Trh se stablecoiny v Q2 2026: První kvartální pokles od roku 2023 a jeho příčiny

Co pokles způsobilo

• Odklon od rizika v celém kryptoměnovém sektoru. Širší kryptoměnový trh ztratil jen v Q1 2026 celkem 622 miliard dolarů a Q2 nepřinesl žádné oživení – Bitcoin v Q1 klesl o 22 % a chuť podstupovat riziko na řetězci zůstávala potlačená . Jak obchodníci ustupovali, „suchý prach“ ve stablecoinech, který obvykle podporuje on-chain aktivitu, se vyčerpal.
• Komprese výnosů u syntetických/výnosových stablecoinů. Výnosy napříč DeFi se pohybovaly kolem 2–6 %, což je výrazný pokles oproti předchozím cyklům . To stlačilo produkty, které se spoléhaly na vysoké výnosy ze sázení (stakingu), aby přilákaly kapitál.
• Blížící se regulační útes MiCA. Úplné datum vymáhání MiCA v EU 1. července 2026 donutilo regulované evropské burzy vyřadit USDT, jehož emitent (Tether) se rozhodl neusilovat o autorizaci . Circle's USDC a EURC se staly předními stablecoiny v souladu s MiCA, ale regulační nejistota a nucená migrace přispěly k celkovému poklesu trhu v Q2 .
• Transakční aktivita výrazně zpomalila. Počet transakcí stablecoinů zaznamenal nejprudší kvartální pokles v historii (pokles o 530 milionů) a organický objem transakcí přerušil deset kvartálů trvající růstovou sérii, když klesl o 5,5 % oproti Q1 .

Jak si vedly jednotlivé stablecoiny v Q2 2026

Tradiční stablecoiny nenesoucí výnos:

• USDT (Tether): Tržní kapitalizace v Q2 mírně vzrostla o zhruba 1,8 miliardy dolarů . Dominance nadále erodovala – z přibližně 60,5 % na začátku roku 2026 na zhruba 57,96 % v dubnu a ke konci Q2 byla pravděpodobně ještě nižší, když začaly platit delistace v rámci MiCA .
• USDC (Circle): Celkově v Q2 ztratil asi 3,4 miliardy dolarů, přestože v Evropě získal podíl jako alternativa k USDT splňující MiCA . USDC zaznamenal na začátku roku silné týdenní přílivy (jen v jednom březnovém týdnu přidal 2 miliardy dolarů), ale výprodej v Q2 část těchto zisků smazal .
• DAI (Sky/Maker): Relativně stabilní, v dubnu rostl společně s USDT a USDC, i když širší trh oslaboval . Výnosy DAI na Sky Lending se pohybovaly kolem 4 % .

Výnosové stablecoiny – velcí poražení Q2:

• Ethena USDe: Prudce klesl – v Q2 o 24 % na 4,48 miliardy dolarů, a to již po dubnovém propadu o 36 % způsobeném tlakem z platformy Aave a kompresí výnosů ze sázení .
• PayPal PYUSD: Propadl se o 30 % na 2,75 miliardy dolarů, což byl nejhorší výkon mezi hlavními stablecoiny .
• sUSDS (spořicí token Sky): Také zaznamenal odliv kapitálu v důsledku komprese výnosů .

Zdroje:

Trendy v objemu transakcí

• Prudký pokles v Q2: Počet transakcí klesl o 530 milionů ve srovnání s předchozím čtvrtletím, což je největší zaznamenaný pokles .
• Organický objem přerušil růstovou sérii: „Organický“ objem transakcí (bez botů a falešných transakcí) klesl o 5,5 % oproti Q1, čímž skončila série deseti po sobě jdoucích čtvrtletí růstu .
• Hrubý vs. reálný objem: Roční hrubý on-chain objem převodů stablecoinů činil zhruba 46 bilionů dolarů, ale BCG odhaduje, že pouze ~4,2 bilionu dolarů (7 %) představuje skutečnou ekonomickou aktivitu; zbytek tvoří obchodování, zajišťování derivátů a vlastní převody protokolů .
• Podíl stablecoinů na celkovém objemu obchodování s kryptoměnami zůstal zvýšený – stablecoiny představovaly v Q1 2026 přibližně 75 % celkového objemu obchodování s kryptoměnami .

Změny v dominanci na trhu

• Dominance USDT nadále eroduje – klesla z ~60,5 % v lednu 2026 na 57,96 % v dubnu a v Q2 pokračovala v poklesu, když delistace v rámci MiCA omezily přístup v Evropě .
• Top 5 stablecoinů (USDT, USDC, DAI, USDe, PYUSD) ovládalo po většinu H1 2026 přibližně 89 % celkového trhu v hodnotě přes 316 miliard dolarů .
• USDC získal podíl – zejména v Evropě, kde jsou USDC a EURC hlavními stablecoiny v dolarech a eurech v souladu s MiCA dostupnými na regulovaných burzách .

Obchodní podíl USDC v souvislosti s MiCA

• Datum plné účinnosti MiCA bylo 1. července 2026. Od tohoto data nesmí žádný poskytovatel služeb v oblasti kryptoaktiv (CASP) regulovaný v EU nabízet nevyhovující stablecoiny uživatelům v EU .
• USDT byl vyřazen burzami Binance, Coinbase, Kraken a Crypto.com pro retailové uživatele v EHP v očekávání během let 2024–2025 a termín 1. července tato omezení zpřísnil .
• USDC (a EURC) se de facto stal vyhovujícím dolarovým stablecoinem pro regulované evropské burzy .
• Výsledek: USDC zaznamenal strukturální poptávku od evropských institucionálních a retailových uživatelů, kteří již neměli přístup k USDT prostřednictvím regulovaných kanálů. To částečně vykompenzovalo pokles tržní kapitalizace USDC v Q2 a staví ho do pozice pro zrychlený růst v H2 2026 .

Americký zákon GENIUS Act

GENIUS Act (Guiding Establishment of National and Integrated Utility for Stablecoins) je primární americký federální regulační rámec pro stablecoiny, který se v roce 2026 projednává. Klíčové body z dostupných důkazů:

• Je jednou ze dvou hlavních sil přetvářejících globální trhy se stablecoiny, spolu s evropským nařízením MiCA .
• Jeho cílem je vytvořit federální licenční rámec a požadavky na rezervy pro emitenty dolarových stablecoinů, podobně jako MiCA, ale přizpůsobený americkým regulačním strukturám.
• a16z poznamenala, že po zavedení tohoto zákona se zrychlil růst upraveného objemu převodů stablecoinů, což naznačuje, že trh vnímal regulační jasnost jako pozitivní katalyzátor institucionálního přijetí .
• K Q2 2026 byl zákon stále v legislativním procesu – ještě nebyl plně přijat – ale již ovlivňoval chování trhu a strategie emitentů .