Srovnání s ostatními analytiky

Prognóza Mizuho na rok 2027 je nad konsenzuálním odhadem trhu, který se pohybuje kolem 170 000–180 000 waferů měsíčně. Zde je srovnání s dalšími zveřejněnými institucionálními odhady:

• KGI odhaduje roční kapacitu CoWoS růst z ~670 000 waferů v roce 2025 na ~1,0 milionu waferů v roce 2026 (zhruba 83 000–110 000 waferů měsíčně v závislosti na využití) .
• Fubon projektuje ~140 000 waferů měsíčně do konce roku 2027 .
• Silicon Analysts sledují cíl TSMC na konci roku 2026 na úrovni 120 000–130 000 waferů měsíčně, oproti ~72 500 waferům měsíčně na konci roku 2025 .

S odhadem 190 000–200 000 waferů měsíčně pro rok 2027 je Mizuho jedním z nejvíce býčích analytiků na trhu.

Kteří zákazníci pohánějí poptávku po CoWoS?

Poptávka je vysoce koncentrovaná mezi několik dominantních hráčů.

• NVIDIA je dominantním zákazníkem, který představuje zhruba 65 % alokace kapacity TSMC CoWoS. KGI odhaduje, že NVIDIA spotřebuje přibližně 65 % kapacity TSMC CoWoS, následovaná Broadcomem a AMD . Mizuho projektuje, že jednotky CoWoS pro NVIDIA u TSMC dosáhnou 630 000 v roce 2026 a 1 005 000 v roce 2027, taženo poptávkou po procesoru NVIDIA Vera a silnější výrobou dalších AI akcelerátorů .
• Broadcom a AMD jsou další největší zákazníci .
• Hyperškálovatelé (Amazon AWS, Google, Meta, Microsoft) jsou také významnými spotřebiteli prostřednictvím vlastních ASIC a všichni čelí omezením alokace .
• MediaTek a Alchip jsou nová jména, která stojí za pozornost v zákaznickém mixu TSMC pro roky 2026–2027 .

Odhaduje se, že více než 85 % kapacity TSMC CoWoS na roky 2026–2027 je již předalokováno jen čtyřem hlavním hráčům: NVIDIA, Broadcom, AMD a hyperškálovatelům . Silicon Analysts uvádí, že jen NVIDIA drží zhruba 60 % kapacity CoWoS, přibližně 595 000 waferů . To vytvořilo situaci, kdy jsou společnosti s AI čipy druhé úrovně fakticky blokovány v přístupu ke kapacitě až do pozdější doby .

Současný rozdíl mezi nabídkou a poptávkou a dodací lhůty

Mezera se zužuje, ale zůstává významná

Rozdíl mezi nabídkou a poptávkou po kapacitě CoWoS je v současné době kolem ~20 % (poptávka převyšuje nabídku) a očekává se, že se do konce roku 2026 zúží na ~10 %, jakmile bude uvedena do provozu nová kapacita . Dřívější odhady z poloviny roku 2025 uváděly deficit přes 30 %, s kapacitou ~115 000 waferů měsíčně oproti poptávce přesahující 180 000 waferů měsíčně .

Generální ředitel TSMC C.C. Wei uvedl, že CoWoS je "vyprodáno na celý rok 2025 a do roku 2026" . Očekává se, že se mezera dále zlepší v roce 2027, jakmile začnou výrobu továrny jako AP7 v Chiayi na Tchaj-wanu, přičemž dokončení první fáze výstavby se očekává v roce 2026 a výroba začne koncem roku 2027 a v roce 2028 .

Dodací lhůty zůstávají dlouhé

CoWoS-S a CoWoS-L zůstávají plně obsazeny s dodacími lhůtami přibližně 52–78 týdnů (zhruba 12–18 měsíců) . Strukturální úzké hrdlo přetrvává, protože vybudování nové kapacity trvá 12–18 měsíců . Jak uvádí jedna analýza: "Rostoucí nebo stabilní dodací lhůta při rostoucí kapacitě = poptávka stále předbíhá nabídku; nedostatek přetrvává navzdory titulkům o expanzi" .

