ASML na dostřel 1 800 USD: Oživuje se spekulace o štěpení akcií?

ASML Holding NV, nizozemský gigant na výrobu zařízení pro výrobu čipů, je opět středem intenzivních spekulací o štěpení akcií (stock split). Jeho americký ADR od začátku roku posílil o více než 64 % a obchoduje se poblíž 1 800 USD za akcii, což je cenová hladina, která historicky vyvolává debaty o štěpení . Tuto debatu dále rozvířil nedávný krok konkurenta, blížící se kvartální výsledky a dominantní postavení firmy v dodavatelském řetězci výroby čipů pro umělou inteligenci. Pod povrchem fám se však skrývá mnohem komplexnější investiční obrázek, který balancuje mezi mimořádným růstem a reálným geopolitickým rizikem.

Spekulace o štěpení akcií: Živá diskuze bez potvrzeného plánu

Hlavním důvodem spekulací je prostá matematika: při ceně 1 800 USD si jeden ADR akcie ASML nemůže dovolit mnoho drobných investorů. Historie trhu ukazuje, že akcie obchodované kolem 1 000 USD a výše se pravidelně stávají kandidáty na štěpení . Diskuze výrazně zesílila poté, co americký rival KLA Corp. v květnu 2026 oznámil své vlastní štěpení v poměru 10:1, čímž posílil představu, že by se drahé akcie z oboru polovodičových zařízení mohly vydat stejnou cestou .

Fáma o štěpení 10:1 zůstává nepotvrzená. Žádný člen vedení ASML nepotvrdil konkrétní poměr ani harmonogram. Jeden titulek z moomoo ze 4. července 2026 zmiňuje "ASML Holding NV ADRhedged TM provede štěpení akcií 10:1", ale zdá se, že jde o dezinterpretaci nebo odkaz na související zajišťovací instrument, nikoli o oficiální oznámení společnosti . Žádná tisková zpráva od Reuters, CNBC ani přímo od ASML nepotvrzuje schválené štěpení.

Nejbližším katalyzátorem, kdy by se vedení mohlo k tématu vyjádřit, je blížící se zpráva o výsledcích za druhý kvartál 2026, která má být zveřejněna v polovině července. Několik analytiků a médií výslovně uvedlo, že by investoři měli na nadcházejícím hovoru k výsledkům sledovat jakýkoli náznak štěpení .

Silný první kvartál 2026 a zvýšený výhled

Finanční výkonnost ASML poskytuje solidní základ pro býčí scénář. Společnost vykázala za první kvartál 2026 velmi silné výsledky:

• Čisté tržby: 8,8 miliardy eur, meziroční nárůst o 13 % .
• Hrubá marže: 53,0 % .
• Čistý zisk: 2,8 miliardy eur .
• Zisk na akcii (EPS): 7,15 eur .

Vedení v reakci na tuto sílu zvýšilo svůj celoroční výhled tržeb pro rok 2026 na 36 až 40 miliard eur, oproti dřívějšímu rozmezí 34 až 39 miliard eur . Společnost také vydala výhled na druhý kvartál 2026 s čistými tržbami mezi 8,4 a 9,0 miliardami eur a hrubou marží mezi 51 % a 52 % .

Navzdory solidnímu překonání očekávání a zvýšenému výhledu akcie v den zveřejnění výsledků za první kvartál ve skutečnosti klesly o 6 %. Analytici připisovali pokles tomu, že dobré zprávy již byly započítány do ceny a zároveň se objevily titulky o nových exportních omezeních vůči Číně .

Monopol na EUV a poptávka tažená AI

Základní konkurenční výhodou ASML je jeho téměř monopolní postavení v oblasti extrémní ultrafialové (EUV) litografie. Tyto stroje jsou nezbytné pro výrobu těch nejpokročilejších čipů pro umělou inteligenci, které používají společnosti jako Nvidia, AMD, TSMC a Intel. Firma má bezprecedentní backlog zakázek v hodnotě přibližně 45 miliard dolarů .

