Akcie ASML klesly kvůli obavám ze zpomalení AI, nikoli kvůli slabým výsledkům

Akcie ASML 14. září klesly přibližně o 7 % hlavně kvůli náhlé změně sentimentu kolem umělé inteligence, nikoli kvůli nové negativní zprávě o hospodaření společnosti. Investoři reagovali na výzvy šéfů Anthropic, OpenAI a xAI — Daria Amodeie, Sama Altmana a Elona Muska — aby se vývoj nejpokročilejších systémů AI zpomalil z bezpečnostních důvodů. Trh se obával, že pomalejší tempo AI by časem mohlo znamenat nižší výdaje na datová centra, méně pokročilých čipů a v návaznosti i slabší poptávku po litografických strojích ASML. 29

Proč byl ASML zvlášť citlivý

ASML je klíčovým dodavatelem strojů pro výrobu nejvyspělejších čipů, zejména systémů EUV (extrémní ultrafialová litografie). Jeho valuace proto do značné míry odráží očekávání, že investice do AI infrastruktury budou dál rychle růst. Jakákoli pochybnost o dlouhodobém tempu těchto investic tak může vést k rychlému poklesu ocenění akcie — i bez okamžité změny objednávek či výsledků.

Výprodej tedy zpochybnil především příběh o budoucí poptávce, ne technologické postavení ASML ani její aktuální provozní výkonnost.

Výprodej se přelil přes celý čipový sektor

Nešlo o izolovaný pohyb ASML. Akcie společností navázaných na AI infrastrukturu a polovodiče klesaly globálně. Americké trhy uzavřely níže: S&P 500 odepsal 0,48 %, Nasdaq Composite 0,56 % a Dow Jones 0,29 %. Reuters spojil tlak na indexy především se ztrátami Nvidie a dalších čipových titulů. 3

Právě výrobci čipů nesli hlavní tíhu výprodeje, protože jejich ceny započítávaly pokračující, velmi rychlý růst kapitálových výdajů souvisejících s AI. 4 Pod tlakem byly také firmy dodávající servery a další vybavení pro datová centra; například Micron, Intel, Marvell a Applied Materials ztratily více než 4 %, Nvidia přibližně 3 %. 8

Fundament ASML zatím obavy nepotvrzuje

Dosavadní údaje ASML naopak ukazují na velmi silnou poptávku. Ve druhém čtvrtletí firma vykázala tržby 9,3 miliardy eur, hrubou marži 54 % a čistý zisk 2,9 miliardy eur. Současně zvýšila výhled tržeb za celý rok 2026 na 43 až 45 miliard eur z dřívějšího rozpětí 36 až 40 miliard eur. 125

Společnost rovněž plánuje zvýšit kapacitu zhruba o 30 % v roce 2027 i 2028. 5 JPMorgan po setkání s finančním ředitelem ASML uvedla, že poptávka po AI zůstává „velmi, velmi silná“ a firma zkoumá, jak v roce 2028 vyrobit více než 110 EUV systémů. ASML je podle této zprávy pro rok 2027 téměř vyprodaná. 1

To je pro investory podstatné: omezením není jen ochota zákazníků nakupovat, ale také schopnost ASML dodat mimořádně složité stroje v potřebném objemu.

Co mohou investoři sledovat dál

Klíčovým testem bude zveřejnění výsledků za třetí čtvrtletí 14. října. ASML pro něj očekává tržby 11 až 12 miliard eur a hrubou marži 55 až 57 %. 4

Výsledek v tomto rozpětí či nad ním — spolu s potvrzením výhledu objednávek a kapacit pro roky 2027–2028 — by podpořil závěr, že zářijový propad byl především korekcí valuace a růstem rizikové přirážky. Naopak slabší objednávky, odklady dodávek, horší výhled poptávky po EUV systémech nebo omezení plánovaného navyšování kapacit by naznačovaly, že zákazníci skutečně přehodnocují rozsah AI výstavby.

Stručně: trh 14. září nacenil možnost slabší budoucí poptávky, zatímco aktuální čísla ASML zůstávají robustní. Teprve další výsledky a komentář k objednávkám ukážou, zda šlo jen o nervózní reakci investorů, nebo o začátek reálného ochlazení AI investic.