Zlato pod tlakem: dražší ropa tentokrát nepřevážila růst výnosů

Zlato obvykle těží z nejistoty. Ve středu 23. a ve čtvrtek 24. září 2026 však na trhu převážila jiná úvaha: silná americká ekonomika a dražší ropa by mohly vést k dalšímu zvýšení úrokových sazeb v USA. S rostoucími výnosy státních dluhopisů a silnějším dolarem se tak zlatu i stříbru dařilo hůře, přestože napětí mezi USA a Íránem podporovalo poptávku po bezpečných aktivech.15

Jak výrazný byl pokles?

Zlato ve středu ztratilo zhruba 1,7 % a obchodovalo se kolem 4 290 dolarů za trojskou unci. V úvodu čtvrtečního obchodování v USA bylo poblíž 4 265 dolarů. Stříbro se v té době pohybovalo kolem 63,47 dolaru za unci, o 1,34 % níže než na začátku seance.15 Jiný tržní přehled zachytil ve středu pokles stříbra o 3,92 % a platiny o 3,97 %. Údaje se liší podle okamžiku, k němuž byly ceny zaznamenány.13

Proč rostly výnosy dluhopisů?

Předběžný zářijový souhrnný index nákupních manažerů společnosti S&P Global, který sleduje aktivitu amerických firem, stoupl na 58,4 bodu ze srpnových 56,0. Ekonomové přitom čekali 55,2 bodu; zlepšily se služby i průmysl. Silnější aktivita dala investorům méně důvodů očekávat uvolnění měnové politiky.8

K tlaku na dluhopisy přispěla také slabá poptávka při aukci pětiletých amerických státních papírů v objemu 70 miliard dolarů. Podle tržního přehledu vzrostl výnos desetiletého dluhopisu o 15,3 bazického bodu na 5,11 % a výnos pětiletého dosáhl 5,03 %.10 Když dluhopisy nabízejí vyšší výnos, roste u zlata, které nenese úrok, náklad ušlé příležitosti. Posilující dolar navíc zdražuje kov kupujícím, kteří platí jinou měnou.13

Proč zlatu nepomohla dražší ropa?

Růst ceny ropy může posílit zájem o zlato jako ochranu proti inflaci. Tentokrát ale současně podpořil očekávání, že americká centrální banka Fed bude dál zvyšovat sazby. Jeden tržní odhad přisuzoval říjnovému zvýšení sazeb pravděpodobnost 69,7 %; další zpráva uváděla, že trh počítá nejméně se třemi dalšími zvýšeními do dubna. Jde o očekávání investorů, nikoli o oznámená rozhodnutí Fedu.91

Brent se podle tržního přehledu dostal nad 100 dolarů za barel v souvislosti s napětím kolem Íránu.10 Ve čtvrtečním obchodování podle Kitco převážily obavy z vyšší inflace a sazeb spolu s vysokými dluhopisovými výnosy nad poptávkou po zlatu vyvolanou konfliktem mezi USA a Íránem.5

To neznamená, že zlato přestalo být bezpečným útočištěm. Dostupné údaje ukazují, které vlivy v těchto dvou seancích převážily, nikoli přesný podíl každého z nich na poklesu cen.510