Stav příští generace CoPoS – panelového balení TSMC

CoPoS (Chip-on-Panel-on-Substrate) je platforma pro pokročilé 2,5D balení nové generace od TSMC, která přechází z kulatých 300mm waferů na obdélníkové panely 310 × 310 mm (škálovatelné na 515 × 510 mm nebo větší), což slibuje nižší náklady a lepší využití plochy substrátu .

Stav pilotní linky

Pilotní linka CoPoS je již od poloviny roku 2026 v provozu. Dodávky zařízení pro výzkumné a vývojové týmy začaly v únoru 2026, přičemž kompletní pilotní linka byla dokončena do června 2026 . Předseda představenstva TSMC C.C. Wei znovu potvrdil na valné hromadě začátkem června 2026, že pilotní linka je funkční . Pilotní linka v závodě VisEra v Longtanu provádí dvoukolejné hodnocení, přičemž jednu linku vedou hlavní globální dodavatelé zařízení a druhá přijímá řešení od tchajwanských výrobců zařízení .

Časový plán sériové výroby

Sériová výroba se očekává za 2–3 roky, uvedl předseda Wei . Několik zdrojů uvádí jako cíl pro objemovou výrobu rok 2029 . TrendForce uvádí, že pilotní výroba je naplánována na rok 2027, přičemž sériová výroba je naplánována na druhou polovinu roku 2028 . DigiTimes také uvádí, že sériová výroba se neočekává dříve než v roce 2029 .

Klíčové upozornění

CoPoS je stále v rané pilotní fázi a nebude významně přispívat k ekvivalentní kapacitě CoWoS dříve než v letech 2028–2029. V blízké budoucnosti (2026–2027) veškerý růst pokročilého balení závisí na tradičních expanzích linek CoWoS.

Srovnání s ostatními analytiky

Prognóza Mizuho na rok 2027 je nad konsenzuálním odhadem trhu, který se pohybuje kolem 170 000–180 000 waferů měsíčně. Zde je srovnání s dalšími zveřejněnými institucionálními odhady:

• KGI odhaduje roční kapacitu CoWoS růst z ~670 000 waferů v roce 2025 na ~1,0 milionu waferů v roce 2026 (zhruba 83 000–110 000 waferů měsíčně v závislosti na využití) .
• Fubon projektuje ~140 000 waferů měsíčně do konce roku 2027 .
• Silicon Analysts sledují cíl TSMC na konci roku 2026 na úrovni 120 000–130 000 waferů měsíčně, oproti ~72 500 waferům měsíčně na konci roku 2025 .

S odhadem 190 000–200 000 waferů měsíčně pro rok 2027 je Mizuho jedním z nejvíce býčích analytiků na trhu.

Kteří zákazníci pohánějí poptávku po CoWoS?

Poptávka je vysoce koncentrovaná mezi několik dominantních hráčů.

• NVIDIA je dominantním zákazníkem, který představuje zhruba 65 % alokace kapacity TSMC CoWoS. KGI odhaduje, že NVIDIA spotřebuje přibližně 65 % kapacity TSMC CoWoS, následovaná Broadcomem a AMD . Mizuho projektuje, že jednotky CoWoS pro NVIDIA u TSMC dosáhnou 630 000 v roce 2026 a 1 005 000 v roce 2027, taženo poptávkou po procesoru NVIDIA Vera a silnější výrobou dalších AI akcelerátorů .
• Broadcom a AMD jsou další největší zákazníci .
• Hyperškálovatelé (Amazon AWS, Google, Meta, Microsoft) jsou také významnými spotřebiteli prostřednictvím vlastních ASIC a všichni čelí omezením alokace .
• MediaTek a Alchip jsou nová jména, která stojí za pozornost v zákaznickém mixu TSMC pro roky 2026–2027 .

