Bitcoin v portfoliu 60/40? BlackRock zůstává u opatrných 1–2 %

BlackRock nevolá po velké sázce na bitcoin

Aktualizovaná zpráva BlackRocku Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback? nepředstavuje bitcoin jako hlavní složku investičního portfolia. Doporučení zůstává záměrně úzké: do tradičního portfolia 60/40 zařadit 1–2 % bitcoinu, přičemž tato pozice má být financována z akciové části. 6

Jinými slovy, bitcoin podle BlackRocku nemá nahradit akcie ani dluhopisy. Má fungovat jako možný dlouhodobý doplněk a nástroj diverzifikace — nikoli jako garantované zajištění, bezrizikové aktivum nebo spolehlivá krátkodobá ochrana před inflací.

Bitcoin se má odečíst od akcií, ne od dluhopisů

Výchozí portfolio 60/40 tvoří přibližně 60 % akcií a 40 % dluhopisů. Při 1% podílu bitcoinu by vznikla struktura zhruba 59 % akcií, 40 % dluhopisů a 1 % bitcoinu. U 2% podílu by akcie klesly přibližně na 58 %, zatímco dluhopisy by zůstaly na 40 %. 69

Toto financování odráží vysokou volatilitu bitcoinu. Malá váha má omezit jeho dopad na celkové riziko portfolia, zároveň ale investorovi ponechat expozici vůči případným výrazným výnosům. BlackRock však upozorňuje, že historický model není příslibem budoucí výkonnosti. 6

Co ukázal desetiletý historický test

Aktualizovaná klouzavá analýza posledních deseti let podle BlackRocku ukázala, že mírná bitcoinová pozice v americkém portfoliu 60/40 historicky zlepšovala výnos očištěný o riziko. U 2% podílu byly uvedeny tyto výsledky:

• Sharpeho poměr: 0,96 oproti 0,81 u výchozího portfolia 60/40,
• maximální propad: přibližně −20,9 % oproti −20,3 % u výchozího portfolia. 13

Výsledek podporuje hlavní tezi BlackRocku: při malé kapitálové váze může bitcoin zvýšit potenciál výnosu, aniž by se historický maximální propad celého portfolia změnil úměrně jeho vlastní cenové volatilitě. Jde ale o zpětný test, nikoli o záruku, že se stejný výsledek zopakuje.

Malý podíl neznamená malé riziko

Váha aktiva v portfoliu a jeho příspěvek k celkové volatilitě nejsou totéž. Bitcoin byl historicky výrazně volatilnější než akcie i dluhopisy, takže i 1–2% pozice může představovat nepoměrně velkou část rizika portfolia. 6

Potenciální přínos spočívá v jeho vztahu k tradičním aktivům. Průměrná desetiletá korelace bitcoinu s indexem S&P 500 byla podle jednoho shrnutí BlackRocku přibližně 0,18. 3 Nízká či nestabilní korelace může přispět k diverzifikaci — ovšem pouze pro investora, který dokáže snést výrazné cenové výkyvy.

Právě v tom BlackRock vidí asymetrii: kapitál ohrožený ztrátou je díky malé alokaci omezený, zatímco případný růst může být značný, pokud se bude dál rozvíjet bitcoin jako vzácné digitální aktivum a možná měnová alternativa. Tato možnost je nejistá a při nucených prodejích nebo oddlužování trhu může bitcoin stále klesat společně s rizikovými aktivy. 616

Proč BlackRock dlouhodobou tezi neopouští

BlackRock označuje bitcoin za vznikající globální měnovou alternativu a možnou ochranu před znehodnocováním nekrytých měn. Argument staví na jeho předem omezené nabídce, širším institucionálním přístupu a růstu regulovaných investičních produktů. Neříká tím, že bitcoin spolehlivě kopíruje inflaci v krátkém období. 36

Nedávný propad proto firma interpretuje spíše jako důvod k novému posouzení velikosti pozice a tržní struktury než jako důkaz, že bitcoin definitivně ztratil svou diverzifikační roli. Praktický závěr je konzervativní: dlouhodobí investoři mohou o expozici uvažovat, ale její rozsah by měl zůstat měřený.

IBIT a BITA: dva odlišné způsoby expozice

Produkty BlackRocku ukazují, že „investovat do bitcoinu“ nemusí znamenat totéž.

IBIT: přímější expozice vůči ceně bitcoinu

iShares Bitcoin Trust, známý pod burzovním symbolem IBIT, je navržen tak, aby poskytoval expozici vůči ceně bitcoinu prostřednictvím burzovně obchodovaného produktu. Investor tak může využít běžný brokerský účet a nemusí sám řešit přímou úschovu bitcoinu ani související provozní otázky.

