Krize stablecoinu MIM: Propad o více než 50 % a nouzová reakce protokolu Abracadabra

15. června: Neúspěšná injekce likvidity za $100 000

Tým Abracadabra vložil $100 000 v tokenech MIM, USDT a USDC do svého hlavního likviditního poolu na platformě Curve Finance, aby jej znovu vyvážil. V té době se MIM obchodoval kolem $0,8232, což představovalo odchylku zhruba 18 % od jeho cílové hodnoty $1. Injekce se ukázala jako příliš malá na to, aby peg udržela. Protokol také oznámil, že 18. června obnoví pobídky SPELL, ale tyto plány byly brzy překonány událostmi.

25. června: Urychlený kolaps na $0,49 a nouzová reakce

MIM se propadl na přibližně $0,48–$0,50, což je pokles o více než 50 % oproti cílové hodnotě $1. Bezpečnostní firma PeckShield zaznamenala jednodenní pokles o 37,39 % na $0,4942.

Společnost Abracadabra Finance okamžitě vyhlásila nouzová opatření:

• Postupné zvyšování úrokových sazeb na všech Cauldron úvěrových trzích včetně zastaralých trhů, s cílem motivovat dlužníky ke splacení jejich MIM půjček a snížit oběžnou zásobu.
• Pozastavení všech přímých likviditních pobídek, včetně odměn Curve a SPELL, dokud se MIM nevrátí na zdravý peg.
• Bez pevně stanoveného konce – nouzová opatření zůstávají v platnosti, dokud nebude peg obnoven.

Mechanismus pobídek a arbitráž

Depeg vytvořil přirozené arbitrážní okno pro dlužníky. Vzhledem k tomu, že se MIM na volném trhu obchodoval za zhruba $0,49, mohl kdokoli s MIM půjčkou z Cauldronu nakoupit MIM levně na burze a splatit svůj dluh v poměru 1:1 s výraznou slevou. Zvyšování úrokových sazeb mělo tento proces urychlit: vyšší náklady na půjčování činí držení MIM dluhu dražším, což tlačí dlužníky k dřívějšímu uzavírání pozic.

Rychlé částečné zotavení

Ještě během středy 25. června se MIM zotavil na přibližně $0,95, což výrazně zúžilo depeg poté, co nouzová opatření vstoupila v platnost. Mnoho zdrojů označilo rychlý odraz za důkaz, že mechanismus zvyšování sazeb funguje.

Širší důsledky pro DeFi stablecoiny

Tato epizoda znovu otevřela otázky o odolnosti algoritmických stablecoinů krytých kolaterálem, které operují s omezenou hloubkou trhu. Na rozdíl od plně fiatem krytých stablecoinů (např. USDC, USDT) je MIM emitován proti úročenému krypto kolaterálu v CDP trezorech, což jej činí zranitelným vůči likviditním krizím, když se změní pobídky nebo když jsou uzavírány velké pozice. Selhání přímé likviditní injekce ve výši $100 000 stabilizovat MIM na úrovni kolem $0,82 názorně ukázalo, jak tenký se stal Curve pool pro MIM.

Jak uvedla jedna analýza, tato epizoda byla "nejnovějším zátěžovým testem pro menší DeFi stablecoin" – testem, v němž protokol vsadil na to, že zmenšení oběžné zásoby dokáže vytáhnout token zpět k $1.

Stanovené priority protokolu

Abracadabra uvedla, že jejími cíli jsou:

• Obnovit důvěru trhu v MIM
• Zlepšit strukturu trhu Cauldron a hloubku likvidity
• Vrátit MIM na zdravý dolarový peg

Nouzová opatření zůstávají v platnosti na dobu neurčitou, dokud těchto cílů nebude dosaženo.