Co žene TSMC vzhůru? Arizona, cenová síla a boom umělé inteligence

TSMC jede na plný plyn. Poslední zprávy potvrzují tři hlavní růstové katalyzátory: čerstvě schválenou investici 20 miliard dolarů v Arizoně, několikaletou kampaň zvyšování cen waferů a poptávku po umělé inteligenci, která je natolik silná, že podporuje zisk přes 100 NT$ na akcii a marže, jež jsou v oboru nejvyšší. Každý z těchto bodů je podložený důvěryhodnými zdroji, i když býčí scénář má jedno důležité riziko.

Tchaj-wan schválil 20 miliard dolarů pro Arizonu

Dne 2. července 2026 schválilo tchajwanské Ministerstvo hospodářství (MOEA) oficiálně kapitálový vklad TSMC ve výši 20 miliard dolarů do její arizonské dceřiné společnosti . Šlo již o šesté schválení tohoto druhu od roku 2020, čímž se celková schválená investice do americké jednotky vyšplhala na 1,41 bilionu tchajwanských dolarů (NT$) .

Tomu předcházelo rozhodnutí představenstva TSMC z 12. května 2026, které povolilo navýšení kapitálu pro TSMC Arizona až o 20 miliard dolarů . To je součástí širšího plánu na vybudování až 12 továren na výrobu čipů poblíž Phoenixu, přičemž celková investice by se v rámci americko-tchajwanské celní dohody mohla vyšplhat na 165 miliard dolarů nebo i výše . První arizonská továrna TSMC už vyrábí pokročilé čipy pro Apple a Nvidii, výstavba druhé a třetí továrny je v plném proudu .

Cenová síla: Zdražení o 5–10 % od roku 2026 do roku 2027

Schopnost TSMC zvyšovat ceny odráží její dominantní postavení na trhu s pokročilou výrobou čipů. Několik zpráv potvrzuje, že společnost informovala zákazníky o plánovaném zdražení:

• 5–10% navýšení u pokročilých výrobních uzlů (5nm, 4nm a 3nm procesy) od roku 2026, což se týká přibližně 74 % příjmů TSMC z waferů . Některé zprávy uvádějí, že zdražení se vztahuje i na 7nm a starší uzly .
• Rozdílné ceny podle aplikace: procesory pro chytré telefony zdraží o 5 %, CPU o 7 % a procesory pro AI a HPC o 10 % .
• Další zdražování ve druhé polovině roku 2026 a v roce 2027: agentura TrendForce uvádí, že TSMC zvažuje navýšení ceny 3nm uzlů až o 15 % v 2. polovině 2026 a poté o dalších 5–10 % v roce 2027 .

Na výroční schůzi akcionářů v červnu 2026 generální ředitel C. C. Wei varoval, že nedostatek AI čipů „přetrvá roky," a naznačil, že příslib TSMC o „stabilních cenách" neznamená ceny neměnné – společnost provádí měřená každoroční zvyšování namísto náhlých skoků . Vzhledem k tomu, že Nvidia, Apple a další bojují o každý výrobní slot na 3nm a 2nm uzlech, je TSMC ve vyjednávací výhodě .

Poptávka po AI žene zisk nad hranici 100 NT$ na akcii a hrubou marži nad 60 %

Prognózy analytiků ohledně finanční výkonnosti TSMC jsou agresivní, ale jsou založeny na aktuálních datech:

• Konsenzuální odhad EPS pro fiskální rok 2026 činí 98,02 NT$, což je oproti 65,47 NT$ v předchozím roce nárůst o 49,7 % . Milníku 100+ NT$ by mělo být dosaženo v příštím roce, kde konsenzus činí 122,38 NT$ . Goldman Sachs zvýšil odhady EPS pro roky 2026 a 2027 o 9–15 % a předpovídá, že EPS dosáhne 100 NT$ do roku 2027 . Odhady Citi pro roky 2027 a 2028 jsou ještě vyšší, a to 130,72 NT$, respektive 165,99 NT$ .
• Hrubá marže přesahující 60 % až do roku 2028 je široce citovanou tezí býčího scénáře. Goldman Sachs předpovídá hrubou marži nad 60 % až do roku 2028, přičemž argumentuje „mírným naředěním ze zámořských továren" a „neustálým zlepšováním produktivity" . TSMC vykázala za celý rok 2025 hrubou marži 59,9 % a samotné 4. čtvrtletí 2025 přineslo marži 62,3 % . Vedení společnosti poskytlo výhled hrubé marže pro 1. čtvrtletí 2026 v rozmezí 63–65 % .

Riziko: Naředění marží ze zámořských továren

Nejvýznamnějším rizikem pro tezi o maržích je samotná expanze TSMC do zahraničí. Zpráva analytiků Morningstar z června 2026 uvádí, že vedení společnosti projektuje, že naředění hrubé marže ze zámořských továren se kolem let 2028–2029 rozšíří o 300–400 bazických bodů, a to kvůli inflaci a clům . To by mohlo stáhnout marže níže, než naznačuje býčí scénář, a to i přesto, že poptávka po AI zůstává silná.

Shrnutí

Růstový příběh TSMC je aktuálními daty dobře podložený. Expanze v Arizoně zajišťuje budoucí kapacitu, cenová síla zaručuje, že příjem na jeden wafer bude dále růst, a poptávka po AI vytváří poptávkový základ na mnoho let dopředu. Riziko 300–400bodového naředění marží v důsledku náběhu zámořských továren je významným varováním, ale většina analytiků – včetně Goldman Sachs – stále očekává, že hrubá marže zůstane až do roku 2028 nad 60 % . Pro investory a pozorovatele oboru bude klíčovým napětím ke sledování souhra mezi cenovou pákou TSMC a rostoucími náklady na její globální výrobní stopu.