Goldman Sachs spouští portfolio čínské AI hodnoty – věří v masivní přecenění

Goldman tvrdí, že i mírná normalizace toků kapitálu do čínských AI aktiv by vedla k výraznému relativnímu zhodnocení . Jak uvedl jeden ze stratégů Goldmanu, nejde o průlom jedné konkrétní AI aplikace, ale o „příležitost k přecenění poháněnou podvážením, politickými investicemi a poptávkou po hardwaru“ .

Tři klíčové katalyzátory

Zpráva Goldman Sachs uvádí několik konkrétních faktorů, které podporují býčí výhled:

1. Exploze exportu čipů. Čínský export integrovaných obvodů dosáhl v lednu a únoru 2026 hodnoty 43,3 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 72,6 % . Odráží to jak expanzi domácí kapacity, tak AI-driven globální poptávku. Dřívější data ukázala, že čínský export IC dosáhl za celý rok 2025 rekordních 201,9 miliardy USD, tedy nárůst o 26,8 % .

2. Exploze tržeb Yangtze Memory Technologies. Čínský výrobce NAND flash pamětí zaznamenal v prvním čtvrtletí 2026 meziroční nárůst tržeb o ~445 % a získal 13% podíl na globálním trhu NAND (čtvrté místo, oproti 8 % před rokem) . Růst pohání AI boom, silná domácí poptávka a nedostatek dodávek . Výrobce DRAM CXMT vykázal za rok 2025 tržby přibližně 8 miliard USD, což je nárůst o 130 % .

3. Pekingský plán 2 bilionů RMB na datová centra. V červnu 2026 Bloomberg informoval, že Čína připravuje pětiletý plán v hodnotě 2 bilionů RMB (~295 miliard USD) na vybudování celostátní sítě datových center poháněných z nejméně 80 % domácími čipy . Následující den vydalo čínské ministerstvo průmyslu a informačních technologií prováděcí pokyny pro rozvoj „AI + informace a komunikace“ (2026–2028), čímž signalizovalo formální politickou podporu . Někteří analytici odhadují, že celková investice včetně modernizace energetické sítě by mohla dosáhnout 5 bilionů RMB (~735 miliard USD) .

Širší kontext Wall Street

Spuštění GSXACART zapadá do širšího narativu rotace. Goldman držel jihokorejské akcie více než rok, ale nyní radí klientům přesunout kapitál z jihokorejských čipových titulů do čínského AI koše . Navazuje to na zprávu Goldmanu z konce června 2026, která poukazovala na divergenci v AI hodnotovém řetězci: výrobci pamětí (včetně Samsungu a SK Hynix) těží z hyperscalerů, kteří čelí tlakům na marže kvůli kapitálovým výdajům .

Strategové Goldmanu pro čínské akcie zároveň projektovali 15% růst indexu MSCI China v roce 2026, tažený růstem zisků s podporou AI, expanzí do zahraničí a politikou proti-involuce . Goldman také poznamenal, že americká omezení v oblasti AI – „Anthropic order“ – urychlila rotaci investorů do čínských technologických akcií jakožto diverzifikované expozice, přičemž čínské AI společnosti se obchodují s výrazným diskontem oproti americkým .

Rizika

Goldman Sachs explicitně uvádí několik rizik této teze:

• Americká dominance v AI a exportní omezení. Možnost pokračujícího amerického technologického vedení a dalších zákazů či rozšiřování sankčních seznamů, které by mohly omezit čínský pokrok v AI .
• Obchodní a politická nejistota. Eskalace obchodního napětí mezi USA a Čínou a nepředvídatelná cla či opatření na kontrolu technologií, která by mohla narušit dodavatelské řetězce a zisky .
• Udržitelnost růstu exportu čipů. Riziko, že čínský boom exportu IC a růst podílu na trhu pamětí narazí na protiopatření USA, nadkapacitu nebo cyklický pokles poptávky po polovodičích .

Poznámka ke kvalitě důkazů

Klíčové údaje – propast 16 %/1,2 %, spuštění koše GSXACART, plán 2 bilionů RMB, 445% růst tržeb YMTC a 73% nárůst exportu IC – jsou konzistentně uváděny napříč několika finančními a brokerskými platformami, které citují zprávu Goldmanu a oficiální data . Cíl 15% růstu indexu MSCI China a kontext rotace z jihokorejských čipových akcií pocházejí z dřívějších strategických poznámek Goldmanu, nikoli přímo z tematické zprávy z 9. července .