Bitcoin se po výprodeji vrátil k 86 000 dolarů. Co stálo za obratem?

Růst bitcoinu z letních úrovní kolem 58 000 dolarů až k zářijovému maximu poblíž 86 000 neznamená, že úrokové sazby přestaly hrát roli. Bitcoin nejprve oslaboval, když rostly výnosy amerických státních dluhopisů a Senát nedokázal posunout dál návrh zákona CLARITY Act. Poté se ale vrátila chuť investorů riskovat a na trh znovu vstoupili kupci. Analytici mluví také o možném vyčerpání prodejního tlaku a o příběhu bitcoinu jako ochrany před znehodnocováním měny. Dostupné informace však nepotvrzují jedinou příčinu růstu. 131017

Nejprve přišel pokles, potom rychlý návrat

Americká centrální banka Fed zvýšila cílové pásmo sazby federálních fondů na 3,75–4,00 %, a to s účinností od 17. září. Přibližně ve stejné době bitcoin pod tlakem rostoucích výnosů a neúspěchu zákona CLARITY klesl k hranici 75 000 dolarů. Během několika dnů se ale dostal nad 85 000 dolarů a vystoupal zhruba k 86 000. Negativní zprávy tedy cenu nejprve zatížily, výprodej však netrval dlouho. 134

Podle agentury Bloomberg k oživení kryptoměn přispěly také klesající ceny ropy a širší návrat investorů k rizikovějším aktivům. Jde o součást tehdejšího tržního kontextu, nikoli o důkaz, že sazby nebo politická rozhodnutí už cenu bitcoinu neovlivňují. 1

Když prodávajících ubývá, noví kupci mohou cenu rozhýbat

Matthew Sigel, šéf výzkumu digitálních aktiv ve společnosti VanEck, nabídl jedno možné vysvětlení: po slabém létě mohli být prodávající z velké části vyčerpaní. Pokud je při nízkých cenách méně držitelů ochotných prodávat, může mít další nákup větší dopad na cenu. Jde o analytický výklad tržního chování, nikoli o přímo změřený počet prodávajících. 10

Zprávy zároveň popisovaly obnovený zájem investorů. S růstem ceny přitékaly prostředky do spotových bitcoinových burzovně obchodovaných fondů (ETF) a bitcoin se dostal nad svůj 50týdenní klouzavý průměr. To podporuje výklad, že se zlepšila poptávka i cenové momentum. Žádný z těchto signálů však sám o sobě nevysvětluje, proč růst začal, ani nezaručuje, že bude pokračovat. 218

Zpětné odkupy dluhopisů a obavy o měnu jsou dvě různé věci

Oživení podpořil také širší investiční příběh: někteří investoři považují omezenou nabídku bitcoinu za přitažlivou v době obav z rostoucího vládního dluhu nebo z poklesu kupní síly peněz. O této představě mluvil bývalý předseda americké Komise pro obchodování s komoditními futures Chris Giancarlo i další hlasy z trhu. Jde o investiční tezi, nikoli o důkaz, že bitcoin spolehlivě chrání před inflací či oslabením měny v konkrétním období. 10

Rozšířené plány ministerstva financí USA na zpětný odkup dluhopisů mohly ovlivnit očekávání ohledně likvidity na trhu. Některá tržní média spojovala oznámení s lepší náladou investorů a pozdějším růstem digitálních aktiv. Samotný zpětný odkup státních dluhopisů ale nedokazuje, že americký Fed vytvořil nové peníze, a dostupné zprávy nepotvrzují, že právě odkupy způsobily růst bitcoinu. 68

Dolar, výnosy i technické ukazatele dávají jen dílčí obrázek

Vyšší výnosy mohou činit úročená aktiva atraktivnějšími oproti těm, která žádný výnos nenabízejí. Reuters uvedl, že rostoucí výnosy představovaly pro bitcoin překážku, když se jeho pozdně letní růst střetl s rozhodnutím Fedu. Jeden z analytiků však namítal, že vztah bitcoinu k dolaru byl konzistentnější než jeho vztah k výnosům dluhopisů. To může vysvětlovat, proč samotné výnosy neobjasní každý cenový pohyb; neznamená to ale, že bitcoin poroste pokaždé, když dolar oslabí, nebo že jej budoucí tlak sazeb nezasáhne. 17

Průlom nad 50týdenní klouzavý průměr byl významným technickým signálem. Podle jedné zprávy bitcoin nad touto úrovní uzavřel poprvé za téměř rok. Klouzavý průměr ale pouze shrnuje vývoj minulých cen a může pomoci sledovat momentum. Růst nezpůsobuje ani nezaručuje, co přijde dál. 2

U zlata záleží na tom, jaké období srovnáváme

Tvrzení, že zlato za daný týden ztratilo přibližně 2 %, nelze z dostupných zpráv ověřit. Reuters naopak uvedl, že zlato 17. září během jediného dne posílilo o více než 2 %, když dolar i výnos desetiletých amerických dluhopisů klesly a investoři vyhodnocovali zvýšení sazeb Fedu. Jednodenní pohyb sám neříká, jak dopadl celý týden. Ukazuje však, proč záleží na přesně vymezeném období srovnání.

Co si z růstu odnést

Pohyb bitcoinu z přibližně 58 000 na zhruba 86 000 dolarů odpovídá situaci, kdy polevil prodejní tlak, vrátila se poptávka a investoři sledovali jak likviditu, tak obavy ze znehodnocování měny. Zvýšení sazeb Fedu a neúspěch zákona CLARITY přesto nejprve vyvolaly tlak na cenu. Nejjistější závěr je proto omezený: bitcoin se navzdory těmto překážkám zotavil, ale tento růst nedokazuje, že je spolehlivou krátkodobou ochranou před vyššími sazbami, silnějším dolarem nebo budoucími ztrátami. 131017