AI Baidu roste, reklama ale padá rychleji

Propad akcií Baidu po zveřejnění výsledků nebyl jen reakcí na jedno nepovedené číslo. Investoři zpochybnili tempo celé transformace společnosti: nové AI aktivity sice rychle rostou, tradiční reklamní byznys se však zmenšuje ještě rychleji.

Akcie Baidu během obchodování klesly přibližně o 13 % na 90,39 dolaru. Tržby za druhé čtvrtletí se meziročně snížily o 4 % na 31,3 miliardy jüanů (zhruba 4,6 miliardy dolarů) a upravený zisk dosáhl 7,22 jüanu na ADS, tedy výrazně méně než očekávaných 9,84 jüanu. 47

Dvojí nesplnění očekávání

Tržby zaostaly za konsenzem analytiků sestaveným společností LSEG, který činil přibližně 31,96 miliardy jüanů. 1 Upravený zisk byl proti očekávání nižší asi o 27 %. 4

Tato kombinace je pro trh důležitá. Investoři už před zveřejněním výsledků hledali důkaz, že se základní podnikání Baidu stabilizuje. Místo toho firma vykázala další meziroční pokles tržeb, což posílilo obavy o udržitelnost dosavadního ziskového modelu. 69

Reklama převážila nad růstem AI

Největší tlak přišel z online marketingu. Tržby této divize klesly meziročně o 19 % na 13,1 miliardy jüanů. 5 Reklama přitom historicky představovala pro Baidu významný zdroj hotovosti i zisku. Její pokles proto měl na celkové výsledky větší dopad než růst menších nebo teprve se rozvíjejících aktivit.

AI segmenty nabídly pouze částečnou kompenzaci. Tržby hlavního AI byznysu Baidu vzrostly o 25 % na 12,5 miliardy jüanů, což odpovídá přibližně polovině tržeb z hlavního podnikání společnosti. 1014

Právě tento kontrast vysvětluje reakci trhu: AI už má strategický význam, celkové tržby Baidu ale přesto klesají, protože tradiční podnikání se smršťuje rychleji, než nové aktivity rostou.

AI Cloud roste rychle, ale z menší základny

Tržby z AI Cloud Infrastructure meziročně vzrostly o 50 %. U GPU cloudu, tedy cloudové infrastruktury využívané mimo jiné k trénování a provozu AI systémů, byl růst dokonce 283 %.

Procentuálně jde o velmi silná čísla. V absolutním vyjádření ale zatím nemusí znamenat dostatečné tržby nebo zisk, aby nahradily zavedený reklamní byznys. Celkové tržby Baidu se ve čtvrtletí stále snížily o 4 % na 31,3 miliardy jüanů. 2

Investoři se proto neptají jen na to, zda AI Cloud roste. Chtějí vědět, zda se z něj může stát dostatečně velký, ziskový a stabilní pilíř, který podpoří hodnotu celé společnosti.

Rozhodne schopnost AI vydělávat

Baidu se snaží vybudovat širší AI platformu zahrnující cloudovou infrastrukturu, aplikace a nové služby založené přímo na AI. Současně pokračuje ve vývoji jazykového modelu Ernie. Generální ředitel Robin Li po zveřejnění slabších výsledků uvedl, že chce Ernie znovu dostat mezi technologickou špičku AI. 1

Taková strategie však může vyžadovat vysoké výdaje dlouho předtím, než se naplno projeví v tržbách a maržích. Výsledky za druhé čtvrtletí potvrdily poptávku po AI infrastruktuře, zatím ale neposkytly jasný důkaz, že investice povedou k trvalému zrychlení celkových tržeb nebo k lepšímu krátkodobému vývoji zisku.

Pro akcionáře tak jde především o otázku načasování. Baidu možná buduje hodnotné AI schopnosti, investoři však mezitím musí snášet oslabování reklamy i náklady na vývoj nových produktů.

Robotaxi je příležitost do budoucna, ne okamžitá záchrana

Další potenciální růstovou oblast představuje autonomní řízení a provoz robotaxi. Komentáře vedení a materiály k výsledkům zmiňují rozšiřování robotaxi spolu s AI infrastrukturou a vývojem vlastních čipů. 12

Čísla za druhé čtvrtletí však neukázala, že by autonomní řízení už nyní představovalo významnou náhradu příjmů z reklamy. Tento byznys stále vyžaduje investice, provozní zvládnutí a schopnost rozšířit komerční využití. Zatím je proto vhodnější chápat jej jako dlouhodobou možnost než jako bezprostřední řešení pro výsledovku.

Proč Alibaba působí silněji

Užitečné srovnání nabízí Alibaba, která rovněž intenzivně investuje do AI a cloudových služeb. Ve čtvrtletí do konce června zvýšila celkové tržby meziročně o 9 %, zatímco tržby z AI cloudu a výpočetních služeb vzrostly o 45 % na 48,44 miliardy jüanů. 17

Alibaba má díky rozsáhlejšímu ekosystému elektronického obchodu širší výnosovou základnu a více cest, jak AI služby nabídnout stávajícím zákazníkům. Růst cloudu proto působí jako součást pevnějšího komerčního základu než současná expanze AI u Baidu.

Ani Alibaba se ale nevyhnula nákladům transformace. Její zisk prudce klesl poté, co zvýšila výdaje na AI infrastrukturu. 17 Rozdíl mezi oběma společnostmi je tedy relativní, nikoli absolutní: Alibaba vykazuje silnější celkovou dynamiku, zatímco Baidu se snaží budovat nové AI aktivity v době, kdy se jeho klíčový reklamní byznys zhoršuje.

Nakolik jde o problém specifický pro Baidu?

Širší kontext nabízí ETF KraneShares CSI China Internet, známý pod tickerem KWEB. Tento fond sleduje koš čínských internetových společností a může napovědět, zda na sektor působí širší faktory, například nálada vůči čínským akciím, makroekonomika, regulace nebo ochota investorů podstupovat riziko.

Současný propad Baidu přibližně o 35 % od začátku roku 2026 a bezprostřední reakce po výsledcích však naznačují, že významná část problému je specifická pro samotnou firmu. 7 Investoři nereagovali jen na slabost celého sektoru. Oceňují také rychlé zhoršování tradičního podnikání a požadují přesvědčivější důkaz, že AI Cloud může být dostatečně velkou a ziskovou náhradou.

Co bude důležité sledovat dál

Další výsledky Baidu se budou posuzovat podle tří praktických ukazatelů:

1. Stabilizuje se online marketing? Pokud bude pokles pokračovat tempem kolem 19 %, bude financování transformace obtížnější. 5
2. Získá AI Cloud větší podíl na celkových tržbách a zisku? Vysoká tempa růstu se musí promítnout do výsledků celé společnosti.
3. Začnou nové aktivity prokazatelně vydělávat? AI aplikace, služby postavené nativně na AI i autonomní řízení budou muset ukázat více než jen technologický pokrok a dlouhodobý potenciál.

Hlavní závěr je dvojí. Obrat Baidu směrem k AI je skutečný a AI se stává významnou součástí jeho podnikání. Finanční přínos této změny je však zatím neúplný. Druhé čtvrtletí ukázalo firmu, která rychle přesouvá část aktivit k AI, ale zároveň ztrácí půdu pod nohama v oblasti, jež dříve financovala její ziskovost. Dokud nové segmenty tento rozdíl nezmenší, budou investoři pokrok Baidu v AI pravděpodobně vnímat jako slibný, nikoli však jako dostatečný důvod pro vyšší ocenění.