Broadcom může financovat část obřího kontraktu Anthropic na výpočetní výkon

Nabídka Broadcomu financovat Anthropic až do výše 42 miliard dolarů z něj dělá víc než dodavatele čipů. Broadcom se podílí na vývoji a dodávkách systémů TPU pro Google, pomáhá Anthropic získat přístup k této výpočetní kapacitě a podle informací z prospektu může financovat část nákladů na její pronájem. Částka 42 miliard dolarů je horní limit financování, nikoli důkaz, že si Anthropic už půjčila celou sumu.39

Jak spolu souvisejí Google, Broadcom a Anthropic

Každá ze tří společností má v tomto propojení jinou roli. Broadcom uzavřel s Googlem dlouhodobou dohodu o vývoji a dodávkách budoucích generací vlastních procesorů TPU a komponent pro další generaci AI serverových racků, a to až do roku 2031. Samostatná rozšířená spolupráce Googlu, Broadcomu a Anthropic má firmě Anthropic od roku 2027 zajistit přístup k výpočetní kapacitě přibližně 3,5 gigawattu.

Anthropic se zavázala během pěti let zaplatit 125,2 miliardy dolarů za pronájem kapacity TPU od Googlu. Podle agentury Reuters by financování od Broadcomu mohlo pokrýt zhruba třetinu tohoto závazku. Broadcom tak propojuje dodávku čipů s financováním, které má Anthropic umožnit zaplatit za výpočetní výkon.39

Co je známo o financování a možném převodu na akcie

Prospekt podle Reuters popisuje financování až do výše 42 miliard dolarů. Broadcom si má vybrat finančního partnera a dluhové nástroje může převést na akcie Anthropic.39 Jde o možnost, kterou podmínky připouštějí — nikoli o potvrzení, že Broadcom už akcie Anthropic drží nebo že k převodu došlo.

Tuto částku je také třeba odlišit od čisté ztráty Anthropic ve výši zhruba 42 miliard dolarů za rok 2025. Podle Reuters byla její součástí vysoká účetní položka spojená s odhadovanou hodnotou financování, které by se v budoucnu mohlo změnit na akcie. Nešlo tedy o hotovost, kterou firma celou utratila za provoz.2

Dostupné zprávy neuvádějí konkrétní úrokovou sazbu, cenu případné konverze, výši omezené hotovosti ani úplný seznam podmínek, které by mohly vést k nesplácení. Tyto detaily nelze odvodit pouze z maximální výše financování.3

Velké závazky přinášejí rizika i možné střety zájmů

Prospekt zasazuje pronájmy zařízení související s Broadcomem do širšího plánu budování infrastruktury. Anthropic vykázala přibližně 161,2 miliardy dolarů závazků za pronájem zařízení spojených s Broadcomem, které jsou z velké části neodvolatelné. Celkem firma očekává, že za zhruba deset let vynaloží na infrastrukturu nejméně 518 miliard dolarů. Asi 80 % této částky buď nelze zrušit, nebo ji bude nutné zaplatit bez ohledu na skutečné využití.1

To je podstatné, protože potřeba výpočetního výkonu se může změnit, zatímco významnou část nákladů bude Anthropic podle těchto závazků muset hradit i tak. Broadcom je současně dodavatelem i možným poskytovatelem financování a v budoucnu by mohl získat také podíl ve firmě. Tyto překrývající se role mohou vytvářet napětí ohledně financování, kapacity nebo splácení. Dostupné zprávy však neprokazují, že už ke střetu zájmů došlo.13

Proč je Anthropic důležitá pro plány Broadcomu

Broadcom očekává, že ve fiskálním roce končícím v říjnu 2027 dosáhnou jeho tržby z AI čipů přibližně 115 miliard dolarů. Podle agentury Reuters firma počítá s tím, že ve fiskálním roce 2028 se tato částka zvýší zhruba na 230 miliard dolarů. Podle zpráv o výhledu Broadcomu má být Anthropic v roce 2027 jeho největším zákazníkem v oblasti vlastních čipů a tuto pozici si má udržet i v roce 2028.

Schopnost Anthropic financovat a využívat slíbenou výpočetní kapacitu je proto důležitou součástí růstového příběhu Broadcomu. Jde ale o výhled firmy, nikoli o záruku, že se veškeré očekávané tržby skutečně naplní.

Co čísla z prospektu k IPO říkají — a co ne

Plán Anthropic na rozšíření infrastruktury je mimořádně rozsáhlý a velká část souvisejících výdajů se nedá snadno zrušit. Financování od dodavatele proto stojí za pozornost: investoři mohou zkoumat, nakolik poptávku po kapacitě podporuje její skutečné využití a nakolik závisí na dostupnosti financování.13

To je otázka týkající se rizika, nikoli důkaz, že firmy vytvářejí umělou poptávku nebo si navzájem vykazují příjmy bez skutečných zákazníků. Ani hodnota kolem 2 bilionů dolarů, o níž se v souvislosti s IPO Anthropic píše, není stanovenou tržní hodnotou společnosti. Jde o možný cíl či očekávání.5