Dno medvědího trhu s Bitcoinem v roce 2026 – je konec propadu, nebo přijde další rána?

Zde je fakticky podložený rozbor obou táborů.

Kontext trhu: kde jsme

Vrchol. Bitcoin dosáhl historického maxima 126 198,07 dolaru 6. října 2025, tažen institucionální poptávkou prostřednictvím spotových ETF a příznivými regulatorními signály . Rally ale nebyla euforická – Cowen a další ji popsali jako „vrchol z apatie“, spíše podobný vzoru z roku 2019 než vrcholům z let 2017 či 2021 .

Pokles. Od října 2025 do června 2026 Bitcoin postupně klesal v sérii schodovitých propadů, které vytvořily tři červené měsíční svíčky v řadě a poslaly Fear and Greed Index do „extrémního strachu“ na hodnoty 23–26 . Cena se v začátku června krátce dotkla 61 500 dolarů, aby se následně odrazila o zhruba 12 % a znovu dobyla 200týdenní klouzavý průměr – klíčovou technickou úroveň, jejíž prolomení a znovuzískání předcházelo dnu v roce 2022 .

Těžařská krize. Obtížnost těžby klesla o více než 20 % ze svého historického maxima. Galaxy Research 21. června 2026 potvrdila, že těžaři vstoupili do formální fáze kapitulace . JPMorgan odhaduje celkové výrobní náklady na přibližně 78 000 dolarů za BTC, což znamená, že každý vytěžený coin při současných cenách přináší ztrátu zhruba 13 000–14 000 dolarů . Bitcoin se obchoduje pod výrobními náklady již pět po sobě jdoucích měsíců .

Býčí případ: dno je tady, nebo se blíží

1. Extrémní on-chain signály dna

MVRV-Z skóre kleslo na přibližně 0,41 – úroveň, která v historii buď předcházela dnu medvědího trhu, nebo se s ním časově shodovala . V kombinaci s měsíčním RSI na druhém nejnižším bodě za 17 let, více než 50 % coinů ve ztrátě a rekordní 30denní akumulací dlouhodobými držiteli analytici hovoří o „vzácném souběhu“ indikátorů .

2. Kapitulace těžařů historicky značí dno

Pokles obtížnosti o 20 % a nucený odchod vysokonákladových operátorů v minulosti předcházely zásadním cenovým obratům v cyklech 2014, 2018 a 2022 . Logika zní: když jsou slabší těžaři vytlačeni, ti, kteří přežijí, čelí menší konkurenci a nižším výrobním nákladům, což postupně obnoví ziskovost a sníží tlak na prodej.

3. Znovuzískání 200týdenního klouzavého průměru

Bitcoin na začátku června klesl pod svůj 200týdenní klouzavý průměr (dotkl se ~61 500 dolarů), aby se následně odrazil zhruba o 12 % zpět nad něj . Tento vzorec – průraz pod křivku a následné silné znovuzískání – byl přesnou strukturou, která označila dno medvědího trhu v roce 2022 .

4. Nejmělčí medvědí trh v historii

S přibližně 49% poklesem z vrcholu na dno jde o procentuálně nejmělčí medvědí trh Bitcoinu . Býci to interpretují jako důkaz snižujícího se rizika poklesu, přičemž argumentují, že institucionální adopce a infrastruktura spotových ETF poskytují silnější cenové dno než v předchozích cyklech .

5. Uvolňování makroekonomických rizik

Na konci června se zmírnila některá geopolitická napětí – zejména eskalace konfliktu s Íránem a pokles cen ropy o zhruba 25 % z maxim . Toto uvolnění společně s možnou rotací kapitálu z ETF zaměřených na umělou inteligenci zpět do krypta je uváděno jako potenciální katalyzátor obratu .

Medvědí případ: další pokles je před námi

1. Teze Benjamin Cowena o dnu v říjnu 2026

Nejvlivnějším medvědím hlasem je Benjamin Cowen, zakladatel Into the Cryptoverse. Jeho základní scénář: Bitcoin se propadne na dno kolem října 2026, tedy zhruba rok po vrcholu z října 2025. To je v souladu se čtyřletým cyklem půlení, který byl pozorován v letech 2014, 2018 a 2022 . Cowen argumentuje, že sekundární korekce na indexu S&P 500 v druhé polovině roku 2026 stáhne Bitcoin (aktivum s vysokou betou) níž . Připustil možnost dřívějšího dna v květnu 2026, ale tento scénář se nenaplnil, což jeho základní říjnový scénář posiluje .

