Proč akcie TSMC klesly, když firma hlásí rekordní zisk a plánuje masivní investice?

Masivní navýšení kapitálových výdajů (Capex) vyděsilo investory

TSMC dramaticky zvýšilo svůj výhled kapitálových výdajů na rok 2026, a to z 52–56 miliard dolarů na 60–64 miliard dolarů – nárůst o přibližně 15 % . Trh to interpretoval jako signál, že by návratnost kapitálu mohla být v budoucnu stlačena. TSMC také oznámilo dodatečných 10 miliard dolarů na investice v Arizoně, čímž se jeho celkový závazek vůči USA vyšplhal na 265 miliard dolarů . Právě toto výrazné zvýšení kapitálových výdajů bylo bezprostředním spouštěčem poklesu akcií .

Tlak na marže ze zahraničních továren

TSMC upozornilo, že rozjezd nových továren v zahraničí – včetně masivní expanze v Arizoně – dočasně sníží ziskovost . Finanční ředitel Wendell Huang stanovil výhled hrubé marže na třetí čtvrtletí na 55,5 % – 57,5 %, což je pokles z 58,6 % ve druhém čtvrtletí. Jako důvody uvedl nepříznivé měnové kurzy a ředění marží v důsledku rozjezdu zámořských továren . Společnost odhaduje, že ředění ze zámořských továren bude v prvních letech činit 2–3 % ročně a později se rozšíří na 3–4 % .

Náklady na spuštění 2nm procesu přidávají k obavám

Společnost varovala, že rychlý rozjezd výroby 2nm čipů se negativně podepíše na maržích. Akcie TSMC v Tchaj-peji v reakci na tuto zprávu klesly o 180 tchajwanských dolarů (7,29 %), uzavřely na 2 290 TWD a posunuly tak tržní kapitalizaci společnosti pod 60 bilionů TWD .

"Kupuj zvěsti, prodávej fakta"

Trh již měl velmi silné čtvrtletí tažené umělou inteligencí předem naceněné . Skutečné výsledky sice splnily očekávání, ale nepřekvapily směrem nahoru, což znamenalo, že neexistoval žádný katalyzátor pro další krátkodobé zisky, a došlo k vybírání zisků . Jak poznamenal jeden analytik: "Když je akcie již naceněná k dokonalosti poblíž svého 52týdenního maxima, není 'rekordní zisk plus vyšší výdaje' automaticky nákupním signálem" .

Širší výprodej v sektoru AI a polovodičů

Pokles TSMC se časově shodoval s širším výprodejem akcií v sektoru umělé inteligence a polovodičů. Tchajwanský index Taiex utrpěl největší jednodenní bodový propad v historii (pokles o 2 953,71 bodu, tj. 6,47 %), a to především díky poklesu TSMC . K sektoru se dále přidaly obavy z cel, možného průlomu čínského modelu AI a nataženého ocenění .

Shrnutí

Rekordní zisk TSMC za druhé čtvrtletí byl zastíněn prudkým nárůstem plánovaných kapitálových výdajů, ředěním marží v důsledku expanze do zahraničí a skutečností, že trh již měl dobré zprávy naceněné v ceně akcií. Předobchodní pokles akcií kotovaných v USA o cca 3–4 % a propad o 7,29 % v Tchaj-peji odrážely obavy investorů o krátkodobou ziskovost a o dlouhodobou návratnost těchto masivních investic .