Odhaduje se, že více než 85 % kapacity TSMC CoWoS na roky 2026–2027 je již předalokováno jen čtyřem hlavním hráčům: NVIDIA, Broadcom, AMD a hyperškálovatelům . Silicon Analysts uvádí, že jen NVIDIA drží zhruba 60 % kapacity CoWoS, přibližně 595 000 waferů . To vytvořilo situaci, kdy jsou společnosti s AI čipy druhé úrovně fakticky blokovány v přístupu ke kapacitě až do pozdější doby .

Současný rozdíl mezi nabídkou a poptávkou a dodací lhůty

Mezera se zužuje, ale zůstává významná

Rozdíl mezi nabídkou a poptávkou po kapacitě CoWoS je v současné době kolem ~20 % (poptávka převyšuje nabídku) a očekává se, že se do konce roku 2026 zúží na ~10 %, jakmile bude uvedena do provozu nová kapacita . Dřívější odhady z poloviny roku 2025 uváděly deficit přes 30 %, s kapacitou ~115 000 waferů měsíčně oproti poptávce přesahující 180 000 waferů měsíčně .

Generální ředitel TSMC C.C. Wei uvedl, že CoWoS je "vyprodáno na celý rok 2025 a do roku 2026" . Očekává se, že se mezera dále zlepší v roce 2027, jakmile začnou výrobu továrny jako AP7 v Chiayi na Tchaj-wanu, přičemž dokončení první fáze výstavby se očekává v roce 2026 a výroba začne koncem roku 2027 a v roce 2028 .

Dodací lhůty zůstávají dlouhé

CoWoS-S a CoWoS-L zůstávají plně obsazeny s dodacími lhůtami přibližně 52–78 týdnů (zhruba 12–18 měsíců) . Strukturální úzké hrdlo přetrvává, protože vybudování nové kapacity trvá 12–18 měsíců . Jak uvádí jedna analýza: "Rostoucí nebo stabilní dodací lhůta při rostoucí kapacitě = poptávka stále předbíhá nabídku; nedostatek přetrvává navzdory titulkům o expanzi" .

Stav příští generace CoPoS – panelového balení TSMC

CoPoS (Chip-on-Panel-on-Substrate) je platforma pro pokročilé 2,5D balení nové generace od TSMC, která přechází z kulatých 300mm waferů na obdélníkové panely 310 × 310 mm (škálovatelné na 515 × 510 mm nebo větší), což slibuje nižší náklady a lepší využití plochy substrátu .

Stav pilotní linky

Pilotní linka CoPoS je již od poloviny roku 2026 v provozu. Dodávky zařízení pro výzkumné a vývojové týmy začaly v únoru 2026, přičemž kompletní pilotní linka byla dokončena do června 2026 . Předseda představenstva TSMC C.C. Wei znovu potvrdil na valné hromadě začátkem června 2026, že pilotní linka je funkční . Pilotní linka v závodě VisEra v Longtanu provádí dvoukolejné hodnocení, přičemž jednu linku vedou hlavní globální dodavatelé zařízení a druhá přijímá řešení od tchajwanských výrobců zařízení .

Časový plán sériové výroby

Sériová výroba se očekává za 2–3 roky, uvedl předseda Wei . Několik zdrojů uvádí jako cíl pro objemovou výrobu rok 2029 . TrendForce uvádí, že pilotní výroba je naplánována na rok 2027, přičemž sériová výroba je naplánována na druhou polovinu roku 2028 . DigiTimes také uvádí, že sériová výroba se neočekává dříve než v roce 2029 .

Klíčové upozornění

CoPoS je stále v rané pilotní fázi a nebude významně přispívat k ekvivalentní kapacitě CoWoS dříve než v letech 2028–2029. V blízké budoucnosti (2026–2027) veškerý růst pokročilého balení závisí na tradičních expanzích linek CoWoS.