Slabá data zlatu a stříbru nepomohla. Převážily výnosy a silný dolar

Zlato a stříbro zakončily týden do 2. října 2026 pod tlakem, přestože americká zpráva o zaměstnanosti dopadla hůř, než se čekalo. Slabší čísla nejprve podpořila očekávání, že Fed v říjnu nezvýší úrokové sazby, a oba kovy po zveřejnění dat posílily. Zisky ale později odevzdaly: převážily vysoké výnosy státních dluhopisů a silný dolar. 11015

Proč kovům vadily výnosy a silný dolar

Zlato ani stříbro nenesou úrok. Když výnosy dluhopisů rostou, mohou proto být pro investory méně atraktivní než aktiva, která úrokový výnos nabízejí. Silnější dolar zase obvykle zdražuje kovy obchodované v dolarech pro kupce používající jiné měny. Oba faktory tlačily na ceny už před zveřejněním zprávy o zaměstnanosti; zlato mířilo k druhému týdennímu poklesu v řadě. 15

Zpráva o pracovních místech výhled sazeb na chvíli změnila. V září přibylo v USA 29 000 pracovních míst, méně, než ekonomové očekávali, a výnosy amerických dluhopisů po zveřejnění dat nejprve klesly. Pokles však nevydržel: výnos desetiletého dluhopisu se dostal až zhruba k 5,16 % a později během obchodování se přiblížil k 5,30 %. S jeho obratem vzhůru slábly i počáteční zisky zlata a stříbra. 81015

Slabá zpráva o zaměstnanosti přinesla jen krátký odraz

Slabší údaje z trhu práce snížily očekávání, že americká centrální banka v říjnu zvýší sazby. Nižší očekávané sazby a počáteční pokles výnosů pomohly zlatu i stříbru v pátek zkraje dne růst. Podporu jim poskytoval také zájem o bezpečná aktiva. 8

Odraz ale neměl dlouhého trvání. V závěru obchodování v USA oba kovy zlevňovaly. Proti nim působily přetrvávající vysoké výnosy, pevný dolar a nejistota kolem ropného trhu. Slabá data sice změnila očekávání ohledně sazeb, neodstranila však širší tlak na ceny kovů. 10

Ropa a napětí mezi USA a Íránem působily dvěma směry

Obavy z možného vyostření konfliktu mezi USA a Íránem zvyšovaly zájem o bezpečná aktiva, včetně zlata. Ropné riziko ale mělo i opačný účinek: dražší ropa může posílit obavy z inflace a udržovat pozornost investorů u úrokových sazeb. Právě obavy z inflace a růstu výnosů podle tehdejších zpráv omezovaly přínos geopolitického napětí pro zlato. 71014

Nákupy bezpečných aktiv tedy samy o sobě nezaručily trvalý růst. Vedle nich trh zohledňoval i možné dopady dražší ropy na inflaci a náklady financování. 714

Dlouhodobější podpora a nálada investorů

Jako dlouhodobější zdroje podpory zlata se uváděly nákupy centrálních bank a zlatých burzovně obchodovaných fondů (ETF). Dostupné zprávy ale nevyčíslují, jak výrazně se tyto nákupy promítly do cen právě během tohoto týdne. V každém případě nezastavily pokles, kterému nahrávaly výnosy a dolar. 14

Týdenní průzkum Kitco zároveň naznačil méně optimistickou náladu: analytici se blížili k medvědí většině a drobní investoři ztráceli část svého býčího naladění. Nálada není předpověď ceny, ukazuje však, jak neúspěšný odraz po zveřejnění dat změnil očekávání účastníků trhu. 14

Co může rozhodnout o dalším vývoji

Pozornost se nyní soustředí na to, zda nové ekonomické údaje a zápis z jednání Fedu změní očekávání ohledně sazeb — a tím také směr výnosů amerických dluhopisů a dolaru. Nadcházející inflační data a zápis z posledního jednání Fedu mohou investorům napovědět, jak centrální banka uvažuje a zda inflační tlaky přetrvávají. 14

Pokud by inflace zůstala vysoká nebo trh začal počítat s přísnější měnovou politikou, výnosy by mohly zůstat zvýšené a kovům dál škodit. Méně přísný výhled by naopak mohl zlatu a stříbru vytvořit prostor k oživení. Jde o možné scénáře, nikoli o jistou předpověď cen. 14