„Základním předpokladem musí být to, že Bitcoin dosáhne dna ve stejnou dobu jako v předchozích dvou cyklech, což je pravděpodobně kolem října 2026.“ – Benjamin Cowen

2. Výrobní náklady vysoce nad tržní cenou

Odhad JPMorgan na celkové výrobní náklady ve výši přibližně 78 000 dolarů znamená, že každý vytěžený Bitcoin při současných cenách generuje ztrátu . Tato strukturální nerentabilita by mohla donutit těžaře k soustavnému prodeji, což by udrželo tlak na pokles ceny i přesto, že se obtížnost postupně snižuje . Několik zdrojů uvádí, že 15–20 % globálního těžebního průmyslu je při současných cenách nerentabilních .

3. Trvalé odlivy z ETF a makroekonomické protivětry

Investoři vybírají kapitál ze spotových Bitcoin ETF kvůli rotaci do akcií firem s umělou inteligencí, jestřábí politice Federálního rezervního systému a geopolitickému napětí. Na konci května zaznamenaly spotové ETF největší týdenní odliv kapitálu za celý rok . „Absence trvalých přílivů do ETF znamená, že potvrzení nového vzestupného trendu stále chybí,“ uvádí analýza CoinStats AI . Několik zdrojů označuje trvalé odlivy z ETF za významný strukturální problém .

4. Technické odmítnutí na rezistenci

Bitcoin byl na konci června odmítnut v rezistenční zóně 67 000–77 000 dolarů a analytici z CoinPedia tvrdí, že to ukazuje, že „medvědí trh, který začal dříve v tomto roce, je stále pod kontrolou“ . Odraz z červnového minima vytvořil třífázový korekční vzorec – slabší strukturu, než bývá typické pro skutečné trendové rally – a Bitcoin nyní tento vzorec opakuje již potřetí v tomto cyklu .

5. Cenové cíle 47 000–55 000 dolarů

Několik medvědích analytiků projektuje závěrečný výprodej do pásma středních 40 000 až středních 50 000 dolarů. Konsenzus analytiků z Mudrexu klade dno na přibližně 50 000 dolarů v Q3–Q4 2026 . Griffin Ardern, spoluzakladatel multi-asset fondu Primal Fund, řekl The Star: „Věřím, že další pokles je stále před námi“ . Cenové cíle technických analytiků se pohybují od 53 000 do 60 000 dolarů jako finální kapitulační zóna .

Klíčové argumenty vedle sebe

Verdikt: co ukazují důkazy

Důkazy zatím nepotvrzují definitivní dno.

Býčí případ je přesvědčivý, protože stojí na vzácných on-chain extrémech a kapitulaci těžařů, které v minulosti předcházely obratům. Pokud se stabilizují makroekonomické podmínky a zvrátí se toky do ETF, scénář dna v červnu 2026 získá na síle. Jak uvádí jedna z analýz, souběh MVRV-Z na 0,41, rekordní akumulace a znovuzískání 200týdenního MA vytváří věrohodnou strukturu dna .

Medvědí scénář – ukotvený Cowenovým načasováním cyklu, trvalým deficitem výrobních nákladů, probíhajícími odlivy z ETF a makroekonomickou nejistotou – však zůstává konsenzuálním názorem mezi analytiky oslovenými několika médii. Mudrex uvádí, že hlavní on-chain analytické firmy a odborníci na cykly (CryptoQuant, Glassnode, Benjamin Cowen, PlanB) se nezávisle na sobě shodují na tom, že nejpravděpodobnějším oknem pro dno je Q4 2026, s cílovou cenou kolem 50 000 dolarů .

Rozpětí možných výsledků zůstává široké. Býci vidí lokální dno poblíž 60 000–64 000 dolarů s následným růstem k 150 000 dolarům do poloviny roku 2027 . Medvědi očekávají další nohu dolů na 47 000–55 000 dolarů koncem roku 2026, než začne nový cyklus .

Trh zatím vynesl svůj verdikt: nerozhodnost, s Bitcoinem uvězněným v obchodním pásmu 60 000–67 000 dolarů a ani býci, ani medvědi nemají plnou kontrolu .