Motorem čtyřbilionového odhadu jsou megadealy

Celosvětová hodnota transakcí je meziročně vyšší asi o 13 %, přičemž největším tahounem jsou obchody v hodnotě 5 miliard dolarů a více . Tyto megadealy nyní představují téměř polovinu celkové globální hodnoty transakcí . Pokud současné tempo vydrží, očekává PwC v roce 2026 u těchto velkých obchodů nárůst hodnoty o 40 % .

Jen ve Spojených státech bylo v prvních pěti měsících roku 2026 oznámeno 39 megadealů, což je o více než 50 % více než ve stejném období roku 2025 . Hodnota amerických M&A transakcí za toto období dosáhla 1,2 bilionu dolarů – téměř dvojnásobek oproti 603 miliardám z předchozího roku – a to i přesto, že objem obchodů (jejich počet) klesl o 4 % .

Tyto velké transakce se z drtivé většiny týkají infrastruktury pro umělou inteligenci, energetiky a datových center. Velcí hráči (hyperscaleři) a strategičtí kupující závodí o zajištění výpočetní kapacity a energetických zdrojů . PwC uvádí, že u jedné třetiny ze stovky největších firemních M&A obchodů v roce 2025 byla umělá inteligence uvedena jako strategický důvod transakce .

Rozdvojený trh: megadealy versus zbytek

Zatímco megadealům se daří, zbytek trhu je pod tlakem. PwC hlásí, že hodnoty rostou, ale objemy klesají – což je jasný signál dvourychlostního, neboli K-shaped trhu .

• Megadealy mění celá odvětví. Jen v segmentu spotřebního zboží se jejich podíl na celkové hodnotě transakcí za dva roky zdvojnásobil na 47 % . Stejný vzorec platí i pro finanční služby, průmysl a technologie .
• Hráči na středním trhu jsou omezeni. Mnoho kupujících pod hranicí megadealů brzdí rozdíly v oceňování, geopolitická nejistota a vysoké náklady na financování .
• Kvalitních cílů v oblasti AI ubývá. Dva roky po startu megadealového cyklu v AI je stále obtížnější najít akvizicí schopné společnosti zaměřené na AI, což tlačí kupující k nákupu infrastrukturních aktiv .

Regionální koncentrace: hlavní dějištěm je Amerika

Amerika je hlavní arénou pro megadealy v oblasti AI infrastruktury a regionem, kde je rozdvojení trhu nejvýraznější . Pololetní výhled PwC pro USA uvádí, že transakce, které se uskutečňují, mají společný rys: jsou "makro-necitlivé" , tedy odolné vůči různým scénářům vývoje úrokových sazeb, růstu i cel . Kdo bude čekat na makroekonomické vyjasnění, najde méně příležitostí za vyšší ceny, varuje PwC .

V Kanadě zůstala M&A aktivita v první polovině roku 2026 relativně stabilní, ale výhled na druhou polovinu je nejistější. Očekává se, že růst HDP zůstane pod potenciálem na úrovni 0,9 % až 1,3 % a inflace se bude pohybovat mezi 2,5 % a 3,0 % .

Měnící se toky kapitálu: menšinové investice a partnerství

PwC si všímá, že se transakce soukromého kapitálu posunuly směrem k méně početným, ale podstatně větším obchodům s důrazem na kontrolní podíly, jasně definované cesty k tvorbě hodnoty a složité strukturované transakce . Objem obchodů private equity v první polovině roku 2026 klesl o 34 %, zatímco průměrná velikost transakce se ve srovnání se stejným obdobím roku 2025 zčtyřnásobila .

Rostoucí roli hrají menšinové investice a partnerství, a to zejména s tím, jak ubývá vhodných akvizičních cílů v oblasti AI a jak kapitál proudí přes sekundární trhy, aby pomohl uvolnit blokády v portfoliích investičních fondů . Sekundární trhy jsou stále více využívány k vytváření likvidity pro nahromaděná portfolia společností, která se nedaří prodat .

