TSMC Q2 2026: Před výsledky očekáváme rekordní tržby, marže nad 65 % a klíčové informace o 2nm čipech

Stručný finanční přehled

Zdroje: Oficiální filings TSMC u SEC ^S, TrendForce ^T, Belcourt ^B, TickerLeague ^T

Výhled na celý rok a kapitálové výdaje (Capex)

Investoři budou pozorně sledovat, zda vedení TSMC zpřesní nebo zvýší svůj již tak zvýšený výhled na celý rok 2026.

• Růst tržeb v roce 2026: Během hovoru k výsledkům za Q1 v dubnu TSMC zvýšilo svůj odhad celoročního růstu tržeb na "růst přes 30 %" v amerických dolarech, oproti dřívějším "téměř 30 %" ^RDS. Analytici očekávají, že hovor 16. července přinese další podrobnosti o tom, zda se trajektorie pohybuje nad touto zvýšenou guidancí, nebo zda je možné další zvýšení ^F.
• Kapitálové výdaje (Capex) pro rok 2026: TSMC stanovilo capex pro rok 2026 na 52 až 56 miliard USD, což je největší jednoletý kapitálový závazek v historii polovodičového průmyslu ^BFA. Finanční ředitel Wendell Huang v dubnu potvrdil, že výdaje se budou pohybovat na horní hranici tohoto rozpětí ^DNQ. Částka 56 miliard USD je nejčastěji zmiňovanou horní hranicí ^IIA.
• Odhad capexu na rok 2027: Bank of America zvýšila svůj odhad capexu TSMC na rok 2027 na 75 miliard USD (z dřívějších 63 miliard USD), což je výrazně nad konsensem 65 miliard USD, a to s odkazem na poptávku po AI čipech ^I. Specifická částka 73 miliard USD, která se někdy objevuje ve spekulacích, není potvrzena špičkovými zdroji; zveřejněný odhad BofA je 75 miliard USD ^I. Barclays ve svém upgrade z 29. června 2026 rovněž modeloval capex pro rok 2027 na 74 miliardách USD ^P.

Poptávka po AI, cenová síla a výkonnost akcií

Tematickým motorem všech finančních a provozních rozhodnutí TSMC zůstává umělá inteligence.

• AI jako motor růstu: High-performance computing (HPC), kategorie zahrnující většinu poptávky po AI čipech, tvoří 58 % ročních tržeb TSMC ^T. Poptávka související s AI je vedením společnosti i analytiky často popisována jako "neukojitelná" ^RT.
• Cenová síla: Nárůst poptávky po AI poskytl TSMC významnou cenovou páku. Kapacita zakázkové výroby (foundry) u pokročilých uzlů (N3, N2) je napjatá a zákazníci soutěží o přidělené kapacity, což TSMC umožňuje diktovat prémiové ceny ^TT.
• Rally akcií: Akcie TSMC výrazně posílily. Nejméně šest brokerů, včetně Goldman Sachs a Macquarie Group, zvýšilo cílové ceny po prudkém růstu akcií na začátku roku 2026 ^B. Přesné číslo 44% růstu od začátku roku nebylo v přímo citovaných materiálech nalezeno, ale je široce v souladu s rekordní rally a kroky analytiků ^BB.

Zvýšené cílové ceny od Wall Street

Nálada analytiků je před zveřejněním výsledků za Q2 převážně býčí. Několik významných firem v posledních měsících zvýšilo své cílové ceny pro akcie TSMC (NYSE: TSM).

