21Shares obrací: Bitcoinový čtyřletý cyklus není mrtvý, propad o 50 % je podle nich normální

Curyšská společnost 21Shares, jeden z největších světových emitentů kryptoměnových ETP, 24. června 2026 zveřejnila svou půlroční zprávu State of Crypto 2026: Mid-Year Update. Dokument představuje datově podložený audit deseti prognóz, které firma zveřejnila v prosinci 2025. Nejvýraznější změna? Zatímco před půl rokem 21Shares tvrdila, že tradiční čtyřletý halvingový cyklus Bitcoinu končí, nyní přiznává, že se mýlila, a cyklus považuje za stále platný. Základní scénář počítá s návratem ceny na 100 000 dolarů do konce roku 2026.

Od „rozbitého“ cyklu k nedotčenému rytmu

V prosinci 2025 21Shares prohlásila, že bitcoinový čtyřletý cyklus je de facto u konce – institucionální přílivy, přijetí ETF a regulační vyspělost podle nich starý halvingový rytmus strukturálně rozbily. Půlroční zpráva nyní bez okolků přiznává, že tato předpověď „byla mimo“ a reviduje ji.

Klíčová čísla ze zprávy:

• Bitcoin dosáhl vrcholu poblíž 126 000 USD v říjnu 2025 a od té doby korigoval zhruba o 50 %.
• Tento 50% propad je mnohem mírnější než 80%+ kolapsy v předchozích cyklech (např. 2014, 2018, 2022).
• Cena Bitcoinu se stále drží nad agregovanou cenou, za kterou investoři nakupovali – zhruba 54 000 USD. Tato úroveň v minulosti historicky označovala bod úplné kapitulace.
• Základní cíl zotavení: 100 000 USD do konce roku 2026.

On-chain kotva: 54 000 USD jako linie života

Zpráva zdůrazňuje, že Bitcoin zatím nepropadl pod úroveň 54 000 USD, což je klíčový on-chain ukazatel, který v minulosti představoval poslední hranici podpory před velkými kapitulačními událostmi. V den publikace zprávy se Bitcoin obchodoval poblíž 62 300 USD – tedy zhruba 15 % nad touto kritickou úrovní.

21Shares argumentuje, že právě proto, že tato on-chain podpora drží, současný pokles připomíná spíše korekci uprostřed cyklu v rámci nedotčeného čtyřletého rámce, nikoli strukturální zlom. Firma popisuje tržní prostředí jako „vysoce nuancovanou finanční krajinu, kde dlouhodobé strukturální trendy zůstávají nedotčené, i když se cenové cíle přizpůsobily cyklické realitě.“

Cesta k zotavení: Co se musí stát?

Aby Bitcoin dosáhl do konce roku 100 000 USD, musí se podle zprávy nejprve odpoutat od svého současného obchodního pásma kolem 62 300 USD a získat vyšší úrovně podpory. Samotný text zprávy neuvádí přesný „průraz nad 70 000 USD“, ale komentáře k ní naznačují, že znovuzískání vyšších úrovní je pro cestu k základnímu cíli nezbytné.

Institucionální odolnost navzdory poklesu AUM

Navzdory tržnímu tlaku a 15% propadu celosvětových aktiv v kryptoměnových ETP (na zhruba 140 miliard USD) zůstává institucionální aktivita důležitým protiváhou.

• Celosvětová aktiva v kryptoměnových ETP činila ke dni zprávy 140 miliard USD, přičemž institucionální držby dosáhly 1,25 milionu BTC.
• Měsíční zpráva 21Shares o tocích za květen 2026 uvádí, že evropské kryptoměnové ETP zaznamenaly v květnu agregované přílivy přes 103 milionů USD a od začátku roku přes 1 miliardu USD.

Adrian Fritz, hlavní výzkumný ředitel 21Shares, uvedl: „Z pohledu alokace aktiv je v polovině roku nejnápadnější hluboká odolnost institucionálního kapitálu.“

Makro kontext a alternativní analýzy

Ještě před půlroční zprávou, začátkem června 2026, 21Shares identifikovala několik makro protivětrů, které přispěly k poklesu: první prodej bitcoinů ze strany Strategy od roku 2022, odstoupení Íránu od jaderných jednání a hluboká série odlivů z ETF, které společně spustily likvidace dlouhých pozic za více než 3 miliardy USD. Přesto firma trvala na tom, že zhruba 50% propad zůstává „hluboko pod průměrem předchozích cyklů (kolem 80 %)“ a stále očekává cenu 100 000 USD do konce roku.

Ne všichni analytici sdílejí tento relativně optimistický výhled. Samostatná analýza Galaxy Research z 12. června 2026 je opatrnější a tvrdí, že dno současného poklesu „ještě není hotovo“, a navrhuje základní scénář dna mezi 40 000 a 46 000 USD někdy mezi polovinou roku a 4. čtvrtletím 2026. Galaxy upozorňuje, že současný cyklus je jen osm měsíců od říjnového vrcholu a průměrná cena, kterou trh za Bitcoin zaplatil, je stále nad současnými spotovými cenami.

Zkušený bitcoinový investor Michael Terpin předpovídá dno na 57 000 USD v říjnu 2026 na základě historického průměru zhruba 12 měsíců od vrcholu do dna. Terpin tvrdí, že Bitcoin musí znovu dobýt 100 000 USD, aby začal nový býčí trh, a šance na dosažení této úrovně v roce 2026 považuje za „mizivé“.

Co to znamená pro investory?

Obrat 21Shares je významný: hlavní emitent kryptoměnových ETP veřejně ustoupil od své vlastní teze o strukturálním konci cyklu a znovu se přihlásil k tradičnímu čtyřletému rámci. Jeho argumenty stojí na mírném 50% propadu, neporušené on-chain podpoře na 54 000 USD a odolnosti institucionálních toků do ETP. Medvědí scénář, reprezentovaný Galaxy a Terpinem, poukazuje na historické vzorce formování dna, které naznačují nižší ceny, než se cyklus může resetovat.

Oba tábory používají stejné historické analogie – jen se neshodnou v tom, zda současný cyklus jen déle hledá dno, nebo vstoupil do strukturálně odlišné fáze.