Bernstein zvyšuje výhled pro komodity: zlato, měď i nikl výš, hliník beze změny

Dne 9. července 2026 zveřejnila investiční banka Bernstein rozsáhlou aktualizaci svého výhledu na komodity. Revidovala cílové ceny zlata, mědi, niklu a hliníku s tím, že trh je stále výrazněji formován omezeními na straně nabídky, posunem v institucionální poptávce a obezřetným výhledem na měnovou politiku.

Zlato: zvýšení na 4 533 USD díky nákupům centrálních bank a Fedu

Bernstein zvýšil svůj celoroční cenový cíl pro zlato na 4 533 USD za trojskou unci a pro druhé pololetí 2026 stanovil průměr na 4 375 USD ^ILR. Tento optimistický výhled stojí na třech pilířích:

• Setrvalé nákupy centrálních bank: Zejména čínská centrální banka nadále diverzifikuje své rezervy pryč od amerického dolaru, což vytváří strukturální podporu cenám ^ILR.
• Omezené odlivy z ETF: Poptávka po zlatých ETF zůstává odolná, přičemž institucionální i retailoví investoři nadále přinášejí nové peníze ^R.
• Holubičí výhled Fedu: Bernstein očekává, že americký Fed se vyhne agresivnímu zvyšování sazeb, což snižuje náklady obětované příležitosti držby zlata ^IR. Banka poznamenala, že inverzní vztah mezi reálnými sazbami a zlatem byl "jasně patrný ve druhém čtvrtletí 2026" ^I.

Hlavním rizikem pro tento scénář je setrvalá inflace. Pokud by inflace donutila Fed ke zpřísnění měnové politiky, pozitivní výhled pro zlato by se výrazně oslabil ^R.

Měď: 12 419 USD jako důsledek utažené nabídky

Bernstein stanovil svou cenovou prognózu pro měď na rok 2026 na 12 419 USD za metrickou tunu, přičemž druhé pololetí 2026 by se mělo pohybovat v průměru kolem 11 750 USD ^Z. Tento odhad je mírně pod konsensem trhu, který činí 12 515 USD ^Z.

• Hlavní příčina: Zpřísňující se nabídka z dolů a nedostatek koncentrátů jsou klíčovými důvody zvýšeného výhledu ^ZC. Několik dolů snížilo své produkční cíle a probíhající hromadění zásob v USA dále utahuje fyzické tržní podmínky ^Z.
• Dlouhodobější výhled: Bernstein očekává, že cena mědi dosáhne průměru 10 700 USD za tunu v roce 2030, až se ke konci dekády objeví výraznější nabídkové deficity ^Z.
• Kontext: Tento krok je v souladu s širšími prognózami. J.P. Morgan odhaduje deficit rafinované mědi na přibližně 330 000 tun v roce 2026, zatímco Morgan Stanley předpovídá deficit 600 000 tun, největší za více než 20 let ^CJ.

Nikl: zvýšení na 17 357 USD díky vyváženějšímu trhu

Bernstein zvýšil svůj cenový cíl pro nikl na rok 2026 na 17 357 USD za metrickou tunu, s odkazem na posun k vyváženějšímu trhu po letech převisu nabídky.

• Kontext: Revize je v souladu s širším názorem odvětví: hotovostní cena niklu se v roce 2026 posunula do pásma 16 750–18 750 USD za tunu, oproti zhruba 14 000–16 000 USD v roce 2025 ^F. Goldman Sachs a Macquarie rovněž zvýšily své prognózy niklu ve stejném období, s odkazem na utaženější dodávky indonéské rudy ^EG.
• Poznámka ke zdrojům: Konkrétní hodnota 17 357 USD je široce citována v souhrnných přehledech Bernsteinovy zprávy z 9. července. Samotný primární zdroj, který by uváděl přesný cíl pro nikl v této podrobnosti, však nebyl v dostupných výsledcích vyhledávání nezávisle ověřen. Samotný směrový pohyb (zvýšený cíl na vyváženějším trhu) je dobře podložen ^IFG.

Hliník: ponechán na 3 100 USD

Bernstein ponechal svou prognózu pro hliník na rok 2026 beze změny na 3 100 USD za metrickou tunu, a to navzdory uvolnění obav z dodávek přes Hormuzský průliv.

• Důvod: I když se akutní riziko narušení dodávek přes Hormuzský průliv zmírnilo, další faktory – globální poptávka, ceny energií a úroveň zásob – udržují výhled stabilní ^IF.
• Poznámka ke zdrojům: Cíl 3 100 USD a zdůvodnění Hormuzským průlivem nebyly v primárních výsledcích vyhledávání pro hliník samostatně zachyceny. Tato část aktualizace je často zmiňována v širších souhrnech Bernsteinova výhledu z 9. července, ale přímé zdroje byly omezené. Cíle pro zlato, měď a nikl ze stejného data jsou potvrzeny více zdroji ^IZR.

Klíčová rizika a širší obraz

Bernsteinův výhled není bez výhrad. U zlata zůstává primárním rizikem přetrvávající inflace: pokud by cenové tlaky donutily Fed k sérii zvýšení sazeb, pozitivní scénář by se zhroutil ^R. U mědi by substituce poptávky a potenciálně nižší prodeje elektromobilů mohly ceny ve druhé polovině roku zmírnit ^I. Nikl čelí riziku návratu přebytku, pokud by se schvalování dodávek indonéské rudy v roce 2026 zvýšilo ^E.