SoftBank financuje další platbu do OpenAI dluhopisy za 11 miliard dolarů

SoftBank Group si na další etapu své mimořádně velké investice do OpenAI pomáhá kapitálovým trhem. Společnost zahájila prodej seniorních nezajištěných dluhopisů za 10 miliard USD a dalších 1 miliardu EUR. Peníze mají pokrýt platbu 10 miliard USD do OpenAI, která má být vypořádána 1. října, a nahradit dřívější překlenovací úvěr. 318

V praxi jde o přesun části financování z krátkodobých bankovních zdrojů do dluhu splatného v horizontu několika let. SoftBank tak získává více času na financování své investice, zároveň však více spoléhá na ochotu dluhopisových investorů a na budoucí hodnotu svého podílu v OpenAI.

Co SoftBank prodává

Plánovaná emise se skládá z pěti tranší:

• dluhopisy v amerických dolarech v celkové hodnotě 10 miliard USD se splatností 3,5, 5,5 a 7,5 roku;
• dluhopisy v eurech v objemu 1 miliarda EUR se splatností 4 a 6 let.

Jde o seniorní nezajištěné dluhopisy. Nejsou tedy kryty konkrétním majetkem a představují obecný závazek SoftBank. Podle podmínek emise se cena měla stanovit 24. září a vypořádání připadlo na 29. září. 318

Emise v dolarech i eurech rozšiřuje okruh potenciálních investorů. Podstatné je také to, že splatnosti dluhu posouvají financování za bezprostřední termín říjnové platby OpenAI.

Na co peníze půjdou: říjnová platba OpenAI

Hlavním účelem emise je financovat třetí navazující investiční platbu SoftBank do OpenAI ve výši 10 miliard USD, jejíž dokončení se očekává 1. října. Výnos má zároveň nahradit dřívější překlenovací úvěr související s touto platbou. 34

SoftBank v únoru oznámil dohodu o navazujících investicích do OpenAI v celkové hodnotě 30 miliard USD prostřednictvím SoftBank Vision Fund 2. Po jejich dokončení má kumulovaná investice SoftBank do OpenAI dosáhnout 64,6 miliardy USD, což by odpovídalo zhruba 13% podílu.

Prodej dluhopisů proto není novým strategickým rozhodnutím investovat do OpenAI. Je to především způsob, jak dlouhodoběji financovat závazek, který už SoftBank přijal.

Součást širšího refinancování

Nové dluhopisy navazují na kroky SoftBank k uhrazení zbytku samostatného úvěrového rámce ve výši 40 miliard USD, využitého na investice spojené s OpenAI a další náklady. Firma uvedla, že 15. září splatí zbývajících 25,9 miliardy USD, protože chce tento dluh refinancovat dlouhodobějším financováním. 17

Podle médií SoftBank navíc získal přibližně 11,87 miliardy USD ve formě dvouletého úvěru od zhruba 20 bank na podporu investice do OpenAI. 2

Tyto kroky ukazují vícevrstvý model financování: překlenovací úvěry a bankovní linky poskytují rychlost a flexibilitu, zatímco veřejně prodávané dluhopisy prodlužují splatnost. Cenou za to je citlivost SoftBank na zájem investorů a na vývoj nákladů na financování.

Proč se sleduje zadlužení a ocenění OpenAI

SoftBank vykázal výrazné zisky díky růstu hodnoty investice do OpenAI. Za čtvrtletí leden až březen dosáhl čistý zisk 1,83 bilionu jenů, zatímco Vision Fund vykázal zisk související s OpenAI ve výši 3,1 bilionu jenů. 19

Růst účetní hodnoty aktiv ale sám o sobě nevytváří hotovost pro splácení dluhu a úroků. OpenAI je nadále soukromou společností, takže podíl SoftBank není tak snadno zpeněžitelný jako akcie veřejně obchodované firmy. To je důležité zejména ve chvíli, kdy je rozsáhlá soukromá investice financována významným dluhem.

Pro držitele dluhopisů proto není klíčová jen otázka, zda bude ocenění OpenAI dál růst. Podstatné je, zda SoftBank dokáže pohodlně nést úrokové náklady a splatnosti dluhu, než nastane událost, která umožní investici proměnit v hotovost.

Co z toho plyne

Dluhopisová emise SoftBank v objemu 10 miliard USD a 1 miliardy EUR má zajistit financování říjnového závazku vůči OpenAI a nahradit krátkodobější překlenovací financování dluhem se splatností od 3,5 do 7,5 roku. 318

V nejbližší době to zvyšuje jistotu, že SoftBank platbu zvládne. Současně však kapitálovou strukturu firmy ještě více soustřeďuje kolem velké investice do soukromého OpenAI. Náklady na další financování a možnost budoucího zpeněžení tohoto podílu tak zůstávají zásadními tématy pro investory.