Klíčová rizika svazující spodní část trhu

Pololetní výhled PwC explicitně identifikuje pět hlavních překážek, které brzdí aktivitu většiny účastníků trhu mimo kategorii megadealů :

• Dlouhodobě vysoké úrokové sazby – Náklady na financování zůstávají zvýšené, což ztěžuje realizaci pákových obchodů na středním trhu .
• Zpomalující se ekonomický růst – Růst HDP v několika velkých ekonomikách zaostává za potenciálem .
• Přetrvávající inflace – Setrvalé inflační tlaky, umocněné krizí v Íránu, nadále zatěžují důvěru kupujících a prodlužují dobu vyjednávání o obchodech .
• Geopolitická volatilita – Eskalace napětí na Blízkém východě, nejistota ohledně cel a rizika spojená s obchodní politikou vedou k větší opatrnosti. Některé společnosti obchody pozastavují nebo přepracovávají . Odhaduje se, že 30 % amerických firem pozastavilo nebo přepracovalo obchody kvůli nejistotě ohledně celní politiky .
• Nahromaděný backlog private equity – Množství neprodaných portfoliových společností zůstává "tvrdošíjně vysoké", což omezuje schopnost PE firem vracet kapitál investorům (limited partners) a spouštět nové fondové cykly . Private equity vstupovalo do roku 2026 s očekáváním oživení, ale geopolitické šoky a rychlé změny v AI přidaly novou nejistotu, která další prodeje (exity) utlumila .

Shrnutí

Hlavní poselství PwC je jasné: titulní údaj o 4 bilionech dolarů v roce 2026 maskuje hluboce nerovnoměrný trh. Megadealy – a zvláště ty spojené s AI infrastrukturou v Americe – ženou celkovou hodnotu na historická maxima, zatímco drtivá většina obchodníků na středním trhu se nadále potýká s tíhou makroekonomických a geopolitických rizik . Rozdvojený (K-shaped) trh není dočasným cyklem; odráží strukturální změnu v tom, kde a jak vzniká hodnota v oblasti fúzí a akvizic.

Motorem čtyřbilionového odhadu jsou megadealy

Celosvětová hodnota transakcí je meziročně vyšší asi o 13 %, přičemž největším tahounem jsou obchody v hodnotě 5 miliard dolarů a více . Tyto megadealy nyní představují téměř polovinu celkové globální hodnoty transakcí . Pokud současné tempo vydrží, očekává PwC v roce 2026 u těchto velkých obchodů nárůst hodnoty o 40 % .

Jen ve Spojených státech bylo v prvních pěti měsících roku 2026 oznámeno 39 megadealů, což je o více než 50 % více než ve stejném období roku 2025 . Hodnota amerických M&A transakcí za toto období dosáhla 1,2 bilionu dolarů – téměř dvojnásobek oproti 603 miliardám z předchozího roku – a to i přesto, že objem obchodů (jejich počet) klesl o 4 % .

Tyto velké transakce se z drtivé většiny týkají infrastruktury pro umělou inteligenci, energetiky a datových center. Velcí hráči (hyperscaleři) a strategičtí kupující závodí o zajištění výpočetní kapacity a energetických zdrojů . PwC uvádí, že u jedné třetiny ze stovky největších firemních M&A obchodů v roce 2025 byla umělá inteligence uvedena jako strategický důvod transakce .

Rozdvojený trh: megadealy versus zbytek

Zatímco megadealům se daří, zbytek trhu je pod tlakem. PwC hlásí, že hodnoty rostou, ale objemy klesají – což je jasný signál dvourychlostního, neboli K-shaped trhu .

• Megadealy mění celá odvětví. Jen v segmentu spotřebního zboží se jejich podíl na celkové hodnotě transakcí za dva roky zdvojnásobil na 47 % . Stejný vzorec platí i pro finanční služby, průmysl a technologie .
• Hráči na středním trhu jsou omezeni. Mnoho kupujících pod hranicí megadealů brzdí rozdíly v oceňování, geopolitická nejistota a vysoké náklady na financování .
• Kvalitních cílů v oblasti AI ubývá. Dva roky po startu megadealového cyklu v AI je stále obtížnější najít akvizicí schopné společnosti zaměřené na AI, což tlačí kupující k nákupu infrastrukturních aktiv .

