Falešných 205 milionů denně? Analytici odhalují, jak ruský stablecoin A7A5 nafukuje objemy obchodů

Sankcionovaný ruský stablecoin A7A5, navázaný na rubl, tvrdí, že denně zpracuje přeshraniční platby v objemu přibližně 205 milionů dolarů a že mezi 1. lednem a 17. červnem 2026 provedl transakce za 34,4 miliardy dolarů. Blockchainové analytické firmy TRM Labs a Elliptic tato čísla přímo zpochybňují – podle nich je skutečný objem mnohem nižší a silně nafouknutý díky wash tradingu a kruhovým převodům mezi vlastními peněženkami .

Jádro sporu

Základní otázkou je, co se ještě dá považovat za skutečnou obchodní aktivitu. A7A5 – stablecoin navázaný na rubl, který má ruským sankcionovaným subjektům pomáhat přesouvat peníze mimo západní finanční kanály – se prezentuje jako významný hráč. Analytici v tom vidí něco úplně jiného: uzavřený systém, kde stejná malá skupina sankcionovaných aktérů obchoduje sama se sebou, aby vytvořila iluzi likvidity.

Důkazy, které cituje TRM Labs

TRM Labs předložila několik vrstev on-chain důkazů, které naznačují, že objem A7A5 je uměle nafouknutý:

• Nafukování objemu kruhovými převody. On-chain analýza TRM zjistila, že z více než 166 miliard dolarů hlášeného objemu transakcí A7A5 pochází zhruba 35 miliard dolarů z kruhových převodů mezi A7 a dalšími ruskými aktéry obcházejícími sankce – jde o formu wash tradingu, která vytváří zdání aktivity .
• Zpráva TRM o kriminálních aktivitách v kryptu za rok 2026 odhaduje, že přibližně 34 % obchodního objemu A7A5 bylo pravděpodobně uměle nafouknuto wash tradingem, včetně rychlých kruhových převodů, které odpovídají automatizovanému chování .
• Skutečný denní objem je ~75 milionů dolarů, nikoli 205 milionů. Analytik TRM Chris Keegan uvedl, že analýza firmy umísťuje průměrný denní objem na zhruba 75 milionů dolarů, přičemž aktivita v posledních měsících klesá .
• Kolaps o víkendech. Objemy transakcí pravidelně o víkendech padají, což odpovídá spíše převodům mezi firmami napojenými na rusko-kyrgyzskou burzu Grinex než organické tržní aktivitě .
• Stanovisko TRM k autenticitě: „Opravdu si nemyslíme, že by mimo síť A7 existovalo rozsáhlé, autentické využití A7A5,“ řekl Keegan .

Důkazy, které cituje Elliptic

Analýza Elliptic vypráví podobný příběh s důrazem na to, jak moc aktivita A7A5 pod tíhou západních sankcí spadla:

• Pokles o 90+ %. Spoluzakladatel Elliptic Tom Robinson uvedl, že měsíční objemy transakcí klesly o více než 90 % od ledna 2026 a jsou o 96 % níže oproti vrcholu v roce 2025 po sankcích USA, EU a Velké Británie a po krachu burzy Grinex .
• Čísla jsou „vybraná.“ Robinson řekl, že obchodní údaje poskytnuté A7A5 „zakrývají zřejmý trend: že A7A5 selhává ve svém cíli umožnit ruské obcházení sankcí“ .
• Širší reporty Elliptic sledovaly, že A7A5 překonala 100 miliard dolarů v celkových on-chain transakcích během prvního roku, ale zdůraznily, že jejím primárním využitím bylo interní vypořádávání a migrace zmrazených aktiv mezi sankcionovanými subjekty, nikoli organické obchodování třetích stran .

Obrana A7A5

Ředitel pro regulatorní záležitosti A7A5 Oleg Ogienko tato tvrzení popírá. Argumentuje, že protože většina aktivity A7A5 probíhá v decentralizovaném financování (DeFi) – kde se obchody uskutečňují přímo mezi peněženkami bez zprostředkování centralizované burzy – není plně zachycena hlavními datovými servery jako CoinMarketCap, CoinGecko a DeFiLlama, které se podle něj příliš spoléhají na data z centralizovaných burz. Jejich metodiku označil za „obecně diskriminační přístup, odporující principům Organizace spojených národů“ .

Širší kontext: Obcházení sankcí pomocí kryptoměn

Tento spor poukazuje na několik systémových trendů, které sahají daleko za hádku o metodice sběru dat:

Státem podporovaná architektura obcházení sankcí

A7A5 není žádný rebelsky projekt. Jeho rezervy jsou drženy v ruské sankcionované obranné bance Promsvyazbank a vytvořila ho síť A7 – spoluvlastněná Promsvyazbank a sankcionovaným moldavským oligarchou Ilanem Shorem – specificky pro zpracování přeshraničních plateb pro ruské společnosti vyloučené ze systému SWIFT a formálního bankovnictví .

Od Garantex přes Grinex k A7A5

Po mnohonárodnostním zásahu proti sankcionované burze Garantex v březnu 2025 sloužil A7A5 jako hlavní nástroj pro migraci majitelů účtů s vysokým zůstatkem na nástupnickou platformu Grinex. Bývalí zákazníci Garantexu obdrželi kredity A7A5 odpovídající jejich zmrazeným zůstatkům, čímž se efektivně přesunula aktiva ze zabavené burzy pod rouškou nového tokenu .

Napojení na Írán, Severní Koreu a Hamás

Vyšetřování „A7 Leaks“ od TRM zjistilo, že krypto adresy sítě A7 měly expozici 176,6 milionu dolarů vůči íránským revolučním gardám (IRGC), Hamásu, Húsíům a íránským subjektům. Jedna adresa A7 přijala přes 65 milionů dolarů přímo od IRGC a další obdržela 5 milionů dolarů od Hamásu. Přinejmenším 590 000 dolarů z výnosů severokorejských vládních hacků burz BTCTurk a Woo X také proteklo přes adresy A7 směrem k přeměně na hotovost .

Navržen tak, aby odolával zmrazení

Na rozdíl od USDT není A7A5 vystaven riziku zmrazení západními autoritami. Jeho struktura umožňuje ruským firmám držet zůstatky v A7A5 a později je směnit za USDT, čímž vytváří most odolný vůči sankcím mezi rublem a globálními kryptotrhy .

Aktivita související se sankcemi vzrostla o 400 %

TRM Labs uvedla, že kriminální aktivita v kryptu související se sankcemi byla v roce 2025 z drtivé většiny tažena toky z Ruska, převážně kvůli A7A5, který způsobil ~400% nárůst aktivit obcházejících sankce oproti předchozímu roku . Nelegitimní subjekty obdržely v roce 2025 stablecoiny v hodnotě 141 miliard dolarů, přičemž 72 miliard bylo spojeno jen s A7A5 .

Závěr

Spor o objem A7A5 není jen hádka o metodice měření dat. Odráží hlubší souboj o to, zda státem podporovaný stablecoin dokáže udržet důvěryhodné reálné využití pro obcházení sankcí, nebo zda jsou jeho miliardy v on-chain aktivitě z velké části jen artefaktem kruhového vypořádávání v rámci malé, již sankcionované sítě. Důkazy z TRM i Elliptic silně ukazují na druhou možnost.