• Barclays: Zvýšila cílovou cenu pro TSMC na 625 USD z 470 USD 29. června 2026 a ponechala rating Overweight. Analytik Simon Coles označil TSMC za "jeden z nejlepších způsobů, jak získat expozici vůči AI" a modeloval capex na roky 2026/2027 ve výši 56/74 miliard USD ^P.
• Citigroup (Citi): Je stále býčí. Na konci března 2026 Citi zvýšila cílovou cenu pro TSMC na NT$2 800 z NT$2 600 s odkazem na zrychlující se poptávku po AI čipech ^I. Již dříve v lednu 2026 Citi zvýšila cílovou cenu na NT$3 030 ^L. Konkrétní částka T$3 800, o které se někdy diskutuje na fórech, nebyla v citovaných materiálech nalezena.
• Goldman Sachs: Zvýšila cílovou cenu pro TSMC o 35 % na NT$2 330 v lednu 2026 s odkazem na očekávání dalšího roku solidního růstu ^BI.
• GF Securities: Zvýšila cílovou cenu pro TSMC na NT$2 808 z NT$2 325 před výsledky za Q1 2026 a ponechala rating Buy ^IG. Částka NT$2 900, která se objevuje v některých investorských diskuzích, je vyšší než toto potvrzené číslo.
• JPMorgan: Zvýšil cílovou cenu pro TSMC o 24 % na NT$2 100 na začátku ledna 2026 ^BF.

Klíčové body pro investory z hovoru 16. července

Kromě hlavních čísel budou investoři pozorně naslouchat aktualizacím týkajícím se tří strategických témat.

1. Časový plán 2nanometrové (N2) výroby

Přechod TSMC na první hradlovou architekturu s nanosheetovými tranzistory (GAA) je nejvýznamnějším technologickým mezníkem od zavedení FinFET.

• Stav výroby: Sériová výroba N2 (2nm třída) byla zahájena ve druhé polovině roku 2025 ^BA. Vysoceobjemová výroba začala v lednu 2026 v továrnách v Baoshan a Kaohsiung ^I. Březen 2026 byl prvním měsícem, kdy se tržby z N2 objevily ve významnějším měřítku ^A.
• Agresivní rozjezd továren: Společnost současně rozjíždí pět 2nm továren v roce 2026, což je nejagresivnější expanze kapacit v historii TSMC, tažená poptávkou z HPC a AI ^BT.
• Poptávka zákazníků: Kapacita 2nm je údajně plně zarezervována. Apple si zajistil více než polovinu počáteční kapacity, Qualcomm je dalším raným zákazníkem ^T. AMD, Google a AWS plánují zahájení výroby v rozpětí let 2026 a 2027 ^T.
• Budoucí uzly: N2P (vylepšená verze se zadním napájením) a N2X (optimalizovaná pro HPC) jsou naplánovány na sériovou výrobu ve druhé polovině roku 2026 ^AM. Uzel A16 (1,6 nm) je na cestě k sériové výrobě ve druhé polovině roku 2026 ^LL.

2. Trajektorie zakázek AI/HPC a napjatá nabídka

HPC je již dominantním zdrojem tržeb a hovor ukáže, zda se poptávková trajektorie zrychluje.

• Investoři budou sledovat případné komentáře o tom, zda poptávka po AI pohlcuje masivní nové kapacity N2 a N3 a zda existují známky zpřísnění nabídky a poptávky, které by mohly podpořit další zvyšování cen ^RT.
• Napjatost se týká i pokročilého balení (CoWoS), které je klíčové pro AI akcelerátory, jako jsou GPU od NVIDIA.

3. Dlouhodobý cíl hrubé marže a její udržitelnost

TSMC dosáhlo v Q1 2026 rekordní hrubé marže 66,2 % ^ST. Klíčové otázky týkající se marží pro hovor zahrnují:

• Ziskovost N3: Očekává se, že uzel N3 překročí průměrnou firemní ziskovost ve druhé polovině roku 2026, což poskytne strukturální podporu hrubým maržím ^B.
• Udržitelnost nad 65 %: Guidance na Q2 na úrovni 65,5–67,5 % naznačuje důvěru v udržení marží výrazně nad historickými průměry. Analytici se budou ptát, zda je to udržitelné i v druhé polovině roku, kdy budou náklady na rozběh N2 a odpisy nejvyšší.
• Nepotvrzený cíl 70 %: Je důležité poznamenat, že vedení TSMC v dostupné guidance nestanovilo explicitní dlouhodobý cíl hrubé marže 70 % ^RT. Zatímco někteří analytici modelují hrubé marže blížící se 69–70 % (např. jeden předplatitelský note projektoval 69,9 % pro Q3 ^F), jedná se o nadkonsensuální odhady, nikoli o guidance vedení.

Poznámky k přesnosti klíčových tvrzení