Uber chce převzít Delivery Hero: nabídka, podmínky a možné dopady

Nabídka za 41,50 eura na akcii

Uber předložil prostřednictvím své nepřímé, stoprocentně vlastněné dceřiné společnosti dobrovolnou veřejnou nabídku na převzetí všech akcií Delivery Hero, které ještě nevlastní. Nabízí 41,50 eura v hotovosti za jednu akcii. Nabídku schválil německý Spolkový úřad pro finanční dohled BaFin a akceptační období trvá od 27. srpna do 5. listopadu 2026 do 24:00 frankfurtského času. 12

Pro akcionáře je klíčové, že jde o hotovostní nabídku: při jejím přijetí by nedostali akcie Uberu, ale peněžní vypořádání. To je však stále závislé na splnění všech podmínek nabídky a regulatorních požadavků.

Výrazná prémie, ale dlouhé čekání na vypořádání

Nabízených 41,50 eura představuje přibližně 108% prémii vůči neovlivněné závěrečné ceně akcie Delivery Hero z 8. května 2026. Ve srovnání s neovlivněným tříměsíčním objemově váženým průměrem je prémie zhruba 127%. Celou společnost nabídka oceňuje přibližně na 14,8 miliardy dolarů, respektive na asi 13,7 miliardy dolarů po odečtení nákupů podílu, které Uber uskutečnil už dříve. 12

Přesto nejde o rychlou transakci. Delivery Hero zůstává až do vypořádání nezávislou společností a dokončení obchodu se aktuálně očekává ve druhé polovině roku 2027. Termín mohou ovlivnit regulatorní přezkum i plnění dalších podmínek.

Jaké podmínky musí být splněny

Nabídka vyžaduje, aby ji přijali držitelé nejméně 50 % plus jedné akcie základního kapitálu Delivery Hero. Do výpočtu se nezapočítávají vlastní akcie společnosti, naopak se započítávají akcie držené Uberem. Součástí podmínek jsou také potřebná povolení v oblasti kontroly spojování podniků a další regulatorní souhlasy. 12

Uber už před spuštěním nabídky držel přibližně 24,77 % hlasovacích práv v Delivery Hero. Deriváty mu poskytovaly další ekonomickou expozici odpovídající zhruba 11,74 %. Významnou roli hraje také Prosus, který se neodvolatelně zavázal nabídnout 16,68% podíl. Po započtení těchto pozic by ekonomický zájem Uberu dosáhl přibližně 53 %. 12

Uber se zároveň zavázal, že po dobu tří let neuzavře s Delivery Hero smlouvu o ovládací a ziskové převodní smlouvě. To omezuje jednu z cest k okamžitému formálnímu začlenění společnosti po dokončení převzetí. 12

Proč má Uber o Delivery Hero zájem

Uber transakci prezentuje jako rozšíření své platformy kombinující mobilitu a rozvoz. Po dokončení by Uber působil celkem v 99 trzích a jeho pro-forma hrubé rezervace za rok 2025 by dosáhly 236 miliard dolarů. Ještě důležitější je překryv obou služeb: počet trhů, na nichž může Uber nabídnout zároveň přepravu i rozvoz, by se zvýšil z 34 na 58. 12

Takové spojení může zvýšit možnosti křížového prodeje, posílit hustotu partnerských restaurací a obchodníků, zlepšit využití kurýrů a podpořit předplatné i další platformové úspory. Rozvoz jídla je kapitálově náročný, silně konkurenční a do značné míry závislý na měřítku, takže větší síť může být významnou konkurenční výhodou. 2

Delivery Hero navíc přináší zavedené lokální značky, silné pozice na jednotlivých trzích, rychlý rozvoz neboli quick commerce a model založený na předplatném a zapojení zákazníků. Skutečná hodnota těchto aktiv však bude dál záviset na intenzitě konkurence a regulatorním prostředí.

Delivery Hero mezitím zlepšuje výsledky

Nabídka přichází v době, kdy Delivery Hero vykazuje lepší provozní dynamiku. Společnost zvýšila výhled růstu hrubé hodnoty objednávek (GMV) pro rok 2026 z 8–10 % na 9–11 %. Současně zvýšila očekávaný růst tržeb na 17–19 %, výhled upraveného EBITDA na 960 milionů až 1 miliardu eur a očekávaný volný peněžní tok na více než 250 milionů eur. 7

Za první pololetí dosáhl upravený EBITDA přibližně 427 milionů eur, což znamenalo meziroční růst zhruba o 4 % a výsledek nad očekáváním. 35

Může Uber nabídku ještě zvýšit?

Někteří analytici připustili možnost, že by Uber mohl nabídku navýšit. Jejich úvaha vychází mimo jiné ze zlepšení provozních výsledků Delivery Hero po uzavření původní dohody a z toho, že případný další růst hodnoty by za současné ceny připadl především Uberu.

Jde však o tržní názor, nikoli o oznámený závazek Uberu. Závazná nabídka nadále činí 41,50 eura za akcii. 12

Samostatný prodej části aktiv společnosti SSW Partners

Delivery Hero se odděleně dohodlo na prodeji podnikání ve 14 zemích, zejména na trzích, kde se jeho působení překrývá s Uberem, investiční společnosti SSW Partners. Hodnota transakce činí přibližně 1,6 miliardy dolarů, tedy asi 1,4 miliardy eur. Prodej je samostatný, zároveň je však podmíněn dokončením nabídky Uberu. Uber by tyto podniky neovládal; SSW Partners by pro ně samostatně hledala strategické partnery. 12

Co z toho plyne pro akcionáře

Hlavní otázkou pro akcionáře je, zda 41,50 eura dostatečně kompenzuje zlepšující se ziskovost Delivery Hero a případný růst hodnoty při samostatném fungování společnosti. Na druhé straně stojí vysoká prémie, jistota hotovostní nabídky a skutečnost, že transakci ještě čeká dlouhý regulatorní proces.

Uber by převzetím získal výrazně větší globální měřítko v rozvozu jídla. Dokud však nebudou splněny podmínky nabídky a získána potřebná povolení, zůstává výsledek i načasování transakce nejisté.