Proč Deutsche Bank čeká prudký růst ceny mědi

Varování Deutsche Bank se týká především mědi, kterou si mohou odběratelé skutečně obstarat — ne veškerého kovu, který už byl vytěžen nebo je uložen v zásobách. Analytici banky upozorňují, že nízké burzovní zásoby, výpadky v dodávkách a hromadění kovu v USA a Číně mohou ztenčit nabídku pro odběratele jinde ve světě. Předpověď ceny i scénář nedostatku závisejí na tom, zda tyto tlaky budou pokračovat. Neznamenají, že celosvětový fyzický nedostatek mědi je jistý. 38

Proč může být měď hůře dostupná

Zásoby ve sledovaných skladech ukazují, jak napjatý trh je. V červenci bylo ve skladech napojených na Šanghajskou futures burzu o více než 80 % méně mědi než v polovině března. Zásoby ve skladech schválených Londýnskou burzou kovů (LME) od konce května klesly o 24 %. Reuters zároveň informoval, že dovoz do USA, podpořený očekáváním cel, zpřísňuje nabídku mimo americký trh. 2

Samotný stav skladů ale nevysvětluje celý vývoj. Deutsche Bank zmiňuje předchozí výpadky těžby, riziko dalších omezení dodávek rafinované mědi a poptávku po infrastruktuře a technickém vybavení potřebném pro umělou inteligenci. Hrozba amerických cel podle banky přitahuje kov do USA; Goldman Sachs mezi dlouhodobými zdroji poptávky uvádí také rozvodné sítě a energetickou infrastrukturu. 31213

Důležité je i načasování. Už samotná hrozba cel může motivovat odběratele, aby měď dovezli do USA ještě před případným zavedením poplatků. Čína mezitím strategické zásoby mědi buduje po desetiletí. Analytik Deutsche Bank Daniel Ghali odhaduje, že USA a Čína by do konce roku 2026 mohly společně držet 71 % světových zásob mědi nad zemí. Jde o odhad analytika, nikoli o důkaz, že toto množství nebude možné využít. 38

Cenový výhled Deutsche Bank a scénář nedostatku

Deutsche Bank připouští, že měď může ve druhém čtvrtletí roku 2027 zdražit na 22 050 dolarů za tunu, tedy přibližně 10 dolarů za libru. To by bylo téměř o 50 % více než cenová úroveň, ze které banka při odhadu vychází. Zprávy o jejím výhledu uvádějí také průměrnou cenu 20 900 dolarů za tunu v roce 2027 a 18 500 dolarů v roce 2028 — tedy určité zklidnění po předpokládaném vrcholu. 3

Varování před krajním nedostatkem je podmíněné: pokud bude současné hromadění zásob pokračovat, Ghaliho analýza naznačuje, že volně dostupná měď by se do konce roku 2028 mohla téměř vyčerpat. Někteří odběratelé jinde ve světě by pak nemuseli být schopni kov sehnat. Jde o scénář založený na pokračujícím hromadění, nikoli o jistou předpověď. 8

Při výrazném zdražení by někteří výrobci mohli tam, kde to jejich výrobky a konstrukční řešení dovolují, nahradit měď hliníkem. Tyto kovy ale nejsou zaměnitelné ve všech použitích. Substituce je proto možnou reakcí na vysoké ceny, nikoli zaručeným řešením napjaté nabídky.

Jak si stojí výhledy Goldman Sachs a J.P. Morgan

Zveřejněná čísla ukazují rozdílné pohledy, nejde však o přímé srovnání předpovědí pro stejný termín a za stejných podmínek:

• Deutsche Bank: 22 050 dolarů za tunu ve druhém čtvrtletí 2027; podle zveřejněných údajů průměrně 20 900 dolarů v roce 2027 a 18 500 dolarů v roce 2028. 3
• Goldman Sachs: V srpnu zveřejněný výhled uváděl cenu 13 735 dolarů za tunu na konci roku 2026. Starší prognóza banky počítala s tím, že ceny v roce 2026 od rekordních hodnot poněkud klesnou — její pohled se tedy v čase měnil. 1318
• J.P. Morgan: Částka 11 100 až 11 200 dolarů za tunu platí pro případ, že se naplní nepříznivé makroekonomické scénáře. Není to přímý protějšek cenového cíle Deutsche Bank pro druhé čtvrtletí 2027. 14

Praktický rozdíl spočívá hlavně v předpokladech. Deutsche Bank zdůrazňuje hromadění zásob a omezenou nabídku dostupnou mimo USA a Čínu; ostatní uvedená čísla se vztahují k jiným termínům nebo k nepříznivému scénáři. Zveřejněné prognózy nedávají základ pro jediný společný výhled ceny mědi až do roku 2028.