Globální investoři přecházejí od přístupu k měřítku na jüanových trzích

Preferované přístupové cesty

Investoři jednoznačně preferují offshore jüanové trhy a přeshraniční spojovací schémata:

Tato preference offshore center a spojovacích schémat podtrhuje ústřední roli Hongkongu jako infrastrukturního pilíře internacionalizace jüanu .

Klíčové investiční faktory

Diverzifikace portfolia se stala dominantním motivem pro expozici vůči jüanu, čímž překonala důvody související s obchodem:

• Diverzifikace portfolia – uvedeno 66 % respondentů
• Globální obchodní stopa Číny – uvedeno 54 %
• Specifické výnosové příležitosti – uvedeno 40 %
• Rostoucí poptávka po nástrojích zajištění a řízení rizik – v souvislosti se škálováním

Zjištění, že diverzifikace portfolia je nejdůležitějším faktorem, představuje významný posun. Pracovní dokument BIS z roku 2026 dospěl k závěru, že finanční faktory – zejména bankovní vazby s Čínou a politická opatření, jako jsou licence pro kvalifikované investory – jsou nyní pro internacionalizaci renminbi důležitější než faktory související s obchodem .

Kotvící role Hongkongu

Hongkong není jen jedním z několika offshore jüanových center; je ústřední infrastrukturou, která celý posun ukotvuje. Peking soustavně rozšiřuje přeshraniční spojovací schémata („Connect") a offshore likviditní fondy, které vedou přes Hongkong . V červnu 2025 uvedl spoluvýkonný ředitel HSBC David Liao, že Hongkong „může hrát klíčovou roli při podpoře internacionalizace jüanu rozšiřováním offshore likvidity při zachování silných záruk a efektivního řízení rizik" .

Hongkongský měnový úřad (HKMA) také představil konkrétní plány na prohloubení offshore trhu renminbi, včetně podpory rehypotekace dluhopisů ze severo-západního spojení Bond Connect získaných v repo obchodech, nového přeshraničního repo obchodu a futures trhu s offshore čínskými státními dluhopisy. Denní čistý obchodní limit v rámci severo-západního Swap Connect se více než zdvojnásobí na 45 miliard jüanů .

Širší kontext dedolarizace: Iniciativy v oblasti místních měn v Asii

Tlak na jüan je součástí širšího asijského trendu snižování závislosti na dolaru. Hlavní asijské ekonomiky budují bilaterální rámce pro zúčtování v místních měnách, které pro vypořádání obchodu obcházejí dolar.

Plán přímého zúčtování jen–rupie mezi Indií a Japonskem

Indie a Japonsko pokročily v přípravě rámce pro přímé zúčtování bilaterálního obchodu v jenech a rupiích, čímž obcházejí platby vedené přes dolar . Klíčové detaily:

• Bilaterální obchod dosáhl 27,47 miliardy USD ve fiskálním roce 2025–26
• Obě země již mají uzavřenu dohodu o měnovém swapu v hodnotě 75 miliard USD
• V současnosti musí japonská společnost prodávající indickému kupci převádět jeny na dolary a poté dolary na rupie – což představuje dvojnásobné náklady na konverzi a dvojnásobné riziko volatility. Nový rámec to zcela eliminuje
• Očekává se, že iniciativa bude formalizována během 16. výročního summitu Indie–Japonsko mezi premiérem Naréndrou Módím a japonskou premiérkou Sanae Takaiči

Indonéský rámec pro transakce v místních měnách (LCT)

Indonésie urychluje svůj program dedolarizace s měřitelnými výsledky:

• V rámci svého rámce LCT hodnota přeshraničních transakcí v místních měnách vzrostla o 163 % meziročně na začátku roku 2026 a dosáhla 8,45 miliardy USD v lednu–únoru 2026, oproti 3,21 miliardy USD ve stejném období předchozího roku
• Počet aktivních uživatelů LCT dosáhl 14 621 v únoru 2026
• Indonésie podepsala memorandum o porozumění s Indií o zúčtování v místních měnách (rupia–rupie), které umožňuje vývozcům a dovozcům platit v rupiích nebo rupiích bez potřeby dolaru jako prostředníka
• Indonéská centrální banka (Bank Indonesia) a japonské ministerstvo financí v prosinci 2025 obnovily a posílily rámec spolupráce na podporu bilaterálních transakcí v místních měnách

Jak tyto trendy do sebe zapadají

Průzkum HSBC ukazuje, že přijetí jüanu je nyní vedeno portfoliem – diverzifikací, výnosy a měřítkem – nikoli pouze obchodem . Současně další hlavní asijské ekonomiky budují bilaterální rámce pro zúčtování v místních měnách, které pro vypořádání obchodu obcházejí dolar .

Dohromady tyto iniciativy odrážejí postupný, víceměnový posun v asijské finanční architektuře. Důležitý je však kontext: dolar zůstává celosvětově dominantní. Analýza Federálního rezervního systému zveřejněná v srpnu 2024 zjistila, že podíl renminbi na celkovém mezinárodním používání měn činí pouze asi 2,5 %, což je daleko za podílem amerického dolaru ve výši 66 % . V září 2025 dosáhl podíl jüanu na globálních platbách 3,17 %, což je významný nárůst, ale stále jen malý zlomek celkových globálních plateb .

Tyto kroky jsou přírůstkové, ale představují strukturální trend směrem k multipolárnějšímu vypořádacímu systému. Jak řekl jeden z manažerů HSBC: „Podle jakéhokoli standardu využití renminbi zdaleka neodráží ekonomický význam Číny" . Otázkou již není, zda k tomuto posunu dochází, ale jak rychle se zrychlí.