Budování AI infrastruktury za biliony. Kde se mají vzít výnosy?

Investice do umělé inteligence se měří částkami, které připomínají největší infrastrukturní projekty minulosti. Samotná velikost výstavby ale ještě neznamená, že přinese odpovídající výnosy. Ekonomická návratnost závisí na tom, zda AI služby vytvoří dostatečné příjmy a zda firmám, které je využívají, skutečně zvýší produktivitu. Zatím jsou důkazy smíšené — a největší částky jsou předpovědi budoucích výdajů, nikoli již utracené peníze.

Jak velká je vlna investic?

Podle J.P. Morgan Asset Management přesáhly kapitálové výdaje velkých cloudových společností v roce 2025 400 miliard dolarů. V roce 2026 by se mohly přiblížit 800 miliardám. Jde o prudký nárůst ročních investic, který však nelze přímo srovnávat s kumulativním odhadem rozloženým do několika desetiletí. 9

Základní scénář PwC předpokládá, že svět do roku 2050 vynaloží na datová centra celkem 31,6 bilionu dolarů. Je to projekce budoucích kapitálových výdajů, nikoli součet již dokončených investic. Podle agentury Reuters PwC odhaduje, že tento rozmach překoná výdaje z dob železničního boomu i internetové horečky, a to i po zohlednění inflace. 111

Výrazný je také plánovaný objem investic v USA. Ekonom Stijn Van Nieuwerburgh odhaduje, že americká AI infrastruktura by si v letech 2025 až 2032 mohla vyžádat celkem 10,3 bilionu dolarů. To by v průměru odpovídalo zhruba 3,6 % amerického HDP ročně. I toto číslo popisuje odhadovaný investiční plán, nikoli konečný účet.

Jaké výnosy by investice ospravedlnily?

Analýza společnosti Bain z roku 2025 odhaduje, že k financování výpočetních kapacit potřebných pro předpokládanou poptávku po AI v roce 2030 by bylo zapotřebí přibližně 2 bilionů dolarů ročních výnosů. I po započtení úspor spojených s AI podle Bainu zůstává roční rozdíl zhruba 800 miliard dolarů. Jde o scénář založený na určitých předpokladech, ne o již potvrzený schodek.

Bain zároveň upozorňuje, že samotné zvýšení produktivity na stávajících trzích nemusí investiční sázku ospravedlnit. Další hodnotu by mohly přinést nové aplikace a trhy — například roboty řízené AI nebo objevování materiálů pro baterie a polovodiče. To jsou možné zdroje budoucích výnosů, nikoli zaručené výsledky. 1

Důležité je také odlišit příjmy firem, které infrastrukturu dodávají, od návratnosti pro její budoucí uživatele. Výstavba datových center a prodej čipů či cloudových služeb přinášejí dodavatelům tržby už dnes. Samy o sobě ale nedokazují, že firmy využívající AI získají dostatečný přínos, aby za infrastrukturu dál platily v současném tempu.

Jsou už přínosy vidět na produktivitě?

Objevují se známky toho, že se AI daří zpeněžovat, ale i důvody k opatrnosti. J.P. Morgan uvádí, že příjmy z cloudových služeb rychle rostou. Zároveň však americká produktivita práce za poslední tři čtvrtletí rostla v průměru asi o 1,3 % — tempem, které podle společnosti odpovídá spíše relativně nízké produktivitě desátých let než zřetelnému zrychlení způsobenému AI. 915

Reuters také informoval, že řada firem má stále potíže dosáhnout díky investicím do AI významnějších výsledků. V jednom z citovaných průzkumů uvedlo 15 % respondentů z řad vedoucích pracovníků, že AI v předchozím roce zvýšila jejich ziskové marže. V jiném průzkumu řeklo 5 % respondentů, že zaznamenali plošný přínos. Jde o výsledky konkrétních průzkumů z určitého období, nikoli o obraz všech podniků. Přesto ukazují rozdíl mezi vysokými očekáváními a dosud doloženou návratností.

Může se návratnost dostavit až za desetiletí?

Opožděný přínos je možný, ale neznamená to, že se dnešní investice nakonec určitě vyplatí. Ekonomka Diane Coyle upozornila, že produktivní dopady některých převratných technologií z minulosti se mohly projevovat zhruba 10 až 50 let. Historické srovnání je důvodem, proč nelze každou technologii hodnotit jen podle jejích prvních výnosů. Není to však předpověď, kdy se projeví dopad AI. 8

Krátkodobou otázku financování to nemění. Odhad Van Nieuwerburgha ukazuje, jak velké investice mohou být potřeba ještě předtím, než bude případný přínos pro celou ekonomiku jistý. Odhadovaný rozdíl v příjmech od Bainu zase závisí na předpokladech o budoucí poptávce po výpočetním výkonu, nákladech a úsporách. Obě čísla pomáhají ukázat velikost sázky, ale sama o sobě nepředpovídají, zda skončí úspěchem, nebo neúspěchem.

Co z toho plyne

Výdaje na AI infrastrukturu podle projekce PwC překonávají v historickém srovnání rozmach železnic i internetový boom. Zároveň už nyní rychle rostou investice velkých cloudových společností. Aby se takový závazek vyplatil, musí AI přinášet trvalé výnosy i přínosy mimo okruh firem, které infrastrukturu prodávají — například prostřednictvím vyšší produktivity nebo vzniku nových trhů.

Zatím není rozhodnuto, zda budou tyto přínosy dostatečně velké ani jak rychle dorazí. Růst příjmů z cloudových služeb je povzbudivým signálem, nedávná data o produktivitě ani firemní průzkumy však zatím nedokládají celohospodářský přínos v rozsahu, který předpokládají investiční projekce. 915