskočil na 53,6 bodu. Tento údaj je hluboko v expanzním pásmu a dále rozšířil náskok americké ekonomiky před eurozónou . Americký PMI ve zpracovatelském průmyslu sice mírně klesl na 53,8 bodu, ale kompozitní index zůstal pevně v expanzi, což dolar dále podpíralo .

Prognóza ING a technický obraz

Krátkodobě: ING cílila na 1,1380 – a pár této úrovně dosáhl. Chris Turner z ING 20. července napsal, že při Brentu nad 90 dolary by se EUR/USD normálně obchodoval pod 1,14, ale užší než obvyklá korelace mezi cenami energií a krátkodobými eurovými swapovými sazbami poskytuje určitou podporu. Přesto favorizoval pokles zpět pod 1,14 s cílem 1,1380 . Tato úroveň byla koncem týdne prolomena, což potvrdilo formaci dvojitého vrcholu s hranicí krčku na 1,1380 a otevřelo cestu k měřeným cílům poblíž 1,1210 .

Konec roku: ING stále vidí 1,17–1,18. Tým ING pro FX pod vedením Francesca Pesoleho projektuje EUR/USD na konci roku 2026 poblíž 1,18, a to díky očekávanému snižování sazeb Fedu a slabšímu dolaru v druhé polovině roku . Medián cíle pro konec roku napříč 29 institucionálními bankami je 1,17 . ING však připouští, že tato predikce závisí na deeskalaci na Blízkém východě, nižších cenách ropy a obratu Fedu k holubičí politice – nic z toho není jisté .

Výhled před zasedáním Fedu 28.–29. července

Dalším hlavním katalyzátorem pro pár bude zasedání Federálního rezervního systému (Fed) 28.–29. července. Trhy očekávají, že Fed ponechá sazby beze změny, ale pozornost se soustředí na bodový graf a výhled do budoucna . Rostoucí ceny ropy zvyšují riziko jestřábího postoje – tedy že Fed ponechá dveře otevřené pro další zvyšování sazeb, což by dolar dále podpořilo .

Nejistota před zasedáním drží EUR/USD v pásmu. Medvědi cílí na 1,1300 v případě prolomení 1,1400, přičemž další podporou je celoroční minimum 1,1325 . Na horní straně je rezistence pevně na 1,1480; dokud kupci tuto úroveň nezískají zpět, cesta nejmenšího odporu vede na jih .

Shrnutí: EUR/USD je stlačován mezi pozitivními daty z eurozóny a silnými silami podporujícími dolar – konfliktem na Blízkém východě, ropou nad 100 dolary, silným americkým PMI ve službách a jestřábími očekáváními ohledně Fedu. Krátkodobá předpověď ING o poklesu se naplnila, ale jejich střednědobý býčí výhled na euro (1,17–1,18 na konci roku) závisí na deeskalaci na Blízkém východě, nižších cenách ropy a holubičím obratu Fedu v druhé polovině roku. Do té doby zůstává pár zranitelný vůči dalšímu poklesu.