Bitcoinová nabídka v zisku dosáhla 57,5 %. Proč on-chain analytici varují, že medvědí trh ještě neskončil

Metrika se nyní vrátila nad hranici 50 %, což znamená, že více než polovina všech coinů opět vykazuje nerealizované zisky. Historie však učí, že skutečná změna režimu vyžaduje více než prostou většinu .

Proč 57,5 % nestačí: Práh dvojího potvrzení

Přispěvatel CryptoQuantu TheKrissOnChain a další on-chain analytici se spoléhají na rámec dvou podmínek, který označil konec každého medvědího trhu bitcoinu od roku 2012 . Ani jedna podmínka není v současnosti splněna.

Podmínka 1 – Nabídka v zisku nad 64 %

Historické odchody z medvědího trhu nastaly při následujících úrovních nabídky v zisku:

• Duben 2012: 69 %
• Leden 2015: 66 %
• Duben 2019: 68 %
• Leden 2023: 64 %

Při aktuálních 57,5 % je současná hodnota o 6–7 procentních bodů níže než i nejnižší historická hranice pro odchod z medvědího trhu .

Podmínka 2 – 30denní průměr LTH-SOPR nad 1,0

30denní klouzavý průměr ukazatele zisku z utracených výstupů dlouhodobých držitelů (LTH-SOPR) měří, zda dlouhodobí držitelé (coiny nehnuté déle než 155 dní) utrácejí se ziskem či ztrátou. Hodnota nad 1,0 znamená, že realizují zisky; pod 1,0 znamená, že utrácejí se ztrátou .

Ke konci června 2026 se 30denní průměr LTH-SOPR pohybuje na 0,88, tedy hluboko pod hranicí 1,0 . Pod 1,0 se dostal na 87 z prvních 176 dní roku 2026, a to ve dvou samostatných obdobích: od 24. února do 27. dubna a poté nepřetržitě od 2. června .

Protože není splněna ani jedna z podmínek, klasifikují on-chain analytici současné zotavení jako rally v medvědím trhu, nikoli jako býčí změnu režimu .

Falešný signál z dřívějška: 67% falešný průraz

Není to poprvé v roce 2026, kdy se bitcoinová nabídka v zisku zotavila k nebezpečným úrovním. Již dříve, od konce dubna do 1. června, dosáhla nabídka v zisku přibližně 67 % – tedy dokonce nad hranicí 64 % – zatímco 30denní průměr LTH-SOPR se držel nad 1,0 po 35 po sobě jdoucích dní . Průraz však dramaticky selhal a metrika následně propadla na své minimum 46,2 % .

Analytici nyní varují, že současná hodnota 57,5 % riskuje, že se stane druhým falešným průrazem, zejména proto, že LTH-SOPR zůstává tentokrát hluboko v záporu, na rozdíl od zotavení v dubnu až červnu .

Širší smíšené signály: Cena, modely a načasování

Kromě samotné metriky nabídky v zisku vysílá širší on-chain prostředí protichůdné signály.

• Cenová akce: Bitcoin se obchoduje poblíž 65 859 USD po zotavení z letního minima pod 58 000 USD a cyklického dna poblíž 57 000 USD . Znovu získal svůj 200týdenní jednoduchý klouzavý průměr, ale analytik Benjamin Cowen tvrdí, že dno je „měsíce, ne týdny“ daleko .
• CryptoQuant 365denní PnL index: Tato metrika naznačuje, že cyklický vrchol může být stále před námi, nikoli že již nastal, což je v souladu s fázemi medvědího trhu uprostřed cyklu, nikoli s konečnou kapitulací .
• Několik on-chain modelů zůstává v medvědím teritoriu: Tříindikátorový model Aliho Martineze (aSOPR, Puell Multiple a Reserve Risk) zůstává pod neutrální úrovní . Také poměr realizované nabídky LTH vykazuje medvědí hodnoty .
• Rané kontraindikátory: Index průměrné reverze Checkonchainu na minimech signalizoval Q10 (historicky 90% pravděpodobnost dna) . Pokročilý poměr čisté nabídky UTXO spustil první „nákupní“ signál od konce roku 2022 . Tyto signály stojí za sledování, ale nepředstavují potvrzení .

Výhled analytiků: Druhá polovina roku 2026 jako bod obratu

Několik významných analytiků předpokládá, že medvědí trh skončí ve druhé polovině roku 2026, což je časový rámec v širším souladu s on-chain daty .

• Anthony Pompliano předpověděl, že medvědí trh skončí ve druhé polovině roku 2026, přičemž se odvolával na historické vzorce halvingových cyklů a načasování předchozích cyklických minim .
• Výhled Investing.com na H2 2026 podobně naznačuje, že medvědí trh by se mohl protáhnout až do Q3, než se vytvoří trvalé dno .
• Benjamin Cowen ve svém memo o bitcoinovém cyklu z července 2026 uvedl, že současné nastavení nahrává dnu ve Q4, přičemž se opírá o historické cyklické vzorce, on-chain data a makroekonomické podmínky .

Strukturální nastavení – akumulace velryb , kapitulační signály a komprese PnL – je typické pro pozdní fázi medvědího trhu, ale prahy dvojího potvrzení zůstávají nenaplněny .

Závěr

Zotavení bitcoinové nabídky v zisku na 57,5 % je znatelným zlepšením oproti minimu 46,2 % z konce června, on-chain analytici se však shodují, že nepotvrzuje konec medvědího trhu. Musí se otevřít dvě konkrétní brány: udržitelná nabídka v zisku nad 64 % a 30denní průměr LTH-SOPR trvale nad 1,0. Dokud nebudou splněny obě podmínky – a falešný průraz na 67 % z dřívějška je varovným příběhem – převládá mezi předními analytiky názor, že se trvalé dno vytvoří ve Q3–Q4 2026, nikoli dříve.