Čína použije zvláštní státní dluhopisy k posílení bank a pojišťoven

Čína zvolila cílený fiskální postup k posílení bilancí svých klíčových státních finančních institucí. Ministerstvo financí hodlá vydat zvláštní státní dluhopisy v objemu 300 miliard jüanů, jejichž výnos má podpořit doplnění kapitálu. Spolu s prostředky od dalších zúčastněných státních subjektů dosahují oznámené plány osmi institucí zhruba 360 miliard jüanů. 210

Podstatné je, že nejde o klasický plošný stimulační balíček, který by přímo zvyšoval spotřebu domácností. Peking dodává institucím kapitál schopný pohlcovat ztráty, pomáhat plnit regulatorní ukazatele a zachovat prostor pro úvěrování, pojišťování i plnění hospodářsko-politických úkolů.

Odkud peníze přijdou

Zvláštní státní dluhopisy fungují jako fiskální zdroj financování: stát si půjčí a získané prostředky nasměruje přímo do centrálně kontrolovaných bank, politikou řízené banky a pojišťoven. Nejde tedy o široké rozdělení peněz domácnostem ani místním samosprávám. 212

Program zahrnuje těchto osm institucí:

• Agricultural Bank of China (ABC),
• Industrial and Commercial Bank of China (ICBC),
• Export-Import Bank of China,
• China Life Insurance Group,
• China Taiping Insurance Group,
• China Export & Credit Insurance Corporation,
• People’s Insurance Company of China (PICC),
• China Reinsurance.

Součet oznámených plánů na navýšení či vložení kapitálu činí přibližně 360 miliard jüanů. 1015

Banky: nové akcie místo prostého převodu peněz

Dvě velké komerční banky, ABC a ICBC, neobdrží pouze jednoduchý hotovostní převod. Chtějí vydat akcie A, tedy akcie obchodované na pevninské čínské burze v jüanech, určeným investorům. Těmito emisemi mohou dohromady získat až 260 miliard jüanů, které mají sloužit k doplnění kapitálu CET1, tedy nejkvalitnější složky bankovního kapitálu. 310

Samotná ABC plánuje získat až 160 miliard jüanů. Mezi zamýšlenými investory má být ministerstvo financí, China National Tobacco Corporation a její propojené společnosti. 6

Export-Import Bank of China, která patří mezi politické banky, zvolila jinou cestu: přímou kapitálovou injekci. To odpovídá jejímu zaměření na financování vývozu, strategických projektů a dalších politicky podporovaných aktivit, pro něž není emise akcií modelu běžné komerční banky přirozeným nástrojem. I ona patří mezi instituce, které oznámily kapitálové posílení v programu podporovaném ministerstvem financí. 212

Co znamená kapitál CET1

Kapitál CET1 (Common Equity Tier 1) je nejkvalitnější vrstva bankovního kapitálu. Tvoří jej hlavně kmenové akcie a nerozdělený zisk. Jeho zvýšení dává bance větší rezervu pro případ úvěrových či jiných ztrát a zároveň jí umožňuje lépe udržet objem úvěrů, aniž by se dostala pod tlak regulatorních kapitálových poměrů.

Neznamená to ovšem, že se každý nový jüan kapitálu ihned promění v nový úvěr. Kapitál zvyšuje schopnost banky nést riziko; skutečné poskytování úvěrů nadále závisí na poptávce, kvalitě dlužníků a ochotě banky rozšiřovat bilanci.

Pojišťovny dostávají přímé posílení

U pojišťoven je postup přímočařejší. Ministerstvo financí vkládá kapitál do China Life, China Taiping, China Export & Credit Insurance, PICC a China Reinsurance v rámci koordinovaného programu. 15

Zveřejněné údaje ukazují rozložení části prostředků:

• China Life Insurance Group: 35 miliard jüanů na posílení provozní odolnosti, schopnosti nést rizika, klíčových činností a správy společnosti. 36
• China Taiping Insurance Group: 7 miliard jüanů. 78
• China Export & Credit Insurance Corporation: 10 miliard jüanů na zvýšení klíčového kapitálu. 78

Pro pojišťovny je dodatečný vlastní kapitál zásadní především jako rezerva solventnosti. Pomáhá vyrovnávat kolísání hodnoty investic a podporuje schopnost sjednávat nové pojistné krytí při zachování důvěry, že pojišťovna dostojí svým dlouhodobým závazkům.

Proč Peking jedná právě teď

Oficiální a státní mediální popisy zdůrazňují vyšší provozní kapacitu, odolnost vůči rizikům a schopnost sloužit reálné ekonomice. 110 Zároveň program zapadá do širšího cíle Pekingu posílit schopnost státních finančních institucí podporovat ekonomické a strategické priority země. 6

Důležitý je preventivní charakter opatření. Vláda nečeká, až se objeví krize konkrétní banky nebo pojišťovny, ale doplňuje kapitál u skupiny systémově významných institucí najednou. Tím může snížit riziko, že problémy v jedné části systému omezí úvěry, financování obchodu nebo pojištění vývozu v jiné.

U komerčních bank může vyšší kapitál zachovat prostor pro úvěrování i v době, kdy je ziskovost pod tlakem. U politických institucí a exportních úvěrových pojišťoven podporuje kapacitu pro obchodní a státem preferované projekty. Životním i neživotním pojišťovnám zase přidává větší bilanční polštář za jejich závazky.

Co balíček vyřeší — a co ne

Rekapitalizace může cílové instituce učinit odolnějšími: zvyšuje kvalitní kapitál, zlepšuje schopnost absorbovat ztráty a podporuje kapacitu poskytovat úvěry a pojištění. Z pohledu finanční stability jde o významný efekt.

Sama o sobě ale automaticky nevyřeší slabou poptávku po úvěrech. Pokud firmy a domácnosti nebudou chtít více půjčovat, banky sice budou mít větší úvěrovou kapacitu, ale nemusí najít dostatek atraktivních soukromých projektů k financování. Bezprostředním výsledkem pak bude spíše stabilnější finanční systém než rychlé oživení soukromého zadlužování.

Rozdíl je zásadní: Peking využívá veřejnou fiskální kapacitu hlavně k ochraně a posílení nabídky úvěrů a pojištění. To, zda se promění v rychlejší hospodářskou aktivitu, bude nadále záviset na poptávce dlužníků, spotřebitelů a investorů.