ETCI 2.0: Dokáže evropský fond fondů zacelit mezeru ve financování scale-upů?

Klíčová čísla nové fáze

EIF chce prostřednictvím ETCI 2.0 podpořit přibližně 100 růstových fondů. Počítá jak se středně velkými fondy v rozmezí 300 až 600 milionů eur, tak s takzvanými megafondy o velikosti nejméně 1 miliardy eur .

To představuje výrazné rozšíření oproti první fázi. ETCI 1 podporovala 15 megafondů; ETCI 2.0 má vedle nich otevřít prostor také pro širší skupinu středně velkých fondů .

Zvýšit se má rovněž potenciální objem investice do jedné firmy. U jednotlivých společností by mohl dosáhnout až 200 milionů eur, zatímco v první fázi byl strop 60 milionů eur .

K nastartování programu již EIB a EIF přislíbily ze svých vlastních zdrojů celkem 1,25 miliardy eur . První uzavření fondu — tedy první formální kolo získávání kapitálu — je plánováno na léto 2026 .

Co je potvrzené — a co nikoli

V souvislosti s ETCI 2.0 se objevuje tvrzení, že program podporuje všech 27 členských států EU a sedm soukromých investorů. Dostupné oficiální materiály tuto formulaci nepotvrzují v plném rozsahu.

Dne 15. června 2026 schválila expanzní strategii Rada guvernérů EIB, v níž zasedá 27 ministrů financí EU v rámci formátu ECOFIN . Jde o politickou podporu na úrovni správy EIB, nikoli automaticky o závazek, že každý členský stát vložil do ETCI 2.0 vlastní kapitál.

První fáze ETCI, spuštěná v roce 2023, začínala s pěti zakládajícími státy a později se rozšířila na šest: Francii, Německo, Španělsko, Itálii, Belgii a Nizozemsko . U druhé fáze EIB uvádí, že chce vedle veřejných zdrojů členských států přilákat institucionální investory. Oficiální materiály však neuvádějí přesný seznam sedmi soukromých investorů ani nepotvrzují kapitálový vklad všech 27 zemí .

Samostatné oznámení z března 2026 zmiňovalo záměr podpořit iniciativu ze strany 18 zemí. Ani to ale nepředstavuje potvrzení účasti všech členských států .

Přesnější závěr tedy zní: politická podpora na úrovni všech 27 ministrů financí existuje, konkrétní finanční závazky jednotlivých států se však mohou lišit a identita sedmi uváděných soukromých investorů není v dostupných oficiálních materiálech ověřena.

Navazuje na první ETCI

ETCI 2.0 nevzniká od nuly. První iniciativa byla spuštěna 13. února 2023 jako společný projekt skupiny EIB a pěti členských států, přičemž počet účastnických zemí později vzrostl na šest .

Podle údajů EIF první fáze:

• zajistila 3,9 miliardy eur prostřednictvím struktury fondu fondů ,
• podpořila 15 megafondů, čímž téměř zdvojnásobila počet velkých fondů v evropském růstovém ekosystému ,
• do konce roku 2024 uzavřela obchody fondů za 2 miliardy eur a mobilizovala celkem 10 miliard eur z veřejných a soukromých zdrojů ,
• investovala do 16 technologických scale-upů, včetně dvou španělských firem a nejméně devíti jednorožců .

EIF popisuje ETCI 1 jako „proof of concept“ — ověření, že veřejné peníze mohou pomoci vytvořit větší evropskou kapacitu pro růstové investice. ETCI 2.0 má tuto logiku posunout od veřejně ukotveného modelu ke katalyzátoru, který systematicky přitáhne soukromý kapitál .

Evropská mezera ve financování činí 70 miliard eur ročně

Důvodem pro tak rozsáhlý program je výrazný rozdíl mezi tím, kolik kapitálu evropské technologické firmy v pozdější fázi skutečně získávají, a kolik ho podle EIF potřebují.

Oficiální údaje uvádějí:

• přibližně 15 miliard eur ročních investic do pozdější fáze venture kapitálu v Evropě,
• potřebnou úroveň kolem 85 miliard eur ročně, pokud má Evropa držet krok s globálními konkurenty,
• tedy odhadovanou roční mezeru ve výši 70 miliard eur .

Právě v této fázi se často rozhoduje, zda firma zůstane evropská i ve chvíli, kdy začne rychle expandovat, nebo zda bude muset hledat mnohem větší investiční kola v USA či Asii. ETCI 2.0 se snaží vytvořit hlubší kapitálovou základnu, která by evropským firmám umožnila růst a konkurovat globálně bez nutnosti přesunu mimo Evropu .

Které obory má program podpořit

ETCI není omezen na jediný sektor. Zaměřuje se obecně na technologie a inovace, oficiální dokumenty však výslovně zmiňují zejména:

• umělou inteligenci,
• fintech,
• deep tech, tedy technologicky náročné projekty s dlouhým vývojovým cyklem,
• vědy o živé přírodě a biotechnologie,
• bezpečnost a obranu .

Rozšíření o bezpečnostní a obranné schopnosti se objevuje také v oznámení skupiny EIB z března 2026 .

Největší změna: soukromý kapitál

Nejdůležitější posun mezi ETCI 1 a ETCI 2.0 není jen ve velikosti částky. Druhá fáze má poprvé výrazněji otevřít program soukromým institucionálním investorům — například penzijním fondům, pojišťovnám nebo státním investičním fondům .

Evropská komise ve sdělení o Investiční unii z května 2025 uvedla, že zkoumá možnosti podpory hlubší struktury ETCI 2.0, která by spojovala veřejný a soukromý kapitál. Program má zároveň doplňovat vlastní pětimiliardový Scaleup Europe Fund Evropské komise .

Pokud se podaří získat dostatek institucionálních investorů, může veřejný vklad fungovat jako první impuls a snížit riziko pro další investory. Právě na tomto pákovém efektu stojí ambice proměnit kotvu ve výši 15 miliard eur v celkový objem až 80 miliard eur.

Verdikt

ETCI 2.0 je skutečná a významná iniciativa, která představuje dosud nejambicióznější pokus EU řešit nedostatek kapitálu pro pozdější fázi růstu technologických firem. Částky 15 miliard eur jako plánovaná kotva a až 80 miliard eur mobilizovaného kapitálu vycházejí z materiálů EIF a EIB .

Zjednodušené tvrzení o „všech 27 státech a sedmi soukromých investorech“ však nelze považovat za plně ověřené. Všech 27 ministrů financí podpořilo strategii kolektivně, ale individuální kapitálové závazky všech zemí zatím potvrzené nejsou. Stejně tak není z oficiálních materiálů EIF a EIB jasné, kdo přesně má být mezi sedmi soukromými investory.

Nejpřesnější popis proto zní: ETCI 2.0 je fond fondů s veřejnou kotvou 15 miliard eur a ambicí mobilizovat až 80 miliard eur prostřednictvím veřejných zdrojů a institucionálního soukromého kapitálu. Je to zásadní rozšíření úspěšného experimentu z roku 2023 — zatím ale stále iniciativa v rané fázi zavádění, nikoli již plně naplněný evropský kapitálový fond.