Regionální koncentrace: hlavní dějištěm je Amerika

Amerika je hlavní arénou pro megadealy v oblasti AI infrastruktury a regionem, kde je rozdvojení trhu nejvýraznější . Pololetní výhled PwC pro USA uvádí, že transakce, které se uskutečňují, mají společný rys: jsou "makro-necitlivé" , tedy odolné vůči různým scénářům vývoje úrokových sazeb, růstu i cel . Kdo bude čekat na makroekonomické vyjasnění, najde méně příležitostí za vyšší ceny, varuje PwC .

V Kanadě zůstala M&A aktivita v první polovině roku 2026 relativně stabilní, ale výhled na druhou polovinu je nejistější. Očekává se, že růst HDP zůstane pod potenciálem na úrovni 0,9 % až 1,3 % a inflace se bude pohybovat mezi 2,5 % a 3,0 % .

Měnící se toky kapitálu: menšinové investice a partnerství

PwC si všímá, že se transakce soukromého kapitálu posunuly směrem k méně početným, ale podstatně větším obchodům s důrazem na kontrolní podíly, jasně definované cesty k tvorbě hodnoty a složité strukturované transakce . Objem obchodů private equity v první polovině roku 2026 klesl o 34 %, zatímco průměrná velikost transakce se ve srovnání se stejným obdobím roku 2025 zčtyřnásobila .

Rostoucí roli hrají menšinové investice a partnerství, a to zejména s tím, jak ubývá vhodných akvizičních cílů v oblasti AI a jak kapitál proudí přes sekundární trhy, aby pomohl uvolnit blokády v portfoliích investičních fondů . Sekundární trhy jsou stále více využívány k vytváření likvidity pro nahromaděná portfolia společností, která se nedaří prodat .

Klíčová rizika svazující spodní část trhu

Pololetní výhled PwC explicitně identifikuje pět hlavních překážek, které brzdí aktivitu většiny účastníků trhu mimo kategorii megadealů :

• Dlouhodobě vysoké úrokové sazby – Náklady na financování zůstávají zvýšené, což ztěžuje realizaci pákových obchodů na středním trhu .
• Zpomalující se ekonomický růst – Růst HDP v několika velkých ekonomikách zaostává za potenciálem .
• Přetrvávající inflace – Setrvalé inflační tlaky, umocněné krizí v Íránu, nadále zatěžují důvěru kupujících a prodlužují dobu vyjednávání o obchodech .
• Geopolitická volatilita – Eskalace napětí na Blízkém východě, nejistota ohledně cel a rizika spojená s obchodní politikou vedou k větší opatrnosti. Některé společnosti obchody pozastavují nebo přepracovávají . Odhaduje se, že 30 % amerických firem pozastavilo nebo přepracovalo obchody kvůli nejistotě ohledně celní politiky .
• Nahromaděný backlog private equity – Množství neprodaných portfoliových společností zůstává "tvrdošíjně vysoké", což omezuje schopnost PE firem vracet kapitál investorům (limited partners) a spouštět nové fondové cykly . Private equity vstupovalo do roku 2026 s očekáváním oživení, ale geopolitické šoky a rychlé změny v AI přidaly novou nejistotu, která další prodeje (exity) utlumila .

Shrnutí

Hlavní poselství PwC je jasné: titulní údaj o 4 bilionech dolarů v roce 2026 maskuje hluboce nerovnoměrný trh. Megadealy – a zvláště ty spojené s AI infrastrukturou v Americe – ženou celkovou hodnotu na historická maxima, zatímco drtivá většina obchodníků na středním trhu se nadále potýká s tíhou makroekonomických a geopolitických rizik . Rozdvojený (K-shaped) trh není dočasným cyklem; odráží strukturální změnu v tom, kde a jak vzniká hodnota v oblasti fúzí a akvizic.