Diplomacie kolem Hormuzu srazila ceny ropy. Návrat běžné plavby ale zůstává nejistý

Diplomatické úsilí kolem Íránu, Ománu a Kataru změnilo krátkodobý pohled obchodníků na krizi v Hormuzském průlivu. Trh začal méně sázet na scénář dlouhodobého úplného uzavření a více na možnost postupného obnovení plavby. Výsledkem byl rychlý pokles cen ropy.

Neznamená to však, že se dodávky skutečně vrátily. Průliv zůstává klíčovým úzkým místem světového obchodu s ropou a ropnými produkty a jeho provoz je stále hluboko pod běžnou úrovní.

Co diplomacie změnila

Írán a Omán projednávaly rámec pro postupné řízení lodní dopravy. Návrh počítá s dočasným společným navigačním koridorem a s odminováním vodní cesty, která leží mezi oběma zeměmi. Katarský premiér se mezitím zapojil do regionálního diplomatického úsilí a jednal v Maskatu o procesu, do nějž mají být zapojeny Írán, Irák a státy Perského zálivu. Součástí debat byly také možné tranzitní, bezpečnostní či environmentální poplatky a otázka jejich rozdělení. 31317

Pro ropný trh je podstatné hlavně to, že vznikla alespoň určitá politická cesta k omezenému a fázovanému obnovení provozu. Investoři tak začali vnímat ekonomický tlak a vyjednávání jako menší bezprostřední hrozbu pro dodávky než další vojenskou eskalaci. 56

Ropa zlevnila, ale krizová přirážka nezmizela

Brent 25. srpna klesl o 3,9 % na 88,58 dolaru za barel, což byla jeho nejnižší uzavírací cena za týden. WTI se snížila o 3,1 % na 82,36 dolaru. 6 V další volatilní seanci Brent uzavřel na 87,84 dolaru a WTI na 82,23 dolaru. 5

Pokles lze chápat jako ústup takzvané panické přirážky — tedy části ceny, která odráží obavu z náhlého a dlouhodobého výpadku dodávek. Trh nyní započítává možnost částečné deeskalace a postupného obnovení plavby, nikoli návrat k běžnému provozu.

Americký Úřad pro energetické informace (EIA) očekává, že ceny začnou výrazněji klesat teprve s růstem provozu v Hormuzském průlivu a s obnovováním těžby, která byla kvůli krizi dočasně odstavena. Pro třetí čtvrtletí roku 2026 stále předpovídá průměrnou cenu Brentu kolem 85 dolarů za barel — o 11 dolarů více než v předchozí prognóze. Pro čtvrté čtvrtletí pak počítá s poklesem k průměru 78 dolarů, pokud se doprava začne postupně vracet. 1

Proč je brzký návrat k normálu nepravděpodobný

Návrh koridoru je zatím podmíněný a po technické stránce nedokončený. Írán uvedl, že obnovení provozu závisí na plnění závazků ze strany Spojených států. K trvalejšímu otevření by zároveň bylo zapotřebí odstranit blokádu a sankční překážky, zajistit důvěryhodnou námořní bezpečnost a dokončit odminování. 46

Skutečná doprava zůstává mimořádně slabá. Před válkou procházelo Hormuzským průlivem přibližně 18 milionů barelů ropy a rafinovaných produktů denně. V červenci to bylo 4,8 milionu barelů denně a v prvních srpnových týdnech v průměru asi 2 miliony. Následně se počet průjezdů nákladních lodí dostal na tříměsíční minimum. 245

Větší problém než ropa může být nafta

Dopad krize se neomezuje na cenu surové ropy. Zranitelnější je trh s rafinovanými palivy, zejména s naftou a topným olejem.

Zpracování ropy v rafineriích na Blízkém východě bylo ve druhém čtvrtletí odhadem o 2,9 milionu barelů denně nižší než před válkou. Ve třetím čtvrtletí má být výpadek stále kolem 2,2 milionu barelů denně. Ukrajinské útoky navíc stlačily ruské rafinérské zpracování téměř k nejnižší úrovni za dvě desetiletí. 2

Americké zásoby destilátů, kam patří především nafta a topný olej, klesaly. Globální nabídku nafty současně omezuje narušení vývozu z Blízkého východu a nižší ruské dodávky. Proto mohou ceny paliv a rafinérské marže zůstat pod tlakem i v případě, že hlavní ukazatele ceny ropy budou dál klesat. 810

Co může ceny znovu otočit

Ropa sice umazala část válečného růstu, v polovině srpna však stále stála přibližně o 50 % více než na začátku roku. To ukazuje, že geopolitická riziková přirážka z trhu nezmizela. 4

Stačit by mohl jediný z několika nepříznivých scénářů: obnovené útoky, neuskutečnění navrženého koridoru, pomalejší návrat lodní dopravy nebo přísnější vymáhání sankcí vůči Íránu. V takovém případě by se obavy z nedostatku rychle vrátily a Brent i WTI by mohly část posledních ztrát znovu smazat. 13

Trh tedy v současnosti neoceňuje hotové otevření Hormuzského průlivu. Oceňuje pouze možnost, že diplomacie zabrání ještě horšímu scénáři.