Poptávka po AI čipech je i nadále dominantním motorem růstu. V červnu 2026 Intel oznámil, že jeho procesní uzel 18A-P vstoupil do rizikové výroby, což přímo potvrdilo poptávkový pipeline pro EUV nástroje ASML a poslalo akcie na nové 52týdenní maximum 1 923 USD .

Názor analytiků: Optimismus s výhradou ohledně ocenění

Wall Street zůstává převážně býčí:

• Bank of America v červnu 2026 potvrdila rating Buy a zvýšila cílovou cenu na 2 345 USD s odkazem na rostoucí objednávky pokročilých paměťových a logických čipů .
• Konsensuální průměrný cíl se pohybuje kolem 1 644 USD, ačkoli někteří analytici vidí potenciál až k 2 000 USD a výše .
• Morningstar hodnotí ASML jako 19 % nad svým odhadem reálné hodnoty, což naznačuje, že akcie jsou na fundamentální bázi nadhodnocené .

Obava z ocenění je významná. Akcie se obchoduje s trailing násobkem P/E zhruba 62, což je historicky zvýšená úroveň, která ponechává jen velmi malý prostor pro chybu . Akcie za posledních 12 měsíců vzrostly o 120 %, což znamená, že mnoho dobrých zpráv již může být v ceně .

Největší riziko: Exportní omezení vůči Číně

Geopolitické riziko zůstává nejvýznamnějším protivětrem. Navrhovaný MATCH Act, bipartijní americký zákon, by zakázal vývoz starších DUV litografických strojů ASML do Číny – zařízení, která společnost stále směla prodávat, zatímco její pokročilejší EUV stroje jsou omezeny již od roku 2019 . Zákon ve svém textu ASML výslovně jmenuje .

Čína představovala 36 % tržeb ASML ve čtvrtém kvartále 2025, ale společnost již dříve investory varovala, že by se tento podíl mohl v roce 2026 vlivem stávajících omezení stlačit zhruba na 20 % . MATCH Act by mohl toto číslo stlačit ještě níže. Akcie v dubnu a květnu 2026 prudce klesaly při každé nové zprávě o zpřísňování exportních kontrol vůči Číně .

Širší geopolitické napětí – technologické odpoutávání USA a Číny a potenciální tlak nizozemské vlády – zůstává trvalým rizikem, které pravidelně spouští plošné výprodeje v polovodičovém sektoru .

Vyvážený investiční výhled

Býčí faktory:

• Monopol na EUV s backlogem 45 miliard dolarů a rostoucími objednávkami taženými AI
• Zvýšený výhled na rok 2026 a silné výsledky za první kvartál
• Několik analytických upgradeů (Bank of America, Bernstein) s cílovými cenami nad 1 900 USD
• Případné oznámení štěpení akcií by mohlo zvýšit zájem drobných investorů a likviditu

Medvědí faktory:

• Trailing P/E 62 ponechává jen malý prostor pro chybu
• Exportní omezení vůči Číně (MATCH Act) ohrožují až 20 % tržeb
• Akcie již za 12 měsíců vzrostly o 120 %; mnoho dobrých zpráv může být v ceně
• Výhled na druhý kvartál naznačuje sekvenční pokles tržeb z 8,8 miliardy eur v prvním kvartále
• Geopolitické titulky způsobují prudké výprodeje

Shrnutí: Spekulace o štěpení akcií ASML jsou reálné a jsou poháněny samotnou nominální cenou akcií, precedentem u konkurenta (KLA) a blížícím se katalyzátorem v podobě výsledků za druhý kvartál – oficiální plán na štěpení 10:1 však neexistuje. Fundamentální výhled je silně pozitivní díky poptávce po EUV strojích tažené AI a obřímu backlogu, ale riziko spojené s Čínou a vysoké ocenění činí poměr rizika a výnosu v krátkodobém horizontu vyvážený.