Korekce zlata o 29 % je nákupní příležitost: Co říká Brad Dunkley a nejlepší analytici z Wall Street

Cena zlata prudce klesla – z lednového historického maxima přibližně 5 589 USD za unci na zhruba 3 975 USD k 1. červenci 2026, což představuje pokles o 29 % . Navzdory této korekci se Brad Dunkley, spoluzakladatel a investiční ředitel Waratah Capital Advisors, i většina velkých finančních institucí shoduje, že výprodej představuje nákupní příležitost v rámci stále neporušeného dlouhodobého býčího trhu, který je tažen strukturálními silami, jako je znehodnocování měn, de-dolarizace a geopolitická roztříštěnost.

Brad Dunkley / Waratah Capital Advisors: Argumenty pro býčí trend

Dunkley patří k nejhlasitějším institucionálním manažerům, kteří během poklesu hájí zlatou tezi. V rozhovoru pro Kitco News z 30. června 2026 argumentoval, že pokles vytvořil přesvědčivý vstupní bod jak do zlatých slitků, tak do akcií těžařů, protože „vlády a centrální banky nakonec nebudou ochotny snášet ekonomickou bolest“ a budou udržovat ekonomiku v chodu .

Strukturální znehodnocování měn, nikoli krátkodobá inflace, je podle Dunkleyho dominantní silou stojící za dlouhodobým býčím trhem se zlatem. Vysvětluje, že tvůrci politik fakticky opustili myšlenku připustit recesi nebo delší hospodářský útlum a spoléhají na záporné reálné úrokové sazby, aby zvládli rostoucí státní dluh .

Geopolitická roztříštěnost je druhým strukturálním pilířem. Kromě měnové politiky poskytuje rostoucí geopolitické štěpení trvalou podporu poptávce po zlatě .

Waratah svou důvěru podkládá kapitálem. V září 2025 firma aktivně skupovala akcie zlatých těžařů v očekávání, že rally „teprve začíná“ . Dunkley konkrétně vyzdvihl společnost Goliath Resources Ltd. jako titul odpovídající býčí tezi . Vlájkové fondy firmy zaznamenaly v prvním čtvrtletí 2025 dočasné propady – fond Waratah One skončil s výnosem -3,3 % a Waratah 1x s -5 % – ale portfolio manažer Jason Lindal zdůraznil, že tyto krátkodobé ztráty odrážejí typickou volatilitu, nikoli strategický obrat .

Velké finanční instituce: Konsensus vyšších cen

Instituce	Cíl na konec roku 2026 / Průměr	Klíčová poznámka
J.P. Morgan	~6 000 USD (průměr Q4), 6 300 USD možné v roce 2027	Snížil celoroční průměr na 5 243 USD z 5 708 USD v červnu, ale stále vidí tlak na 6 000 USD ke konci roku
Goldman Sachs	4 900 USD (konec roku)	Sníženo z 5 400 USD v červnu, důvodem je očekávání nulového snížení sazeb Fedu v roce 2026
Bank of America	5 000 USD (průměr 2026 ~4 400 USD)	Zůstává optimistická, i když připouští riziko korekce
Wells Fargo	6 100–6 300 USD (konec roku)	Patří k nejvíce býčím
UBS	5 500 USD	Středně býčí
TD Securities	Krátkodobě pod 3 900 USD, poté rally na 5 300 USD v roce 2027	Očekává ještě hlubší pokles před oživením
Standard Chartered	4 500 USD (12měsíční)	Označuje pokles za „zdravý“; strukturálně býčí kvůli de-dolarizaci
World Gold Council (WGC)	V základním scénáři pásmo -5 % až +5 %	Varuje před rizikem pádu o 5–20 % v medvědím scénáři, pokud se otočí pozice v ETF

Nálada na Wall Street se změnila – ale ne zásadně

Koncem června 2026 několik bank snížilo své krátkodobé prognózy, protože politika Fedu „vysoko po delší dobu“ a silnější dolar tlačily na sentiment. Business Insider uvedl, že „kdysi býčí cíle na 6 000 USD slábnou“ a že zlato se pohybuje kolem 4 000 USD, tedy 30 % pod svým maximem . Většina institucí si však i přes snížení krátkodobých průměrů nadále drží vyšší cílové hodnoty pro konec roku . J.P. Morgan snížil celoroční průměr na 5 243 USD z 5 708 USD s tím, že poptávka investorů „vyschla na kapku“, ale ponechal si základní cílovou hodnotu pro konec roku kolem 6 000 USD, protože očekává obnovení poptávky v druhé polovině roku 2026 .

Klíčové body pro investory do zlata

• Téměř všechny velké domy stále očekávají, že zlato zakončí rok 2026 výše, než je současných ~4 000 USD, s cíli od 4 500 USD (Standard Chartered) do 6 300 USD (Wells Fargo) .
• Medvědí scénář se soustředí na přetrvávající jestřábí politiku Fedu, silný americký dolar a riziko hromadné likvidace ETF, které by mohlo zlato poslat pod 3 900 USD .
• Býčí scénář (hájí ho Dunkley a J.P. Morgan) stojí na strukturálních silách: de-dolarizaci, nákupech centrálních bank (~585 tun za čtvrtletí), fiskální dominanci, záporných reálných výnosech a geopolitické nestabilitě, které přebijí cyklické protivětry .
• Akcie zlatých těžařů během korekcí obvykle padají tvrději a rychleji než samotné zlato, ale při oživení nabízejí asymetrický růstový potenciál .

Závěr

29% korekce z lednového historického maxima prověřila víru investorů, ale váha institucionálního názoru – od aktivních nákupů Waratah Capital až po cílovou hodnotu J.P. Morgan 6 000 USD ke konci roku – naznačuje, že pokles je spíše střednědobým otřesem v rámci cyklu než koncem býčího trhu. Klíčová rizika jsou známá: přetrvávající jestřábí Fed, silnější dolar a možnost likvidace ETF. Pro dlouhodobé investory do zlata je ústřední otázkou, zda strukturální síly (de-dolarizace, fiskální dominance, geopolitická roztříštěnost) převáží nad cyklickými protivětry – a konsenzuální odpověď zní prozatím ano.