Proč může energetický tlak přetrvat až do zimy

Energetický tlak roku 2026 nemá jedinou příčinu. Omezení dopravy přes Perský záliv, útoky na alternativní saúdskou vývozní trasu a narušení ruského zpracování ropy zasahují různé části dodavatelského řetězce. Když se zásoby tenčí a blíží se zima, mohou ceny zůstávat vysoko i tehdy, když se část ropy na trh dál dostává.

Několik výpadků působí současně

Klíčovým úzkým místem je Hormuzský průliv, kudy je doprava nadále výrazně omezená. Ani Rudé moře nepředstavuje spolehlivou náhradní cestu. Útoky Hútíů vedly k dočasnému zastavení saúdského ropovodu Východ–Západ i nakládky ropy v Janbú, vývozním přístavu na pobřeží Rudého moře. 202122

Saúdské dodávky se později zvýšily po obnovení provozu ropovodu a nárůstu přepravy přes Hormuz. Další útoky ale znovu vyvolaly obavy o dodávky — krátkodobé zlepšení tedy ještě neznamená, že jsou vývozní trasy bezpečné a stabilní. 1819

Problém se netýká jen ropy. Výpadky dodávek zkapalněného zemního plynu (LNG) z Perského zálivu nutí evropské a asijské odběratele soupeřit o náklady. Evropa se přitom snaží před zimou doplnit zásoby plynu. Narušení provozu ruských rafinerií zároveň prohlubuje výpadek vývozu nafty a plynového oleje z Perského zálivu, a zvyšuje tak tlak na nabídku rafinovaných paliv.

Menší zásoby znamenají slabší pojistku

Mezinárodní agentura pro energii (IEA) uvedla, že světové zásoby ropy v srpnu klesly. Podle jejího odhadu se úplná obnova dodávek ropy z Perského zálivu odkládá až na rok 2027. Americký Úřad pro energetické informace (EIA) zase předpovídá, že zásoby nafty v USA zůstanou do konce roku 2026 pod nejnižší úrovní za posledních pět let.

Jde o různé ukazatele, oba ale naznačují stejnou zranitelnost: při menších zásobách je na trhu méně prostoru, který by vyrovnal výpadek dopravy nebo rafinérské výroby. Ceny proto mohou citlivěji reagovat na ohrožení lodní dopravy či energetické infrastruktury. EIA navíc očekává, že některá omezení vývozu z Blízkého východu přetrvají do konce roku 2026 a produkce v regionu zůstane pod předkonfliktní úrovní až do druhého čtvrtletí 2027.

Dražší energie zvyšuje náklady, recesi ale nepředpovídá

OECD předpovídá, že inflace v zemích G20 dosáhne v roce 2026 hodnoty 4,1 %, oproti 3,4 % v roce 2025. Zároveň zvýšila odhad růstu světové ekonomiky pro rok 2026 na 2,9 %. 21 Tento výhled ukazuje, že dražší energie může dál zatěžovat domácnosti i firmy, přestože světová ekonomika jako celek má pokračovat v růstu.

Prognóza ale není zárukou, že se ekonomice bude dařit za všech okolností. OECD upozorňuje, že dlouhotrvající konflikt by výhled mohl zhoršit; její základní scénář přesto počítá s růstem. 15

Co by mohlo ceny zmírnit?

Tlak by polevil, kdyby se doprava přes Hormuz stala spolehlivější, obnovil se vývoz z Perského zálivu a lépe fungovaly alternativní trasy. Reakce trhu na obnovení saúdského ropovodu a zvýšené dodávky ukázala, že lepší tok suroviny může pomoct. Další útoky ale zároveň připomněly, jak rychle se může důvěra v dodávky vytratit. 1819

Obnova trhu navíc nespočívá jen v návratu dodávek ropy. Nabídka nafty závisí také na provozu rafinerií a LNG na bezpečné lodní dopravě i dostupnosti nákladů. Dokud se tyto toky nestabilizují a zásoby znovu nedoplní, zůstane energetický trh náchylný k dalším výpadkům — zvlášť s blížící se zimou.