Rekordní výsledky Dellu staví do centra pozornosti dodávky AI infrastruktury

Výsledky Dell Technologies za fiskální druhé čtvrtletí, zveřejněné po uzavření amerických trhů 1. září 2026, nebyly jen výrazným překonáním odhadů. Ukázaly, že poptávka po infrastruktuře pro umělou inteligenci se stále více promítá z objednávek do skutečných tržeb — a že Dell díky tomu výrazně zvyšuje očekávání pro zbytek fiskálního roku 2027.

Tržby meziročně vzrostly o 58 % na rekordních 46,97 miliardy dolaru. Zředěný zisk na akcii podle účetních standardů GAAP dosáhl 6,34 dolaru, zatímco po očištění podle non-GAAP činil 7,04 dolaru. Akcie společnosti v prvotní reakci v after-hours obchodování posílily přibližně o 5 %, protože Dell zvýšil výhled díky pokračující síle segmentu AI serverů. 6

Výsledky překonaly očekávání Wall Street

Tržby Dellu byly zhruba o 2,05 miliardy dolarů vyšší než analytický konsenzus ve výši přibližně 44,92 miliardy dolarů, který uváděla CNBC. Upravený zisk na akcii 7,04 dolaru výrazně překonal očekávaných 4,92 dolaru.

Výrazný byl také růst ziskovosti. Non-GAAP zředěný zisk na akcii meziročně vzrostl o 203 %, zatímco GAAP zředěný zisk na akcii se zvýšil o 273 %. Kombinace rychlého růstu tržeb a ještě rychlejšího růstu zisku naznačuje, že vedle silné poptávky pomáhá Dellu také provozní páka a schopnost efektivně realizovat zakázky.

AI servery byly hlavním motorem čtvrtletí

Dell ve sledovaném čtvrtletí vykázal 16,4 miliardy dolarů tržeb z AI serverů, tedy systémů optimalizovaných pro úlohy umělé inteligence. Meziročně jde o zdvojnásobení. Současně firma získala rekordní objednávky AI serverů v hodnotě 60,9 miliardy dolarů a období uzavřela s backlogem, tedy nevyřízenými objednávkami, ve výši 95 miliard dolarů.

Backlog není totéž co tržby: představuje objednávky, které ještě čekají na odeslání nebo jejichž výnos nebyl účetně uznán. Jeho velikost ale Dellu poskytuje neobvykle dobrou viditelnost do dalších čtvrtletí — pokud společnost dokáže zajistit komponenty, dokončit celé systémy a dodržet harmonogramy nasazení u zákazníků.

Růst se navíc neomezil jen na AI-optimální systémy. Tržby z tradičních serverů a síťových řešení vzrostly o 122 % na 10,5 miliardy dolarů. Dell tak těží ze dvou souběžných trendů: budování nových AI clusterů a širší modernizace datových center.

Nejdůležitější zprávou byl nový výhled

Dell zvýšil výhled tržeb za fiskální rok 2027 na 192 miliard dolarů. To je o 25 miliard více než předchozí střed rozpětí 165 až 169 miliard dolarů, tedy 167 miliard. Prognóza non-GAAP zředěného zisku na akcii vzrostla ze 17,90 na 25,50 dolaru.

Firma zároveň zvýšila celoroční odhad tržeb z AI-optimálních serverů z předchozích 60 miliard na 74 miliard dolarů. Podle agentury Reuters by nový cíl znamenal přibližně trojnásobek úrovně z předchozího roku. 18

Pro následující čtvrtletí Dell očekává tržby kolem 49 miliard dolarů a upravený zisk na akcii 6,50 dolaru. Výhled tak naznačuje, že vedení počítá s pokračující konverzí objednávek do tržeb bezprostředně — nikoli až v závěru fiskálního roku.

