J.P. Morgan vs. BIS: Dva zcela odlišné pohledy na globální ekonomiku v polovině roku 2026

Poloviční zprávy o výhledu globální ekonomiky na rok 2026 od J.P. Morgan a Banky pro mezinárodní vypořádání (BIS) patří k nejsledovanějším materiálům letošní sezóny. Obě instituce se shodují na hlavních hybných silách – válce v Íránu, přetrvávající inflaci a rozmachu umělé inteligence –, ale zcela se rozcházejí v hodnocení, jak nebezpečné tyto síly jsou. Následuje podrobné srovnání klíčových závěrů obou zpráv, podložené jejich nejnovějšími daty.

Íránský konflikt a dodávky ropy: Šok vs. zmírnění

Uzavření Hormuzského průlivu na začátku roku 2026 je nejdůležitější událostí v obou výhledech. Obě instituce však rámují riziko zcela odlišně.

J.P. Morgan uznává blízkovýchodní konflikt jako klíčové krátkodobé riziko, které podle ní dopadlo na spotřebitelské výdaje a snížilo „měnové palivo“ v ekonomice . Její komoditní tým zvýšil odhad průměrné ceny ropy Brent pro rok 2026 o 18 % na 118 dolarů za barel (z původních 100 dolarů), přičemž v optimistickém scénáři počítá až se 145 dolary za barel kvůli narušení dodávek z Perského zálivu . Zároveň ale upozorňuje na faktory, které dopad zmírňují – volné kapacity OPEC+, těžbu americké břidlicové ropy na rekordních úrovních a sezónně klesající poptávku po vytápění . Základní scénář J.P. Morgan proto počítá s „omezenými dlouhodobými ekonomickými škodami“ z konfliktu .

BIS je mnohem znepokojenější. Uzavření Hormuzského průlivu označuje za „vážný energetický šok“, který posunul inflaci „vysoko nad cíle“ . Varuje, že vleklý konflikt by mohl narušit inflační očekávání a vyvolat dopady na finanční trhy a fiskální problémy . BIS řadí válku na Blízkém východě mezi čtyři hlavní „tlakové body“ ohrožující globální stabilitu .

Výhled inflace: Zvládnutelná vs. nová inflační psychologie

Obě zprávy vnímají inflaci jako ústřední výzvu, ale míra jejich znepokojení se radikálně liší.

J.P. Morgan očekává, že nejbližší údaje o inflaci „budou trochu horké“ kvůli skokovému růstu cen energií a dopadům na dodavatelské řetězce . Ve střednědobém horizontu by podle ní vyšší cla a nižší imigrace měly inflaci zchladit a firma předpokládá, že Fed letos sníží sazby 2–3krát . Její tón je ve znamení lepkavé, ale zvládnutelné inflace.

BIS je výrazně znepokojenější. Tvrdí, že energetický šok posunul inflaci „vysoko nad cíle“, a varuje, že by se mohla uchytit nová „inflační psychologie“, kdy se mzdové a cenové růsty vzájemně posilují . Vnímá rostoucí inflační rizika jako prvotřídní hrozbu vyžadující okamžitou politickou disciplínu .

Investice do AI: Příležitost vs. hrozící riziko

Právě v pohledu na investice do umělé inteligence se oba výhledy rozcházejí nejdramatičtěji.

J.P. Morgan je k AI vesměs pozitivní. Ve svém polovičním výhledu uvádí, že kapitálové výdaje na AI „nadále podporují aktivitu“ a že vládní výdaje se zrychlují . Konstatuje, že „strukturální argument pro AI zůstává nedotčen“, ale upozorňuje, že expozice na úrovni indexu koncentruje riziko do úzkého okruhu megakapitalizačních titulů . AI je zde vnímána jako motor růstu, nikoli jako zátěž.

BIS zastává opačný názor. Varuje, že investiční boom v AI je „možná neudržitelný“ a že jeho prasknutí by mohlo mít vážné dopady na růst a úvěrové trhy . BIS výslovně označuje krach AI bubliny za jednu z nejvíce alarmujících hrozeb pro globální prosperitu .

Cíle akciových trhů: Konkrétní snížení

Strategové J.P. Morgan Global Research vedení Fabiem Bassim v březnu 2026 snížili cílovou hodnotu indexu S&P 500 pro konec roku 2026 na 7 200 bodů z původních 7 500, s odkazem na nabídkový šok z íránského konfliktu a omezenější potenciál růstu rizikových aktiv . Dřívější výroční výhled firmy na rok 2026 předpovídal dvouciferné zisky na rozvinutých i rozvíjejících se trzích , ale poloviční revize odráží dopad války.

BIS nezveřejňuje explicitní cíle pro akciové indexy, ale její celkový rámec rizik implikuje významné riziko poklesu pro riziková aktiva, pokud se materializuje některý z jejích čtyř tlakových bodů – válka na Blízkém východě, krach AI, fiskální stres nebo finanční křehkost .

Závěr: Dva odlišné strachy

Poloviční výhled J.P. Morgan na rok 2026 je opatrně konstruktivní. Vidí odolnou ekonomiku podporovanou investicemi do AI a bohatstvím spotřebitelů, se zvládnutelnou (i když lepkavou) inflací, ale kvůli nejistotě z íránské války snížil akciové cíle. BIS je rozhodně znepokojenější a varuje, že odolnost vystřídalo několik akutních tlakových bodů – vážný energetický šok, možná přehřáté a neudržitelné kapitálové výdaje na AI a rostoucí fiskálně-finanční zranitelnosti – které vyžadují okamžitou politickou disciplínu.