IBIT je proto jednodušším nástrojem pro sledování cenového vývoje bitcoinu před započtením poplatků a nákladů.

BITA: bitcoin doplněný o opční příjem

iShares Bitcoin Premium Income ETF, ticker BITA, používá jinou strategii. Snaží se nabídnout expozici vůči bitcoinu a současně vytvářet příjem z opčních prémií prostřednictvím aktivně řízené strategie krytých call opcí. Podle produktového dokumentu BlackRocku fond vypisuje kryté call opce na přibližně 25–35 % aktiv portfolia a příjem vyplácí měsíčně.

Tato konstrukce má ale svou cenu. Opční prémie mohou vytvářet pravidelný příjem, avšak při prudkém růstu bitcoinu mohou vypsané call opce omezit část zisku. BITA proto není zaměnitelný s fondem nabízejícím prostou expozici vůči spotové ceně bitcoinu: investor vyměňuje část potenciálního růstu za příjmově orientovanou strategii.

Proč je zákon CLARITY pro bitcoin méně zásadní než pro DeFi

Robert Mitchnick, šéf digitálních aktiv v BlackRocku, uvedl, že navrhovaný CLARITY Act je pro bitcoin méně kritický než pro další části kryptoměnového trhu. Bitcoin už podle něj disponuje relativně zavedenou institucionální cestou prostřednictvím regulovaných burzovně obchodovaných produktů. DeFi, tedy decentralizované finance, a složitější kategorie digitálních aktiv naopak stále čelí větší nejistotě ohledně klasifikace, zprostředkovatelů a provozních pravidel.

Zákon je přesto důležitý pro širší trh. Databáze Congress.gov uvádí, že návrh prošel Sněmovnou reprezentantů a 8. srpna 2026 se v Senátu uskutečnil procesní krok. Agentura Reuters následně informovala, že návrh v Senátu uvízl, takže část pravidel mohou dočasně utvářet regulátoři a další osud zákona zůstává nejistý. 1718

Pro bitcoin z toho podle Mitchnicka plyne, že další legislativní pokrok může být pozitivním katalyzátorem, nikoli nutnou podmínkou jeho institucionálního investičního příběhu. Pro DeFi a další komplexní digitální aktiva mohou být jasnější pravidla mnohem zásadnější.

Dluh USA a politika ministerstva financí znovu přitáhly zájem k alternativním aktivům

Růst bitcoinu zapadá také do makroekonomického příběhu, na který BlackRock upozorňuje. Rostoucí americký dluh a přetrvávající rozpočtové deficity přiměly část investorů hledat alternativy ke klasické expozici vůči fiat měnám a státním dluhopisům — například ve zlatě a bitcoinu.

Pozornost zesílila poté, co americké ministerstvo financí rozšířilo program zpětných odkupů dlouhodobých dluhopisů. Reuters uvedl, že po tomto překvapivém kroku zlato vzrostlo o více než 3 % a bitcoin během dvou dnů přidal 13 %. Investoři zvažovali, zda omezení dlouhodobých výnosů nemůže oslabit dolar a znovu podpořit obavy ze znehodnocování měny.

Týdenní růst bitcoinu byl následně uváděn kolem 22 % a cena se dostala přibližně k 77 000 dolarů. CNBC připsala pohyb kombinaci zásahu ministerstva financí, lepšího regulatorního sentimentu a obnoveného optimismu investorů — nikoli jediné mechanické příčině.

Takzvaný „trade znehodnocování měny“ mohl poptávku podpořit, ale svou roli sehrály také přílivy do ETF, uzavírání krátkých pozic, likvidita a očekávání spojená s kryptoměnovou politikou. Makroekonomický příběh může zájem o bitcoin posílit, nebrání mu však v dalším prudkém propadu.

Praktický závěr pro investora s portfoliem 60/40

Poselství BlackRocku lze shrnout jako malá alokace, dlouhý horizont a vysoká tolerance k výkyvům:

1. Doporučované rozpětí pro tradiční portfolio 60/40 činí 1–2 % bitcoinu.
2. Pozice se má financovat z akciové části, nikoli přidáním velké nové rizikové složky.
3. Historický model u 2% podílu ukázal lepší výnos očištěný o riziko a podobný maximální propad. 613
4. Možná diverzifikace a růstový potenciál neodstraňují vysokou volatilitu ani spekulativní charakter bitcoinu.
5. IBIT je jednodušší nástroj pro cenovou expozici, zatímco BITA nabízí příjem z krytých call opcí výměnou za možné omezení části růstu.

Zpráva je tedy argumentem pro uváženou expozici, nikoli univerzálním pokynem k nákupu bitcoinu. BlackRock zároveň uvádí, že jeho materiály nemají být považovány za výzkum ani investiční doporučení pro konkrétního investora, fond nebo cenný papír. 15