Dell zvyšuje laťku pro HPE i Supermicro

Výsledky zvyšují konkurenční tlak na společnosti Hewlett Packard Enterprise a Super Micro Computer. Dell už nemusí pouze dokazovat, že se dokáže účastnit trhu s AI servery. Nyní musí ukázat, že umí rozsáhlou knihu objednávek proměnit v dodané systémy a přitom udržet ziskovost.

Sledovat bude potřeba především tato rizika:

• Dodávky: Dostupnost akcelerátorů, pamětí, síťových prvků a dalších komponent může omezit počet odeslaných systémů.
• Realizace: Velké AI projekty mohou zpozdit připravenost zákazníka, výstavba datového centra nebo integrace systému.
• Marže: Tvrdá konkurence a změny cen komponent mohou oslabit přínos vyšších objemů.
• Koncentrace zákazníků: Významná část backlogu může záviset na relativně malé skupině hyperscalerů a velkých podnikových zákazníků.
• Načasování tržeb: Objednávky a backlog zvyšují budoucí viditelnost, nezaručují však, kdy přesně Dell výnosy účetně uzná.

Tato rizika nesnižují sílu právě oznámeného čtvrtletí. Vysvětlují ale, proč bude u dalších výsledků důležitější sledovat skutečné dodávky, tvorbu hotovosti a vývoj marží než další jednorázové překonání odhadů.

Velké kontrakty dokreslují příběh, nejde však o totéž co tržby z AI serverů

Pozornost přitáhly také dvě velké zakázky. Dell Federal Systems získal pětiletou dohodu v hodnotě 9,7 miliardy dolarů na nákup softwaru a služeb Microsoftu pro americkou armádu, zpravodajské složky a pobřežní stráž. 112 Protože jde především o rámec pro nákup softwaru, je vhodné tento kontrakt analyzovat odděleně od výkonu Dellu v oblasti AI serverů.

Samostatně se poskytovatel AI infrastruktury Iren dohodl na nákupu hardwaru Dellu za 1,6 miliardy dolarů, včetně serverů s čipy Nvidia. 6 Obchod dobře ilustruje rozdělení rolí v tomto ekosystému: Dell integruje a prodává kompletní infrastrukturu, zatímco Nvidia zůstává klíčovým dodavatelem akcelerátorů uvnitř mnoha těchto systémů.

Boom AI zasahuje i úložiště a paměti

Výsledky Dellu zapadají do širší změny ve výdajích na datová centra, která se netýká jen grafických procesorů a serverů. Podle společnosti Counterpoint Research tvořily podnikové SSD disky 48 % celosvětových dodávek NAND ve druhém čtvrtletí 2026, oproti 26 % o rok dříve. Důvodem byl mimo jiné růst poptávky po úložištích pro AI inference, tedy provoz již natrénovaných modelů.

Také TrendForce spojil rekordní tržby v segmentu NAND a růst cen s nasazováním generativní AI a rozšiřováním cloudové infrastruktury. Dodavatelé přitom upřednostňují podniková SSD s vyšší marží.

Rozvoj AI tak podporuje nejen výrobce serverů, ale i dodavatele pamětí a úložišť. Zároveň může vytvořit nové omezení: pokud poptávka po podnikových SSD poroste rychleji než nabídka, náklady na komponenty se stanou důležitou proměnnou pro marže i dodací termíny Dellu.

Co si z výsledků odnést jako investor

Čtvrtletní report změnil hlavní otázku. Nejde už tolik o to, zda Dell dokáže těžit z výdajů na AI, ale zda dokáže v měřítku podpořeném backlogem dlouhodobě udržet dodávky a ziskovost.

Nejsilnější signály představují kombinace kvartálních tržeb téměř 47 miliard dolarů, nových objednávek AI serverů za 60,9 miliardy, backlogu ve výši 95 miliard a zvýšení celoročního výhledu tržeb o 25 miliard dolarů. 18 Čísla potvrzují mimořádně silnou poptávku. Další test však bude provozní: proměnit ji v odeslané systémy, uznané tržby a trvalé výnosy, aniž by dodavatelská omezení nebo tlak na ceny část těchto zisků odčerpaly.