Bitcoinův Sharpe ratio klesl na -20: Proč může dno medvědího trhu trvat měsíce, ne dny

Negativní Sharpe ratio ale není signálem okamžitého obratu. Analytici z CryptoQuant zdůrazňují, že zatímco záporná hodnota historicky signalizuje závěrečnou fázi medvědího trhu, tato finální fáze může trvat několik měsíců . Metrika ukazuje na pozdní fázi medvědího trhu, nikoli na brzké V-shaped oživení.

On-chain data: Akumulace probíhá, ale dno není potvrzeno

Několik on-chain metrik vykresluje konzistentní obrázek trhu, který se blíží ke strukturálnímu dnu – ale zatím ho nedosáhl.

Nabídka v zisku na historickém minimu. Množství Bitcoinů držených v zisku kleslo na 10,2 milionu BTC, čímž se prolomila trendová linie z předchozích cyklů – to je známka extrémně medvědí nálady, která historicky doprovází závěrečné fáze „washoutu“ .

Nabídka dlouhodobých držitelů se stabilizuje. Po „katastrofálním výprodeji“ v listopadu 2025 se nabídka dlouhodobých držitelů (LTH) přestala snižovat a od prosince 2025 se stabilizovala. To naznačuje, že masivní prodeje ze strany zkušených investorů z velké části skončily .

Prodeje zkušených investorů se zhroutily. 90denní průměr utracených výstupů transakcí od zkušených investorů klesl na pouhých 962 BTC, což ukazuje, že zbývající dlouhodobí držitelé odmítají prodávat za současné ceny .

Nucené likvidace na derivátovém trhu. Na derivátovém trhu došlo k významným nuceným likvidacím, což je vzorec, který obvykle vyčistí spekulanty s pákou a uvolní cestu pro strukturální dno .

Cenové trendy: Klesající trend zatím nezlomen

Bitcoin zůstává v klesajícím trendu z říjnového maxima 2025 na zhruba 126 000 dolarů . V polovině května 2026 se stabilizoval v pásmu 76 000–78 000 dolarů, což je oproti předchozím cyklům relativně odolné, ale nejedná se o býčí obrat .

Analýza Galaxy Research z června 2026 předpokládá, že dno ještě není vytvořeno, a na základě historických analogií z tohoto cyklu projektuje základní scénář dna mezi 40 000 a 46 000 dolarů .

Cyklus půlení (halving) naznačuje, že medvědí trh by se mohl protáhnout až do třetího čtvrtletí roku 2026, než se vytvoří trvalé dno. On-chain analytik Ali Martinez poukazuje na možnost dna kolem října 2026 .

Širší tržní podmínky přidávají tlak

Makroekonomické protivětry. Vysoké úrokové sazby zůstávají strukturální zátěží. Annualizovaný výnos Bitcoinu v roce 2025 byl -3,47 % při volatilitě 44,1 %, zatímco vrchol výnosů amerických státních dluhopisů na 4,15 % v roce 2025 zrcadlil podmínky z let 2018 a 2022, které předcházely dlouhodobým medvědím trhům s kryptoměnami .

ETF a institucionální toky poskytly částečný polštář, ale nestačí k obrácení trendu. Přílivy do spotových ETF pomohly stabilizovat ceny v polovině 70 000 dolarů, ale nespustily nový vzestupný trend .

„Časová bolest“ (time pain). Analytici popisují současnou fázi jako pomalejší, psychicky náročné období komprese – ostrá fáze poklesu je z velké části za námi a byla nahrazena úmornou konsolidací, kterou on-chain veteráni poznávají jako trh blížící se ke strukturálnímu dnu .

Závěr: Trpělivost je klíčová

Hluboce negativní Sharpe ratio, rekordně nízká nabídka v zisku, kolaps objemu prodejů ze strany veteránů a jasný klesající trend z října 2025 – to vše ukazuje na pozdní fázi medvědího trhu. Historická data – od předchozích minim Sharpe ratio, načasování halving cyklu až po kvantitativní modelování Galaxy – však ukazují na prodloužený proces tvorby dna, který potrvá měsíce, nikoli dny. Nejdůvěryhodnější odhady umisťují trvalé dno někam mezi 40 000 a 78 000 dolarů s nejpravděpodobnějším oknem ve třetím až čtvrtém čtvrtletí 2026 .