Investoři chtějí od datacenter víc než sliby o budoucnosti AI

Datacentra potřebná pro rozvoj umělé inteligence přitahují kapitál, ale jejich provozovatelé už nemohou spoléhat jen na příslib, že jednou vybudují obrovskou kapacitu. Investoři chtějí vědět, zda mají projekty zajištěnou elektřinu, zda se stavba nezpožďuje a kdy se nasmlouvaná kapacita promění ve skutečné tržby. Vyšší úrokové sazby navíc prodražují financování výstavby.13

Právě v tomto prostředí se rýsují dva odlišné příběhy. Singapurská DayOne podle zdrojů pokračuje v přípravě možného listopadového vstupu na americkou burzu. SoftBankem podporovaná SB Energy naopak nabídku odložila, protože investoři měli výhrady k jejímu ocenění i struktuře zákazníků.13

DayOne sází na připravenější příběh

DayOne údajně zvažuje, že při IPO získá až 5 miliard dolarů, přičemž její ocenění by mohlo dosáhnout přibližně 20 miliard dolarů. Firma má nabídnout investorům příběh existujícího podnikání v datacentrech a geografického záběru, který nestojí jen na jednom velkém americkém projektu.1

Pro investory však bude důležité rozlišit už provozované kapacity od těch, které jsou teprve v plánu nebo ve výstavbě. Stejně podstatné bude, zda má budoucí poptávka oporu v uzavřených smlouvách a zajištěném přívodu elektřiny. Zamýšlený termín i parametry nabídky se mohou ještě změnit.1

U SB Energy je velký backlog, ale žádná provozovaná datacentra

SB Energy má za sebou SoftBank a dlouhodobé nájemní smlouvy se SoftBankem a OpenAI. Uváděla backlog v hodnotě zhruba 439 miliard dolarů a celkem 8,8 gigawattu datacentrové kapacity nasmlouvané nebo ve výstavbě, mimo jiné v projektech v Texasu a Ohiu.710

Velká čísla ale sama o sobě neznamenají, že datacentra už fungují. Podle dostupných údajů neměla SB Energy žádné datacentrum v provozu a její tržby za první pololetí roku 2026 ve výši přibližně 139 milionů dolarů pocházely z dřívějších energetických aktivit. Všech 8,8 gigawattu nasmlouvané datacentrové kapacity bylo navíc pronajato buď SoftBanku, nebo OpenAI.67

Tento rozdíl pomáhá vysvětlit, proč investoři váhali nad oceněním přes 50 miliard dolarů a proč firma nabídku odložila. Závislost na malém počtu zákazníků znamená, že případné potíže jednoho z nich mohou mít na plánované příjmy mimořádně velký dopad.36

Zajištěná elektřina ještě není zárukou výnosu

Dlouhodobé smlouvy a přislíbený přívod elektřiny zvyšují důvěryhodnost plánovaných projektů, ale neodstraňují riziko zpoždění, vyšších nákladů na financování ani toho, že příjmy dorazí až za několik let. Pro investory je proto rozdíl mezi nasmlouvaným výkonem a kapacitou, která už skutečně obsluhuje zákazníky, zásadní.167

Varovným příkladem je projekt datacentrového kampusu v Novém Mexiku, který buduje společnost ze skupiny Blue Owl pro podporu OpenAI. Oracle v souvislosti s možným zpožděním kvůli zajištění elektřiny vydal oznámení o vyšší moci; projekt by se podle zdrojů mohl opozdit přibližně o rok. Ukazuje to, že komplikace s infrastrukturou mohou narušit i projekt navázaný na velkého zákazníka a rozsáhlé financování.89

O vstup na burzu uvažují nebo se na něj připravují také Switch, Vantage Data Centers a CyrusOne. Jejich zájem naznačuje, že kandidátů na IPO může být dost, nikoli však to, že trh přijme každou nabídku. Investoři budou dál zkoumat, zda jsou projekty skutečně rozestavěné, zda mají elektřinu a zákazníky a kdy začnou vytvářet hotovost.18

Pro DayOne tak případný vstup na burzu nebude jen sázkou na růst umělé inteligence. Bude také zkouškou, zda dokáže doložit rozdíl mezi kapacitou, kterou už provozuje, a tou, kterou teprve slibuje. Právě na tomto rozdílu dnes stojí důvěra investorů v celý sektor.