Bitcoinův Sharpe ratio klesl na -20: Proč může dno medvědího trhu trvat měsíce, ne dny

Bitcoinův Sharpe ratio spadl na nejextrémnější negativní úroveň od medvědího trhu v roce 2022 – v polovině června 2026 dosáhl -20, tedy hranice, která historicky od roku 2015 koresponduje se všemi významnými cyklickými dny . Data z on-chain metrik, cenové trendy i makroekonomické podmínky však naznačují, že se formuje spíše několik měsíců trvající dnová fáze než prudké oživení. Několik analytiků varuje, že skutečné dno může přijít až koncem roku 2026.

Co vlastně pokles Sharpe ratio znamená?

Sharpe ratio měří výnos upravený o riziko – tedy kolik výnosu aktívum generuje na jednotku volatility. Hluboce záporná hodnota znamená, že pokles ceny Bitcoinu je v poměru k podstoupené volatilitě velmi výrazný. Když Sharpe ratio 11. června 2026 kleslo na -20, ocitlo se v teritoriu, které historicky od roku 2015 označovalo trvalá dna každého medvědího trhu . Už v únoru 2026 ratio kleslo na -10, což byla nejnižší hodnota od března 2023, a to je srovnatelné s cyklickými dny v letech 2018 a 2022 .

Negativní Sharpe ratio ale není signálem okamžitého obratu. Analytici z CryptoQuant zdůrazňují, že zatímco záporná hodnota historicky signalizuje závěrečnou fázi medvědího trhu, tato finální fáze může trvat několik měsíců . Metrika ukazuje na pozdní fázi medvědího trhu, nikoli na brzké V-shaped oživení.

On-chain data: Akumulace probíhá, ale dno není potvrzeno

Několik on-chain metrik vykresluje konzistentní obrázek trhu, který se blíží ke strukturálnímu dnu – ale zatím ho nedosáhl.

Nabídka v zisku na historickém minimu. Množství Bitcoinů držených v zisku kleslo na 10,2 milionu BTC, čímž se prolomila trendová linie z předchozích cyklů – to je známka extrémně medvědí nálady, která historicky doprovází závěrečné fáze „washoutu“ .

Nabídka dlouhodobých držitelů se stabilizuje. Po „katastrofálním výprodeji“ v listopadu 2025 se nabídka dlouhodobých držitelů (LTH) přestala snižovat a od prosince 2025 se stabilizovala. To naznačuje, že masivní prodeje ze strany zkušených investorů z velké části skončily .

Prodeje zkušených investorů se zhroutily. 90denní průměr utracených výstupů transakcí od zkušených investorů klesl na pouhých 962 BTC, což ukazuje, že zbývající dlouhodobí držitelé odmítají prodávat za současné ceny .

Nucené likvidace na derivátovém trhu. Na derivátovém trhu došlo k významným nuceným likvidacím, což je vzorec, který obvykle vyčistí spekulanty s pákou a uvolní cestu pro strukturální dno .

Cenové trendy: Klesající trend zatím nezlomen

Bitcoin zůstává v klesajícím trendu z říjnového maxima 2025 na zhruba 126 000 dolarů . V polovině května 2026 se stabilizoval v pásmu 76 000–78 000 dolarů, což je oproti předchozím cyklům relativně odolné, ale nejedná se o býčí obrat .

Analýza Galaxy Research z června 2026 předpokládá, že dno ještě není vytvořeno, a na základě historických analogií z tohoto cyklu projektuje základní scénář dna mezi 40 000 a 46 000 dolarů .

Cyklus půlení (halving) naznačuje, že medvědí trh by se mohl protáhnout až do třetího čtvrtletí roku 2026, než se vytvoří trvalé dno. On-chain analytik Ali Martinez poukazuje na možnost dna kolem října 2026 .

Širší tržní podmínky přidávají tlak

Makroekonomické protivětry. Vysoké úrokové sazby zůstávají strukturální zátěží. Annualizovaný výnos Bitcoinu v roce 2025 byl -3,47 % při volatilitě 44,1 %, zatímco vrchol výnosů amerických státních dluhopisů na 4,15 % v roce 2025 zrcadlil podmínky z let 2018 a 2022, které předcházely dlouhodobým medvědím trhům s kryptoměnami .

ETF a institucionální toky poskytly částečný polštář, ale nestačí k obrácení trendu. Přílivy do spotových ETF pomohly stabilizovat ceny v polovině 70 000 dolarů, ale nespustily nový vzestupný trend .

„Časová bolest“ (time pain). Analytici popisují současnou fázi jako pomalejší, psychicky náročné období komprese – ostrá fáze poklesu je z velké části za námi a byla nahrazena úmornou konsolidací, kterou on-chain veteráni poznávají jako trh blížící se ke strukturálnímu dnu .

Závěr: Trpělivost je klíčová

Hluboce negativní Sharpe ratio, rekordně nízká nabídka v zisku, kolaps objemu prodejů ze strany veteránů a jasný klesající trend z října 2025 – to vše ukazuje na pozdní fázi medvědího trhu. Historická data – od předchozích minim Sharpe ratio, načasování halving cyklu až po kvantitativní modelování Galaxy – však ukazují na prodloužený proces tvorby dna, který potrvá měsíce, nikoli dny. Nejdůvěryhodnější odhady umisťují trvalé dno někam mezi 40 000 a 78 000 dolarů s nejpravděpodobnějším oknem ve třetím až čtvrtém čtvrtletí 2026 .