Shein získal čínské povolení pro vstup na burzu v Hongkongu. Hodnota firmy ale výrazně klesla

Z New Yorku do Londýna a nakonec do Hongkongu: Tříletá pouť

Shein původně usiloval o vstup na americkou burzu koncem roku 2023. Bipartijní politický tlak v USA ale tyto plány překazil. V únoru 2024 republikánský senátor Marco Rubio vyzval americkou Komisi pro cenné papíry (SEC), aby zablokovala newyorské IPO Sheinu, pokud firma nezveřejní „významná rizika podnikání v Číně“ . V červnu 2024 Shein od svých amerických ambicí upustil a důvěrně podal žádost o vstup na londýnskou burzu .

Londýnský plán zpočátku vypadal nadějně: Britský úřad pro finanční chování (FCA) dal v dubnu 2025 předběžný souhlas . Radost ale netrvala dlouho. FCA podmínila svůj souhlas tím, že Shein získá také povolení od čínské CSRC – což Peking nikdy neudělil .

Shein v Británii čelil narůstajícímu seznamu překážek:

• Vysoký britský zákonodárce (předseda parlamentního výboru) v lednu 2025 napsal londýnské burze a vyjádřil obavy ohledně výpovědí Sheinu a jeho zveřejňovacích praktik .
• Skupina Stop Uyghur Genocide v únoru 2025 podala žádost o soudní přezkum IPO a obvinila Shein z využívání nucené práce ve svém dodavatelském řetězci .
• Amnesty International veřejně varovala před povolením londýnského IPO Sheinu kvůli obavám o pracovní práva a životní prostředí .
• Rozpoutal se spor o zveřejňování informací: Shein se snažil použít prospekt schválený CSRC namísto standardních britských pravidel; britští a čínští regulátoři se nedokázali dohodnout na formulaci rizik .

V květnu 2025 bylo londýnské IPO zcela zastaveno. Shein vyhodnocoval dopad amerických cel na čínský dovoz a čekal na čínské regulační povolení, které nikdy nepřišlo .

Klíčové detaily hongkongského IPO

• Časový plán: Shein důvěrně podal návrh prospektu na hongkongské burze koncem června/začátkem července 2025 . Po schválení CSRC 10. července 2026 firma pravděpodobně cílí na IPO v září nebo říjnu 2026 .
• Emise akcií: Shein uvedl, že by mohl prodat až 8 % svých akcií, přičemž konečné procento bude pravděpodobně nižší . Podle podání u CSRC plánuje společnost vydat až 341,6 milionu H-akcií .
• Rozmezí valuace: Analytici odhadují valuaci IPO na 40 až 50 miliard dolarů, což je prudký pokles oproti soukromé valuaci 66 miliard dolarů z května 2023 a hluboko pod vrcholem 100 miliard dolarů z roku 2022 . Některé zdroje uvádějí širší rozmezí 30–50 miliard dolarů .

„Návrat do Pekingu“: Jak globální překážky vedly ke strategickému obratu

Shein se léta distancoval od svých čínských kořenů – přesunul sídlo do Singapuru a zdůrazňoval svou globální firemní strukturu. Globální překážky na cestě k IPO si ale vynutily strategický obrat .

Začátkem roku 2024 se vedení Sheinu začalo vracet do Pekingu, aby získalo tichý čínský souhlas s plány na zahraniční kotaci . Když CSRC objasnila, že Shein i nadále podléhá jejím schvalovacím pravidlům – dokonce i pro londýnské IPO – byla firma nucena se podřídit . Zakladatel Chris Xu údajně zvažoval změnu občanství, aby obejít zpřísňující se čínské předpisy .

Obrat k Hongkongu je sám o sobě kapitulací před dosahem pekingských regulátorů: Shein nemohl vstoupit na burzu nikde bez souhlasu CSRC a Hongkong je místo, které Peking pro čínské firmy nejsilněji prosazuje .

Co vstup na burzu signalizuje pro hongkongský trh

Hongkong jako jediná životaschopná destinace: Analytici vnímají kotaci Sheinu jako důkaz, že Hongkong zůstává preferovanou destinací pro offshore kotace čínských firem, a to zejména po zpřísnění pravidel pro zahraniční IPO ze strany CSRC po roce 2021 . Tento obrat posiluje roli Hongkongu jako primárního kanálu pro čínské firmy, které potřebují jak mezinárodní kapitál, tak regulativní soulad s Pekingem .

Korekce valuace: Pokles z 66 miliard dolarů (soukromé kolo 2023) na očekávaných 40–50 miliard dolarů při IPO odráží názor analytiků, že růstový příběh Sheinu vychladl kvůli geopolitickému riziku, nejistotě ohledně cel a regulatorním třenicím napříč jurisdikcemi .

Peking zpřísňuje svůj dohled od roku 2021: Od zavedení pravidel pro zahraniční kotace v roce 2021 Peking systematicky rozšiřoval dohled CSRC na všechny čínské firmy – včetně těch registrovaných v zahraničí . Od března 2026 CSRC dále omezoval čínské firmy registrované v zahraničí ve vstupu na burzu v Hongkongu prostřednictvím nových pravidel, která se sice nerovnají úplnému zákazu, ale zpřísňují postup, který dříve umožňoval obchody, jako je ten Sheinův .

Předzvěst pro další čínské technologické giganty: Dlouhá a trnitá cesta Sheinu – z New Yorku přes Londýn do Hongkongu, vždy ve stínu Pekingu – je vnímána jako vzor pro to, čemu budou čelit další čínské globální firmy: musí nejprve získat souhlas CSRC a Hongkong je výchozí kompromisní destinací, když se západní trhy stanou politicky nebo regulatorně neprůchodnými .