Proč pšenice a kukuřice 28. srpna prudce zdražily

Růst cen obilí nebyl jen reakcí na jediný útok nebo zpožděnou loď. Trh začal současně oceňovat výpadek části fyzické exportní kapacity, dražší dopravu a menší rezervy v dalších pěstitelských regionech. Černomořské dodávky se staly nespolehlivými právě v období po sklizni, kdy se na světové trhy obvykle dostává velké množství nové úrody.

Co ceny vystřelilo vzhůru

Vzájemné útoky na přístavy, obilní terminály a obchodní plavidla omezily hlavní exportní systémy Ruska a Ukrajiny. Zásilky se zpožďovaly nebo rušily, rostly náklady na pojištění a přepravci požadovali vyšší kompenzace za vstup do rizikových přístavů. Kupující proto začali nakupovat futures na chicagské burze jako zajištění proti možnému nedostatku fyzického obilí. 12

Omezení v Kerčském průlivu a na trase Azov–Don navíc zasáhla cestu, která podle odhadů odbavuje přibližně 28 % ruského vývozu pšenice. Údery na odeskou oblast podle odhadu S&P Global CERA vyřadily z provozu zhruba třetinu ukrajinské exportní kapacity. 48

Čísla z 28. srpna: pšenice vede, kukuřice má vlastní příběh

Pšenice v pátek uzavřela o 3,1 % výše na 784 centech za bušl a během dne vystoupala až na 790,25 centu, nejvýše od února 2023. Za celý týden přidala 12,1 % a od začátku roku podle uváděných údajů 54,5 %. 7

Kukuřice uzavřela na 536,5 centu za bušl. Za týden vzrostla o 5,5 % a v srpnu o 15,6 %, přičemž během seance se dostala na nejvyšší úroveň od července 2023.

U pšenice byl hlavním impulzem černomořský vývozní šok. Kukuřice ale těžila i z domácího amerického faktoru: obchodníci přehodnocovali očekávání výnosů v klíčových oblastech takzvaného Corn Beltu, tedy amerického kukuřičného pásu.

Americká úroda kukuřice ztrácí část rezervy

Vedra v západních pěstitelských oblastech USA a nadměrné srážky na východě zhoršily odhady výnosů. Výsledky sledované polní inspekce Pro Farmer naznačily národní výnos 173,2 bušlu na akr, zatímco srpnový odhad amerického ministerstva zemědělství (USDA) činil 180,7 bušlu.

Rozdíl znamená, že očekávaný americký přebytek pro vývoz nemusí být tak velký, jak se ještě nedávno předpokládalo. To je důležité právě ve chvíli, kdy se zpochybňuje dostupnost černomořské kukuřice a pšenice. Trh tak nereagoval pouze na geopolitiku, ale i na obavu, že jiné regiony nedokážou výpadek rychle nahradit.

Evropa, energie a doprava přidávají další tlak

Sucho a horko zhoršily výhled evropské úrody kukuřice. USDA v srpnovém hodnocení snížilo prognózu produkce v Evropské unii o 3,6 milionu tun. 6

Další nákladový tlak přichází z dopravy a energií. Rizika v okolí Hormuzského průlivu mohou zdražovat paliva a hnojiva, zatímco nízké hladiny na důležitých vodních cestách, například na Dunaji či Rýnu, omezují náklad, který mohou převážet čluny, nebo celý provoz prodražují. Tyto faktory podle dostupných podkladů růst cen zesílily, nelze však přesně vyčíslit, jak velkou část pohybu z 28. srpna způsobil každý z nich. 21

Ukrajinské obilí zůstává uvnitř země

Ukrajinský vývoz obilí se v prvních dvou týdnech srpna meziročně propadl o 75 %. Část sklizně se tak hromadí na domácím trhu a ceny, které dostávají zemědělci u výkupu, klesly pod výrobní náklady. To zhoršuje jejich hotovostní situaci a může ohrozit financování další osevní sezony. 1

Kyjev se snaží výpadek černomořských přístavů zmírnit železnicí, silnicemi a trasami po Dunaji. Tyto cesty však podle ukrajinských úřadů mohou nahradit jen přibližně polovinu dřívější kapacity. Alternativní trasy navíc samy narážejí na úzká hrdla: koncem srpna čekalo u Sulinského kanálu až 70 lodí kvůli nedostatku lodivodů a přednostnímu odbavování jiných nákladů. 171819

Rusko hledá objížďky, ale kapacitu nelze vytvořit přes noc

Problémy se nevyhnuly ani ruským vývozcům v Černém a Azovském moři. Moskva zvažovala přesměrování části exportu, dočasné zrušení obilního cla do konce roku, železniční dotace, prodloužení úvěrů, státní nákupy a využití přebytečného obilí jako krmiva pro hospodářská zvířata.

Taková opatření mohou pomoci zemědělcům a zmírnit domácí tlak, neobnoví však rychle poškozené terminály ani neodstraní riziko pro lodě. Přesun nákladu na železnici, Baltské moře nebo jiné trasy navíc obvykle znamená delší cestu a vyšší náklady.

Egypt čelí dražším a nejistějším dodávkám

Egypt patří mezi dovozce nejcitlivější na výpadky v Černém moři. V první polovině roku získával více než 82 % dovozu pšenice z Ruska a Ukrajiny. 20

Když se dodávky z regionu zkomplikovaly, egyptští odběratelé začali hledat alternativní původ. Nabídky pšenice s možností volby původu se pohybovaly kolem 300 dolarů za tunu, některé byly ještě vyšší. 11

Nejde nutně o okamžitý fyzický nedostatek. Pro egyptský systém dotovaného chleba však znamená nespolehlivá doprava vyšší účet za nákupy, menší výběr dodavatelů a větší riziko zpoždění. U chudších zemí závislých na dovozu se podobný šok může přenést do cen mouky, pečiva, krmiv a celkové potravinové inflace. 20

Trh neoceňoval jen dočasné zpoždění

Shrnuto: futures reagovaly na současný výpadek exportní infrastruktury v Černém moři, vyšší cenu dopravy a pojištění i na zhoršující se vyhlídky úrody v USA a Evropě. Pšenice proto rostla především kvůli riziku černomořských dodávek, zatímco kukuřice měla vedle geopolitiky výrazný samostatný impuls v podobě slabších amerických výnosů.

Trh tak neoceňoval pouze několik zpožděných lodí. Přecenil pravděpodobnost, že v následujících měsících bude k dispozici méně obilí, jeho doprava bude dražší a dovozci budou mít méně možností, odkud ho nakoupit.