JPMorgan odhaluje „křehkost“ sítě bitcoinových těžařů: 20 % těžařů je neziskových, rekordní výprodej a beta 0,62

Důsledky: Přibližně 20 % těžařů je neziskových

Při výnosech pod výrobními náklady pracuje přibližně jeden z pěti těžařů ve ztrátě, uvádí JPMorgan . Banka ve své zprávě citovala data CoinShares a poznamenala, že tlak nutí těžaře k obtížným rozhodnutím .

Rekordní výprodej těžařů: V Q1 2026 prodáno přes 32 000 BTC

Podle údajů TheMinerMag prodali severoameričtí veřejně obchodovaní těžaři (včetně MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific a Bitdeer) v Q1 2026 přes 32 000 BTC . Toto číslo překonalo celkový objem za celý rok 2025 a překonalo přibližně 20 000 BTC zlikvidovaných během krachu Terra-Luna v Q2 2022 . Rozsah těchto prodejů „daleko přesahuje všechny předchozí cyklické redukce těžařů, což zdůrazňuje, že těžaři nyní čelí systémové krizi přežití, nikoli pouze okrajovému provoznímu tlaku“ .

Reakce sítě: Pokles obtížnosti o 10,09 % a pokles hashrate

Obtížnost těžby bitcoinů klesla z 138,96T na 124,93T v bloku 953 568 dne 14. června 2026. Jedná se o 11. největší downward adjustment v historii bitcoinu a druhý největší jednorázový pokles v roce 2026 . Období úpravy trvalo 15,6 dne, což je nad standardním 14denním oknem, protože výpočetní výkon opouštěl síť .

Galaxy Research potvrdila, že hashrate během června klesl přibližně o 12 % na přibližně 886 EH/s . Prudký pokles dočasně snížil hashprice pod 30 USD/PH/s, než se po úpravě obtížnosti zotavila na přibližně 32,31 USD . Galaxy také poznamenala, že část těžební kapacity mohla být přesunuta do HPC a AI datových center .

Býčí divergence: Dlouhodobí držitelé absorbují nabídku

Navzdory tíživé situaci těžařů zpráva JPMorgan uvádí, že akumulace velryb a nižší rezervy na burzách jsou býčími signály . Několik zdrojů uvádí, že dlouhodobí držitelé (LTH) absorbovali prodeje těžařů, přičemž jen v červnu bylo absorbováno přibližně 125 000 BTC . Podíl LTH na obíhající nabídce je na historickém maximu přibližně 79 %, což vytváří poptávkový polštář, který ostře kontrastuje s kapitulací těžařů .

Klíčová výhrada: Údaje o 125 000 absorbovaných BTC a 79% podílu LTH na nabídce jsou citovány napříč kryptoměnovými zpravodajskými weby shrnujícími práci JPMorgan, ale nebyly přímo ověřitelné z původní zprávy JPMorgan ve výsledcích vyhledávání. Nezávislé on-chain zdroje dat (např. Glassnode) by poskytly nejautoritativnější potvrzení těchto specifických metrik nabídky. Hlavní tvrzení JPMorgan – beta 0,62, výrobní náklady 78 000 USD, 20% neziskovost, pětiměsíční deficit a rekordní prodeje těžařů v Q1 – jsou dobře doložena napříč mnoha renomovanými zdroji.

Výhled: Očekává se pokračující volatilita

Analytici JPMorgan vedení Nikolaoem Panigirtzoglouem očekávají pokračující volatilitu, dokud se BTC nevrátí nad výrobní náklady . Banka očekává, že hashrate a obtížnost těžby zůstanou vysoce volatilní, přičemž jsou pravděpodobné větší a častější úpravy, pokud BTC zůstane pod bodem zvratu . Kombinace kapitulace těžařů a silné poptávky dlouhodobých držitelů vytváří neobvyklou tržní dynamiku, která by mohla vést k ostrým cenovým výkyvům v obou směrech.