Evropa jde do zimy s menší zásobou plynu a dražšími dodávkami LNG

Evropský trh s plynem svírá souběh tří problémů: narušené dodávky, slabší zásoby a dražší pojištění proti riziku. Omezená lodní doprava přes Hormuzský průliv utáhla globální trh se zkapalněným zemním plynem (LNG) právě ve chvíli, kdy Evropa potřebuje doplnit zásobníky před zimou. Protože má v zásobě méně plynu než obvykle, musí za pružně dostupné lodní náklady platit více. 12

Hlavní otřes: méně LNG pro Evropu

Hormuzským průlivem za běžných okolností prochází přibližně pětina světového obchodu s LNG. Jeho faktické uzavření omezilo vývoz z oblasti Perského zálivu a zpřísnilo situaci na trhu po celém světě, uvádějí Reuters a Bloomberg. 12

Evropa není odkázána jen na LNG z Perského zálivu. Když je ale nabídka omezená, musí soupeřit s odběrateli z Asie o náhradní dodávky. To je zvlášť důležité na spotovém trhu, kde se soutěží o lodní náklady, které lze přesměrovat mezi jednotlivými regiony. Vyšší evropská cena plynu proto není jen důsledkem narušení: je to mechanismus, kterým se Evropa snaží přitáhnout LNG do svých terminálů.

Nízké zásoby znamenají slabší ochranu před zimou

Evropské zásobníky byly začátkem září naplněny zhruba z 66 až 67 %. Šlo o nejnižší úroveň pro toto období za 15 let a přibližně o 12 procentních bodů méně než o rok dříve, napsal Reuters. Zásoby obvykle vrcholí až na začátku topné sezony; v roce 2025 dosáhly maxima 83 %. 1

Rozdíl je podstatný: zásobníky jsou evropským zimním pojištěním. Nižší stav automaticky neznamená, že EU plyn dojde. Znamená však větší závislost na průběžném dovozu během topné sezony. Dlouhé omezení námořní dopravy, výrazné ochlazení nebo silnější asijská poptávka po LNG by pak měly citelnější dopad.

V Německu, které má největší kapacitu zásobníků v Evropě, byly zásoby začátkem září naplněny jen zhruba z poloviny, upozornil Bloomberg. Riziko tedy není v rámci Evropy rozložené rovnoměrně. 14

Proč nizozemský TTF překonal 80 eur za MWh

Nizozemský TTF je klíčový evropský velkoobchodní cenový ukazatel plynu. V září se dostal nad 80 eur za megawatthodinu, nejvýše od roku 2022, a to při nízkém naplnění zásobníků v EU a omezené přepravě LNG. 3

Tento pohyb ukazuje, kolik stojí získat poslední dostupné dodávky na napjatém trhu. Evropská cena musí být dost vysoká, aby lodě s LNG odklonila od konkurenčních destinací. Stejná cena ale zdražuje energii podnikům, výrobě elektřiny a s časovým odstupem i koncovým zákazníkům.

Rizikovou přirážku zvyšují také další problémy s dodávkami. Bloomberg upozornil na údržbu, která omezuje část norských plynovodních toků, i na nižší dodávky z Alžírska do Itálie. K tomu se přidává nejistota kolem plavby přes Hormuzský průliv. 2

Volnější cíle pro zásobníky problém neodstraňují

Evropská komise v dubnu uvedla, že infrastruktura EU dokáže zásobníky do 1. listopadu doplnit nejméně na 80 %, pokud bude LNG dostupný. Členské státy vyzvala, aby využily pružnější pravidla pro skladování plynu a zvážily osmdesátiprocentní cíl, který by zmírnil tlak na trh. 2

Nizozemsko následně snížilo vlastní cíl naplnění zásobníků na 64 %, tedy o 10 procentních bodů oproti předchozímu cíli. Podle vlády má krok omezit tlak na růst velkoobchodních cen. 3

Je v tom obtížná politická volba. Povinné intenzivní nákupy zvyšují fyzickou rezervu, ale při nedostatku LNG mohou zároveň rozdmýchat soutěž o dodávky a ceny dále zvednout. Mírnější cíle tento cenový tlak tlumí, za cenu menší rezervy pro případ, že se zima nebo situace na trhu zhorší.

Nejrychleji pocítí tlak průmysl

První na ráně jsou energeticky náročná odvětví. Chemický, ocelářský, hnojivářský, sklářský, papírenský a hliníkářský průmysl spotřebovávají velké objemy plynu přímo, nebo jsou silně závislé na ceně elektřiny, která je s cenou plynu úzce propojena.

Pokud velkoobchodní ceny zůstanou vysoko, mohou firmy omezit výrobu, odložit investice nebo dočasně zavřít méně konkurenceschopné provozy. Širším rizikem je oslabení konkurenceschopnosti evropského průmyslu: výrobci buď vyšší náklady vstřebají a přijdou o marže, nebo je promítnou do cen a riskují ztrátu zákazníků.

Co může přijít pro domácnosti a inflaci

Domácnosti zpravidla nepocítí velkoobchodní cenový šok okamžitě. Do cen za vytápění a elektřinu se promítá se zpožděním, jehož délka i rozsah závisí na pravidlech maloobchodního trhu, smlouvách a státní podpoře v jednotlivých zemích.

Dražší plyn se navíc nemusí projevit jen na účtech za energie. Energie je vstupem pro dopravu, výrobu potravin, stavební materiály i zpracovatelský průmysl. Roste tak riziko další vlny energeticky tažené inflace. Vlády mohou dopady zmírňovat dotacemi, daňovými úlevami či jinými zásahy, ty však zatěžují veřejné rozpočty.

Nejde o jistý výpadek, ale o menší odolnost

Nejpřesnější výklad situace není, že Evropě plyn nevyhnutelně dojde. Region spíše vstupuje do období doplňování před zimou s menší pojistkou a vyšší cenou za jistotu dodávek.

Reuters odhaduje, že zásobníky by letos mohly dosáhnout maxima přibližně 70 až 75 %, tedy pod 83 % z roku 2025. Konečný stav bude záviset na dostupnosti LNG a podmínkách na trhu. 1 Rozpětí možných scénářů je široké: obnovení spolehlivé přepravy a stabilní dovoz by tlak zmírnily. Pokračující narušení v Hormuzském průlivu spolu se silnou poptávkou po LNG by naopak mohly ceny držet vysoko a zvýšit citlivost Evropy na zimní počasí.

Pro vlády a velké odběratele jsou teď prioritou zajištění dodávek bez zbytečné paniky při nákupech, omezení spotřeby tam, kde je to možné, účinné využití přeshraniční infrastruktury a ochrana nejzranitelnějších domácností i strategicky důležitých podniků. Žádné z těchto řešení není bez nákladů, všechna však mohou snížit riziko, že se napjatý trh s plynem přelije v širší hospodářský problém.