Baidu skutečně přechází na AI, výsledky za 2. čtvrtletí ale stále podporují hodnocení HOLD

Baidu už není především příběhem internetového vyhledávání. Její AI aktivity ve 2. čtvrtletí 2026 vynesly 12,5 miliardy RMB, což odpovídá 50 % tržeb segmentu Baidu General Business a meziročnímu růstu o 25 %. Přerod ale ještě není dokončený: celkové tržby klesly, online marketing výrazně oslabil a firma čelí silné konkurenci v AI infrastruktuře i nejistotě kolem autonomního řízení. 21416

Důležité upřesnění: AI tvoří polovinu hlavního byznysu, ne celé skupiny

Tvrzení, že AI generuje více než polovinu tržeb Baidu, je třeba chápat přesně. Ve 2. čtvrtletí dosáhly AI aktivity v rámci Baidu Core 12,5 miliardy RMB, tedy přesně poloviny tržeb Baidu General Business ve výši 25,2 miliardy RMB. 214

Konsolidované tržby celé skupiny včetně společnosti iQIYI činily 31,3 miliardy RMB. Na tomto širším základu představovaly AI aktivity přibližně 40 % tržeb celé společnosti, nikoli více než polovinu. 216 Strategický milník je i tak významný: AI se stala ústřední součástí hlavního podnikání Baidu, zatím však nenahradila tradiční zdroje příjmů.

AI cloud je nejzřetelnějším růstovým motorem

Tržby z AI Cloud Infrastructure meziročně vzrostly o 50 % na 7,3 miliardy RMB. Tržby z GPU cloudu pak vyskočily o 283 %. 24 Čísla ukazují silnou poptávku po výpočetní kapacitě a dávají Baidu rychle rostoucí podnikání mimo tradiční reklamu ve vyhledávání.

Pro investory je však důležitější, zda se tento růst promění v dlouhodobě udržitelné, ziskové a konkurenceschopné podnikání. Baidu soupeří s velkými čínskými technologickými platformami, jako jsou Alibaba Cloud, Tencent Cloud a Huawei. Trh vyžaduje značné investice do GPU, datových center, modelů i distribuce podnikovým zákazníkům. 11

AI cloud je proto růstovým motorem, ne však automaticky trvalou konkurenční výhodou. Rychlý růst tržeb může jít ruku v ruce s tlakem na ceny, vysokými kapitálovými náklady a nejistými dlouhodobými maržemi. Investoři by proto měli sledovat především ziskovost a udržení zákazníků, nikoli pouze tempo růstu GPU cloudu.

Tradiční reklama zůstává hlavním problémem transformace

Tržby z online marketingu ve 2. čtvrtletí meziročně klesly o 19 % na 13,1 miliardy RMB. Analytici pokles spojovali se slabší poptávkou po reklamě. Vedení Baidu zároveň poukázalo na konkurenci v boji o pozornost uživatelů a na záměrné zpomalení monetizace AI vyhledávání.

Generativní AI může změnit ekonomiku vyhledávání. Pokud odpověď poskytne přímo, uživatel nemusí procházet klasickou stránku výsledků ani klikat na reklamní odkazy. Pro Baidu to představuje strukturální problém: nové AI produkty musí růst dostatečně rychle, aby vyvážily tlak na historicky důležitý a vysoce maržový reklamní byznys.

Výsledky za druhé čtvrtletí ukazují, že nahrazování tradičních příjmů stále není dokončeno. Konsolidované tržby klesly meziročně o 4 % na 31,3 miliardy RMB a zaostaly za uváděným odhadem analytiků, přestože AI cloud rostl výrazným tempem. 1

Apollo Go přináší měřítko i dlouhodobý potenciál

Další možný růstový pilíř představuje robotaxi služba Apollo Go. Ve 2. čtvrtletí podle dostupných údajů působila ve 28 městech po celém světě, uskutečnila přes 23 milionů jízd a její autonomní vozidla ujela dohromady více než 350 milionů kilometrů. 5

Tato čísla potvrzují provozní rozsah projektu, sama o sobě však nedokazují jeho atraktivní ekonomiku. Autonomní taxislužba vyžaduje nasazení vozového parku, vzdálený dohled, údržbu, dodržování bezpečnostních pravidel, schválení v jednotlivých městech i důvěru veřejnosti. Na základě dostupných informací je proto rozumnější vnímat Apollo jako cennou dlouhodobou opci než jako ověřený krátkodobý zdroj zisku.

