Vietnamský CPI v červnu 2026: Pokles díky palivům maskuje přetrvávající inflaci a politické dilema

Meziroční inflace v červnu dosáhla 4,69 %, což je výrazný pokles z květnových 5,60 % a zároveň nejnižší hodnota od února 2025 . I přesto však zůstává nad vládním celoročním cílem 4,5 % .

Průměrná míra inflace za první pololetí 2026 činila 4,38 %, přičemž jádrová inflace (očištěná o ceny potravin, energií a regulované položky) dosáhla 4,12 % . Tento průměr za první pololetí je výrazně vyšší než původní prognózy z počátku roku 2026, které odhadovaly průměrnou CPI kolem 3,3–3,5 %, a to ještě před energetickým šokem vyvolaným válkou v Íránu .

Rozpad podle kategorií

Poznámka: Meziměsíční pokles cen v dopravě o 4,85 % uvádějí vietnamské zdroje s odvoláním na zprávu Statistického úřadu z 3. července . Potvrzená meziroční inflace v dopravě výrazně zpomalila z vrcholu 12,85 % v prvním čtvrtletí na 5,29 % v červnu .

Zmírňující se, ale stále vysoké ceny potravin

Ceny potravin a stravovacích služeb vzrostly v červnu meziročně o 4,89 %, což je mírné zpomalení oproti 5,03 % v květnu . Přestože je to pokles oproti únorovému vrcholu 5,28 % , ceny za stravování mimo domov a základní potraviny zůstávají hlavním hybatelem celkové inflace. Podskupina stravování mimo domov vykázala meziroční růst o 8,39 %, což odráží omezené oživení nabídky a trvale vysokou spotřebitelskou poptávku . Ceny vepřového masa, politicky citlivé komodity, vyskočily během lunárního nového roku o 8,49 % kvůli nedostatku nabídky .

Politická výzva: Růst vs. inflace

Inflace trvale překonává dřívější prognózy. Počáteční odhady ekonomů a Národního statistického úřadu z počátku roku 2026 předpokládaly průměrnou CPI kolem 3,3–3,5 %, ale energetický šok způsobený válkou v Íránu posunul průměr za první pololetí na 4,38 % . Státní banka Vietnamu sice nadále drží svůj cíl 4,5 % pro rok 2026, avšak vzhledem k tomu, že růst HDP ve druhém čtvrtletí zrychlil na 8,39 % (v prvním pololetí 8,18 %), je napětí mezi podporou růstu a tlumením inflace velmi silné .

Tlak dále zvyšuje skutečnost, že Vietnam v prvním pololetí vykázal rekordní obchodní schodek ve výši 16,65 miliardy USD, zatímco ve stejném období loňského roku měl přebytek 7,95 miliardy USD. Důvodem jsou výrazně vyšší ceny zaplacené za dovezená paliva – objem dovozu ropy sice klesl o 14,2 %, ale jeho hodnota vzrostla o 17,7 %; dovoz rafinovaných paliv vzrostl objemově o 9,6 %, ale hodnotově o celých 73,5 % .

Silná ekonomická expanze, rostoucí obchodní deficit a inflace, která se tvrdohlavě drží nad cílem, ponechávají tvůrcům měnové politiky jen velmi omezený manévrovací prostor. Centrální banka ponechala inflační cíl pro rok 2026 na 4,5 %, a to i přes rostoucí cenové tlaky .

Závěr: Zpráva o CPI za červen přináší vítanou, ale křehkou úlevu. Meziměsíční pokles je téměř výhradně tažen cenami paliv a je tedy závislý na geopolitickém vývoji; jádrové inflační tlaky v potravinách, bydlení a službách zůstávají odolné. Při silném růstu ekonomiky a inflaci stále nad cílem čelí Vietnam po zbytek roku 2026 obtížnému balancování, kdy by jakýkoli obrat v diplomatickém procesu nebo nový cenový šok v oblasti energií mohl rychle smazat zisky z červnového poklesu.