Bitcoin čelí dvojitému katalyzátoru: Exspirace opcí za 10,5 miliardy dolarů a květnová inflační data PCE

Bitcoin vstupuje do týdne s vysokou volatilitou, neboť se střetávají dva zásadní katalyzátory: květnová zpráva o inflaci PCE – preferovaný ukazatel inflace americké centrální banky (Fed) – a čtvrtletní expirace opcí na burze Deribit, největší jednotný den vypořádání ve druhém čtvrtletí. S cenou bitcoinu kolem 62 000 USD, což je přibližně 49 % pod historickým maximem z října 2025 (~126 198 USD), vytváří souběh makroekonomických dat a mechanického vypořádání derivátů asymetrický rizikový obrazec, který je nakloněn k poklesu .

Květnová data PCE: Inflační měřítko Fedu

Americký úřad pro ekonomickou analýzu (Bureau of Economic Analysis) zveřejní květnová data PCE ve čtvrtek 25. června v 8:30 EDT . Konsensus analytiků, podle Trading Economics a Investing.com, očekává, že jádrový PCE meziročně dosáhne 3,4 %, oproti 3,3 % v dubnu .

Tato data jsou klíčová, protože jsou preferovaným inflačním ukazatelem Fedu a přicházejí těsně před masivní expirací opcí. Dubnový PCE, zveřejněný 28. května, vykázal celkovou hodnotu 3,8 %, stále výrazně nad 2% cílem Fedu, a bitcoin po této zprávě klesl k 73 300 USD . Pokud květnová čísla ukáží vyšší inflaci (nad ~3,4 %), posílí to očekávání, že Fed ponechá úrokové sazby delší dobu vysoko, což je negativní pro riziková aktiva včetně bitcoinu. Chladnější údaj by mohl poskytnout úlevný odraz před expirací opcí .

Exspirace opcí na Deribitu: V sázce je 10,5 miliardy dolarů

Čtvrtletní expirace 26. června na burze Deribit má nominální hodnotu přibližně 8,5–9,0 miliardy dolarů pouze za bitcoin, přičemž celková hodnota krypto opcí včetně Etherea přesahuje 10 miliard dolarů . Dřívější zprávy uváděly nominální hodnotu Deribitu k 26. červnu na ~14,52 miliardy USD za BTC; současné nižší číslo pravděpodobně odráží prudký pokles ceny od doby, kdy byly tyto odhady provedeny .

Max pain (úroveň maximální bolesti) pro expiraci 26. června se nachází poblíž 77 500–78 000 USD . Při ceně bitcoinu ~63 900 USD je spotová cena asi 14 000 USD pod max pain, což znamená, že drtivá většina otevřeného zájmu je mimo peníze. To je jádro asymetrie: prodejci opcí (typicky brokeři) mají největší prospěch, pokud se cena přiblíží k max pain, ale rozdíl je tak velký, že by jakékoli smysluplné přitažení k této úrovni vyžadovalo mimořádný růst.

Poměr put/call: V celkovém otevřeném zájmu na Deribitu převažují call opce (303 642 BTC) nad put opcemi (215 446 BTC), což dává poměr 58,5 % / 41,5 % ve prospěch býčích sázek . Nicméně vysoký otevřený zájem put opcí na strike ceně 60 000 USD představuje významné zajištění proti poklesu, které funguje jako magnet na likviditu, pokud bitcoin prolomí nižší úrovně .

Přitažení k max pain vs. prolomení: Když je spotová cena hluboko pod max pain, nejčastějším výsledkem expirace je, že se cena usadí na úrovni, která minimalizuje výplatu nejmenšího počtu opcí. S přibližně 80 % otevřeného zájmu mimo peníze a medvědím trendem je cesta nejmenšího odporu pokračování poklesu směrem k další zóně koncentrace put opcí, spíše než růst o 14 000 USD během dvou dnů. Samotná velikost expirace však může způsobit dočasné vakuum likvidity a krátkodobé výkyvy volatility, protože brokeři odvíjejí své zajišťovací pozice.

Aktuální technická pozice bitcoinu

Na začátku 24. června bitcoin otevřel poblíž 63 950 USD a během dne klesl pod 62 300 USD . To je pokles přibližně o 49 % z historického maxima ~126 198 USD dosaženého v říjnu 2025 .

Oblast 60 000 USD je hlavní historická zóna likvidity a úroveň, od které se bitcoin odrazil z únorového dna roku 2026 . Prolomení pod 60 000 USD otevírá cestu k 50 000 USD, což analytici označují jako další hlavní support a potenciální dno medvědího trhu .

Asymetrický rizikový obrazec

Střet těchto dvou událostí vytváří okno vysoké volatility:

• PCE + Exspirace = komprese dvou katalyzátorů. Inflační data ve čtvrtek udávají makro tón před pátečním mechanickým vypořádáním opcí. Horká data PCE by mohla posunout bitcoin pod 60 000 USD ještě před expirací, což by spustilo kaskádu výplat put opcí a potenciálně urychlilo pokles .
• Potenciál short squeezu. Pokud data PCE přijdou chladná, bitcoin by mohl před expirací růst. Nicméně rozdíl k max pain (77 500+ USD) je tak velký, že úplné přitažení k této ceně je vysoce nepravděpodobné. Realističtějším cílem squeezu by bylo pásmo 65 000–68 000 USD, kde se nachází určitý otevřený zájem call opcí.
• Převaha medvědí asymetrie. S koncentrací put opcí na 60 000 USD a spotovou cenou již testující 62 000 USD je trh nastaven na binární scénář prolomení, pokud support na 60 000 USD selže. Tato úroveň již dříve fungovala jako podpora a její čisté prolomení by pravděpodobně urychlilo prodeje směrem k pásmu 50 000–55 000 USD .
• Gamma dynamika dealerů. Brokeři, kteří prodali put opce poblíž 60 000 USD, jsou „long gamma“ pod touto strike cenou; pokud spotová cena propadne pod tuto úroveň, musí se delta-zajistit prodejem dalších bitcoinů, což přilévá olej do ohně případného výprodeje. Naopak, pokud bitcoin udrží 60 000 USD až do expirace, tyto put opce propadnou jako bezcenné a brokeři odkoupí své zajišťovací pozice zpět, což vytvoří úlevný odraz.

Závěr: Kombinace potenciálně jestřábích dat PCE a hluboce mimo peníze ležící expirace opcí s těžkou koncentrací put opcí na 60 000 USD vytváří medvědí asymetrické rizikové okno. Chladná data PCE by mohla vyvolat krátkodobý squeeze, ale strukturální nastavení – spotová cena hluboko pod max pain, medvědí trend a těžký otevřený zájem put opcí na 60 000 USD – spíše nahrává testu této klíčové podpory. Selhání na 60 000 USD by otevřelo cestu do zóny podpory 50 000–55 000 USD, kterou analytici identifikují jako možné dno medvědího trhu .