Moonshot AI míří na hongkongskou burzu: důvěrná žádost, cíl 3 miliardy dolarů a ocenění až 50 miliard

Moonshot AI, pekingský vývojář jazykového modelu Kimi, podle informovaných zdrojů důvěrně podal žádost o primární úpis akcií (IPO) v Hongkongu. Firma má údajně zvažovat získání přibližně 3 miliard USD. Její probíhající soukromé financování ji má oceňovat zhruba na 50 miliard USD. Ani jedna z těchto hodnot ale nepředstavuje konečné, veřejně potvrzené parametry transakce. Budou záviset na schváleních, poptávce investorů a situaci na trhu. 14

Od Kimi K3 k přípravě IPO

Důležitým momentem byl červencový příchod modelu Kimi K3. Moonshot jej uvedl jako model s otevřenými vahami o 2,8 bilionu parametrů. Následně firma rozeslala akcionářům návrh usnesení, kterým chtěla získat souhlas s přípravou vstupu na hongkongskou burzu přibližně v horizontu šesti měsíců. 58

Zájem o Kimi K3 byl podle zpráv tak silný, že Moonshot dočasně zastavil přijímání nových předplatitelů služby Kimi kvůli nedostatečné kapacitě. 2

Růst tržeb, ale nikoli auditované výsledky

V červenci se objevily zprávy, že anualizované opakované příjmy Kimi dosáhly přibližně 300 milionů USD. V březnu měly činit asi 100 milionů USD a v dubnu 200 milionů USD. Hlavním motorem měl být rychlý růst využívání API a firemních služeb. Jde však o uváděné běžné roční tempo příjmů, nikoli o auditované finanční výkazy pro IPO. 11

Jak rostlo ocenění

V době hlasování akcionářů firma údajně usilovala o hodnotu nad 30 miliard USD. Koncem července podle zpráv získala 3,5 miliardy USD při ocenění 35 miliard USD, tedy více než původně zamýšlených 1 až 2 miliardy USD. 83

Nyní uváděná hodnota 50 miliard USD je spojována s aktuálním či nejnovějším soukromým investičním kolem. Nejde o potvrzené ocenění pro samotné IPO. 13

Investoři, banky a změna firemní struktury

Moonshot přitáhl soukromý i státem propojený kapitál. Mezi novějšími podporovateli se podle médií objevují národní fond a kapitál spojený s listem People's Daily. 13

Goldman Sachs a China International Capital Corp. (CICC) s Moonshotem údajně jednaly o plánovaném úpisu. Dostupné informace ale nepotvrzují, že by už byly formálně jmenovány hlavními koordinátory nabídky nebo že by měly definitivně potvrzené role upisovatelů. 12

Před případným IPO Moonshot také rozebírá svou offshore strukturu VIE (variable-interest entity) a přesouvá se k domácímu čínskému subjektu určenému pro burzovní vstup. VIE je smluvní uspořádání často využívané čínskými technologickými firmami k držení či ovládání vybraných aktiv přes zahraniční struktury. Hlavní pevninská entita se podle zpráv 29. července změnila na akciovou společnost. Tento krok může zjednodušit domácí regulatorní soulad a nastavení vlastnictví, zároveň však přidává další prováděcí rizika. 1512

Test pro hongkongský trh IPO

Pokud by Moonshot skutečně získal 3 miliardy USD, šlo by o jednu z největších technologických nabídek v Hongkongu v poslední době. Transakce by zároveň prověřila, zda oživený hongkongský trh IPO dokáže absorbovat draze oceněnou čínskou firmu z oblasti pokročilé AI, kde jsou náklady na trénování modelů mimořádně vysoké. 123

Pro investory bude klíčové, zda technická pozornost kolem Kimi K3 a růst příjmů z API dokážou obhájit soukromé ocenění. Moonshot přitom čelí silné domácí konkurenci, nákladnému vývoji modelů a nejistotě, s jakým oceněním by jej nakonec přijal veřejný trh.

Co zatím není veřejné

Jelikož žádost probíhá důvěrně, nejsou zveřejněny podrobné účetní výkazy, vlastnická struktura, regulatorní stav, konečná velikost nabídky, termín ani bankovní mandáty. IPO stále vyžaduje souhlas Hongkongské burzy a příslušných čínských orgánů, dokončení restrukturalizace a příznivé tržní podmínky. 115