Proč se index Hang Seng propadl nejvíce za poslední rok? Vysvětlení hlavních příčin

Hlavní příčiny a jejich souhra

1. Jestřábí signály americké centrální banky (Fed)

Americký Fed pod vedením Kevina Warshe na svém červnovém zasedání v roce 2026 zaujal výrazně jestřábí tón a signalizoval možnost dalšího zvyšování sazeb . To zasáhlo Hongkong přímo, protože hongkongský dolar je navázán na americký dolar, a Hongkong je tak nucen importovat přísnější měnové podmínky. Jen 18. června reagoval Hang Seng na jestřábí signály Fedu poklesem o 2,27 % . Stratégové situaci označili za „dvojitou ránu z jestřábích signálů Fedu a přetrvávajících obav o čínskou domácí ekonomiku“ . Z 19 představitelů Fedu jich devět podle tzv. dot plotu nyní očekává zvýšení sazeb .

2. Globální výprodej technologických akcií a obavy z ocenění AI

Synchronizovaný globální výprodej technologií se v posledním červnovém týdnu zrychlil. Katalyzátorem byla rostoucí obava, že růst akcií spojených s umělou inteligencí (AI) zašel „příliš daleko a příliš rychle“ při rostoucích nákladech na AI infrastrukturu a slabých signálech o zpeněžení . Index Hang Seng Tech klesal v souladu s tím – v týdnu do 19. června ztratil 2,14 % a v následujícím týdnu utrpěl další ztráty . Výprodej byl napříč Asií plošný: jihokorejský KOSPI se propadl o 8 % (což spustilo přerušení obchodování), japonský Nikkei 25. června ztratil přibližně 5 % a Nasdaq prodloužil sérii ztrát na pátou seanci, když klesaly akcie čipových společností . Vyšší vstupní náklady, vyšší kapitálové výdaje a rostoucí potřeba financování činí investory opatrnějšími vůči AI expozici .

3. K‑tvará divergence čínského trhu

Na čínském trhu byla již dříve patrná výrazná K‑tvará divergence (K-shaped divergence). Hongkongský měnový úřad (HKMA) ve své zprávě z března 2026 uznal „výraznou K‑tvarou divergenci napříč domácnostmi a sektory“ v širší ekonomice . Na akciových trzích se kapitál přesouval z čínských internetových a spotřebitelských titulů (které dominují hongkongským kotacím) směrem k vítězům AI dodavatelského řetězce na Tchaj-wanu, v Jižní Koreji a USA . Investiční banka CICC poznamenala, že „jediným dominantním tématem první poloviny roku 2026 je, zda je přítomna AI – trhy s AI versus ty bez ní, jako je Hongkong“ . Samotná investiční společnost Hang Seng Investment ve svém výhledu potvrdila, že hongkongské akcie v širokém základu zaostávaly, zatímco investoři preferovali defenzivní, vysoce dividendové a nízkovolatilní akcie .

4. Alibaba a vliv technologických titulů na index

Největší zátěží pro index byla společnost Alibaba Group Holding, jejíž akcie se propadly na 16měsíční minimum a 25. června krátce posunuly HSI pod hranici 23 000 bodů . Spouštěčem byla zpráva, že americká AI firma Anthropic obvinila Alibabu z „neoprávněného“ získávání schopností ze svého modelu Claude . Slabost Alibaby v kombinaci s širokým výprodejem akcií AI a polovodičových firem silně zatížila technologicky orientovaný index HSI .

Jak se jednotlivé faktory vzájemně posilovaly

Tyto faktory nepůsobily izolovaně – naopak se navzájem zesilovaly:

• Jestřábí postoj Fedu zvýšil diskontní sazbu pro všechny budoucí peněžní toky, což nejvíce zasáhlo technologické akcie s vysokou duratí – jak v USA, tak v Asii.
• Tento makro tlak se sešel s AI skepticismem: investoři začali pochybovat, zda se masivní kapitálové výdaje na AI infrastrukturu promítnou do zisků, což vedlo k deriskování právě těch akcií, které vedly růst v roce 2025 .
• Hongkongská K‑tvará divergence znamenala, že zatímco pevninské čínské technologické burzy (ChiNext, STAR Market) si vedly relativně dobře, hongkongský index (dominantně zastoupený spotřebitelskými internetovými a realitními tituly) utrpěl neúměrný podíl odlivu kapitálu .
• Regionální nákaza se z propadů KOSPI a Nikkei přelila do Hongkongu prostřednictvím přeshraničního přeskupování portfolií a sentimentu, což v páteční seanci vytvořilo kaskádový efekt .

Důsledky

• Spuštění přerušení obchodování: Jihokorejský KOSPI klesl o více než 8 %, což spustilo přerušení obchodování – šok, který se přelil do celé Asie .
• Roční minima: HSI uzavřel na úrovních nevídaných od poloviny roku 2025; index byl k 26. červnu o 10,42 % níže než o měsíc dříve a meziročně ztrácel 6,57 % .
• Sektorová rotace: Globální kapitál pokračoval v přesunu z čínských internetových a spotřebitelských akcií do firem profitujících z AI hardwaru na Tchaj-wanu a v Jižní Koreji, což prohloubilo divergenci .
• Odstranění pákových pozic: Objevily se známky odbourávání „rekordně vysokých pákových sázek na AI akcie“ v Jižní Koreji a na Tchaj-wanu, což dále zkazilo regionální náladu .
• Specifická zátěž Alibaby: Propad akcií na 16měsíční minimum po obvinění ze strany Anthropic ukázal, jak může riziko jedné akcie v koncentrovaném trhu zesílit pohyb celého indexu .