Baidu také uvedlo ukazatel jednoho aktivování airbagu na každých 14,4 milionu kilometrů. Jde o bezpečnostní údaj prezentovaný samotnou společností, nikoli o nezávisle standardizované srovnání. Měl by proto být chápán jako provozní ukazatel, nikoli jako definitivní důkaz vedoucí pozice v odvětví.

Regulace a spolehlivost zůstávají významnými riziky

Rozšiřování Apollo Go už ukázalo, jak rychle se provozní incident může změnit v regulatorní překážku. Poté, co se vozidla Apollo Go ve Wu-chanu náhle zastavila a narušila dopravu, Čína podle dostupných zpráv pozastavila vydávání nových povolení pro autonomní vozidla, zatímco úřady prověřovaly bezpečnostní a monitorovací postupy. 1718

Baidu později uvedlo, že domácí počet jízd dočasně ovlivnily provozní úpravy související s regulatorními požadavky. Zprávy z července naznačovaly, že schvalování licencí pro robotaxi se začalo postupně obnovovat. Celý případ ale ukazuje, že rozšiřování služby nezávisí jen na technologii. Rozhodující jsou také spolehlivý provoz flotily a regulatorní souhlas v každém jednotlivém trhu.

Proč akcie zatím zůstávají na HOLD

Býčí scénář je poměrně snadno srozumitelný: Baidu buduje významný AI cloud, AI už tvoří polovinu tržeb General Business a Apollo může v dlouhodobém horizontu přinést další hodnotu. 214

Stejně zřetelná je ale i medvědí strana příběhu. Reklama ve vyhledávání klesá, monetizace AI vyhledávání zůstává záměrně omezená, konkurence v infrastruktuře je tvrdá a komercializace Apollo Go je vystavena bezpečnostním, regulatorním i provozním rizikům. 111618

Uvedená oceňovací analýza stanovila férovou hodnotu pomocí metody DCF v rozmezí 90,25–102,70 USD. To při ceně akcie použité v analýze po zveřejnění výsledků znamenalo omezený růstový potenciál. Bezpečnostní rezerva tak zůstává malá, zatímco Baidu teprve dokazuje, zda růst v AI dokáže nahradit úbytek tradičních příjmů. 11

Proto je k 26. srpnu 2026 nejvyváženějším závěrem hodnocení HOLD. Ne proto, že by Baidu postrádala růstové příležitosti, ale proto, že dostupná data zatím nepotvrzují, že tyto příležitosti vytvoří dostatečně stabilní zisky pro výrazně optimističtější hodnocení.

Co by mohlo změnit investiční výhled?

Pro výrazně býčí pohled by byly zapotřebí důkazy ve třech oblastech:

• Stabilizace vyhledávání: využívání AI vyhledávání a jeho monetizace začnou kompenzovat pokles klasického online marketingu.
• Ziskový růst cloudu: AI Cloud Infrastructure si udrží vysoké tempo růstu a současně prokáže dlouhodobě udržitelné marže navzdory konkurenci a investičním nárokům.
• Spolehlivé rozšiřování Apollo Go: robotaxi služba se bude rozšiřovat do dalších měst bez opakovaných výpadků a regulatorní povolení se promění v věrohodnou cestu k atraktivní ekonomice jednotlivých jízd.

Do té doby je nejlepší chápat transformaci Baidu jako slibnou, ale stále ještě probíhající změnu, jejíž hlavní výzvou je provedení v praxi.