EIA čeká Brent za 91 dolarů. Klíčem jsou zablokované námořní trasy

Americká vládní agentura EIA ve svém zářijovém krátkodobém energetickém výhledu (STEO) výrazně zpřísnila odhad ropného trhu. Pro rok 2026 nyní čeká průměrnou spotovou cenu ropy Brent zhruba 91 dolarů za barel a průměrnou americkou maloobchodní cenu nafty 5,07 dolaru za galon. To je o 22 centů více než v předchozí prognóze. 38

Hlavní příčinou není jen samotná produkce ropy, ale schopnost dostat surovinu i hotová paliva bezpečně k odběratelům. Dva námořní průlivy — Hormuzský průliv u Perského zálivu a Báb al-Mandab u vstupu do Rudého moře — zásadně omezují vývozní možnosti zemí Blízkého východu.

Ceny mají zůstat vysoko i ve druhé polovině roku

EIA pro druhou polovinu roku 2026 předpokládá Brent kolem 90 dolarů za barel. V roce 2027 by podle jejího základního scénáře měl průměr klesnout na 74 dolarů, protože poroste těžba a začnou se obnovovat světové zásoby. 3

Podobně má zlevnit i nafta, ovšem nikoli na původně očekávanou úroveň: prognóza pro americký maloobchodní trh na rok 2027 činí 4,40 dolaru za galon, proti dřívějším 4,07 dolaru. 313

Tento pokles ale není automatický. Stojí na předpokladu, že se námořní doprava stabilizuje, exportní trasy budou opět využitelné a producenti dokážou obnovit produkci.

Hormuz: méně vyvezené ropy znamená i omezenou těžbu

Hormuzský průliv je hlavní vývozní cestou pro velkou část ropy z Perského zálivu. EIA odhaduje, že jím ve 2. čtvrtletí 2026 procházelo v průměru jen 4,9 milionu barelů ropy a ropných kapalin denně. Ve 4. čtvrtletí 2025, před konfliktem, to bylo 21,6 milionu barelů denně. 216

Pokud producenti nemohou ropu vyvážet, narážejí na kapacitu skladů, potrubí a náhradních terminálů. Část těžby pak musí odstavit. EIA dříve odhadovala průměrné omezení produkce na Blízkém východě v červnu na 8,3 milionu barelů denně, po květnovém maximu 11,2 milionu barelů denně. V srpnu se podle údajů EIA citovaných agenturou Reuters objem odstavené produkce zvýšil na 6,7 milionu barelů denně z červencových 5 milionů. 68

Ani rudomořská alternativa Saúdské Arábii plně nepomáhá

Saúdská Arábie po krizi v Hormuzu přesměrovala většinu exportů ropy do přístavu Janbú u Rudého moře. Tato obchvatná trasa však vede přes průliv Báb al-Mandab, kde bezpečnostní rizika rovněž narušují dopravu.

Tok ropy a kondenzátu tímto průlivem klesl v srpnu na 1,5 milionu barelů denně z 3,14 milionu v červenci a 5,9 milionu v červnu, uvádějí data S&P Global Commodities at Sea.

Právě souběh potíží na obou trasách je pro trh zásadní: výpadek jedné cesty nelze jednoduše nahradit druhou. Rostou tak náklady na přepravu, pojištění i riziková přirážka za fyzicky dostupnou ropu — zvlášť pro rafinerie závislé na blízkovýchodních typech ropy.

Zásoby se rychle tenčí, tlak se přenáší na naftu

Vyšší cenový odhad EIA souvisí s rychlým úbytkem světových zásob. Do konce srpna 2026 podle zpráv o zářijovém výhledu ubylo přibližně 400 milionů barelů a další čerpání zásob se očekává do konce roku. 11

Zásoby fungují jako tlumič: dokud jsou k dispozici, mohou odběratelé výpadky dodávek částečně vykrýt. Když se však zmenšují, roste soutěž o každou dodávku, která je skutečně schopná dorazit do rafinerie.

Dopad proto nekončí u ceny Brentu. Nedostatek dostupné ropy může omezit provoz rafinerií a snížit nabídku nafty i dalších produktů. Právě širší napětí v dodavatelském řetězci se promítá do zvýšené prognózy cen nafty. 313

Největší fyzický tlak cítí Asie

Asijské rafinerie jsou mimořádně zranitelné, protože ropa z Blízkého východu patří mezi jejich hlavní zdroje. Počet lodních průjezdů Hormuzem se propadl o více než 80 % proti předválečným podmínkám. Dovoz destilátů do jihovýchodní Asie byl v srpnu zhruba o 20 % nižší než před konfliktem.

Neznamená to nutně stejný nedostatek každého typu ropy ve všech regionech. Napětí se soustředí na konkrétní druhy suroviny, přepravní kapacity a paliva. Rafinerie, které shánějí náhradní náklady, proto mohou platit vyšší fyzické přirážky a náklady na dopravu. Omezený přístup k ropě navíc snižuje vytížení rafinerií, což krátkodobě tlumí poptávku po ropě.

Wood Mackenzie odhaduje, že prodloužení konfliktu do konce roku by v posledním čtvrtletí 2026 snížilo globální zpracování ropy v rafineriích o 1,4 milionu barelů denně, především v Asii. Podle této analýzy se poptávka po ropě v Asii a Tichomoří vrátí na předkonfliktní úroveň až koncem roku 2027.

Obnova se může protáhnout až do roku 2027

Dřívější analýza EIA předpokládala, že po obnovení toků Hormuzem by se většina předkonfliktních produkčních a obchodních vzorců mohla vrátit koncem roku 2026 nebo začátkem roku 2027. 5

Novější vývoj tento předpoklad zpochybňuje. EIA podle Reuters očekává, že někteří producenti na Blízkém východě mohou mít problém obnovit předkonfliktní úroveň těžby i do konce roku 2027. 17

Opatrnější scénář S&P Global vychází z toho, že bez jednoznačného ukončení konfliktu, normalizace provozu v Hormuzu a odstranění rizik v Rudém moři mohou vývozy ropy a kondenzátu z Blízkého východu zůstat pod předválečnými úrovněmi po celý rok 2027. Uváděný měsíční rozsah činí zhruba 10 až 16 milionů barelů denně, proti asi 20 milionům v lednu a únoru 2026.

Co rozhodne o vývoji cen

Výhled EIA se láme mezi dvěma možnostmi:

• Postupná normalizace: Lodní doprava přes Hormuz se obnovuje, náhradní trasy fungují, těžba roste a zásoby se doplňují. Brent pak může v roce 2027 směřovat k průměru 74 dolarů za barel. 3
• Dlouhodobé narušení: Další útoky či omezení udrží pod tlakem Hormuz i Báb al-Mandab, prodlouží odstavování těžby a sníží možnosti saúdského vývozu přes Rudé moře. Zásoby by dál klesaly a ropa i nafta by se držely nad základním scénářem EIA. 8

Pro ropný trh tedy nebude rozhodující pouze denní cena Brentu. Ještě důležitější bude, zda tankery dokážou oběma úžinami proplouvat bezpečně a pravidelně. Trvalé obnovení provozu by uvolnilo fyzickou nabídku; další výpadky by mohly udržet trh napjatý hluboko do roku 2027.